Mi az Acquisition Premium?
Az akvizíciós prémium, más néven átvételi prémium a vásárlási ellenérték különbsége, azaz az átvevő társaság által a céltársaság részvényeseinek fizetett ár és a céltársaság egyesített piaci értéke
Magyarázat
Fúziók és felvásárlások esetén a felvásárló társaságot célvállalatnak, a felvásárló társaságot felvásárlónak nevezik. Az átvételi prémium a megcélzott vállalatért fizetett árak és az egyesülés előtti célvállalat összege közötti különbség. Más szóval, ez az az ár, amelyet a felvásárló cég fizet a célvállalat egyes részvényeiért.
Átvételi prémium = PT - VT
Hol,
- PT = a célvállalatért fizetett ár
- VT = a célvállalat egyesülés előtti értéke
A felvásárló hajlandó fizetni a felvásárlási prémiumot, mivel számít a szinergiákra (várható bevételnövekedés, költségmegtakarítás), amelyeket a felvásárlások generálnak. Az M & A-ban keletkező szinergiák a felvásárló nyereségét jelentik.
Az Acquirer nyeresége = létrehozott szinergiák - Premium = S- (PT- VT)
- Ahol S = az egyesülés által létrehozott szinergiák
Tehát az egyesített vállalat (VC) egyesülés utáni értéke
VC = VC * + VT + SC
Hol,
- C = a részvényeseknek fizetett készpénz.
- VC * = a felvásárló egyesülés előtti értéke.
Miért fizeti meg az Acquirer az Extra Acquisition Premium-ot?
forrás - wsj.com
A felvásárló a következő okok miatt fizet extra díjat:
- A versenyek minimalizálása és az üzlet megnyerése érdekében.
- A létrehozott szinergiák nagyobbak lesznek, mint a célvállalatért fizetett prémium. Szinergia alatt azt értjük, hogy amikor a két vállalat együttvéve nagyobb bevételt fog termelni, mint külön-külön.
2016-ban a világ vezető szakmai felhőjének és a világ vezető szakmai hálózatának egyesülésének lehettünk tanúi. A Microsoft LinkedIn részvényenként 196 dollárt fizetett, ami 50% -os felvásárlási prémium volt, mivel úgy gondolták, hogy ez a Microsoft bevételeit és versenyhelyzetét is növeli. Ez volt a Microsoft legnagyobb akvizíciója.
A Takeover Premium és a szinergiák kapcsolata
Az M&A magasabb szinergiái magasabb díjakat eredményeznek. Mielőtt rátérnénk a Prémium számításra, meg kell értenünk az egyesülés során létrehozott szinergiákat.
- Költségmegtakarítás - A költségmegtakarítás kategóriái vállalatonként eltérőek. A leggyakoribb kategóriák közé tartoznak az értékesítési költségek, az előállítási költségek, az adminisztratív költségek, az egyéb általános költségek stb. A költségmegtakarítás attól is függ, hogy az emberek mennyire elfogadhatóak a változtatásra. Ha a felső vezetés nem áll készen arra, hogy kemény döntéseket hozzon, akkor a költségcsökkentés hosszabb időt vehet igénybe. A költségmegtakarítás legfeljebb akkor fordul elő, ha mindkét vállalat ugyanazon iparághoz tartozik. Például 2005-ben, amikor a Procter & Gamble megvásárolta a Gillette-et, a vezetés merész döntést hozott, hogy a gyengén teljesítő P&G dolgozókat Gillette tehetségével cserélje fel. Jó eredményeket hozott, és a P&G felső vezetése támogatta ezt a kezdeményezést.
- Bevételnövekedés - Legtöbbször a bevételek növekedése lehetséges, ha mindkét társaság együtt van. De nagyon sok külső tényező létezik, mint például a piaci reakció az egyesülésükre vagy a versenytárs árazás (a versenytársak csökkenthetik az árakat). Például a 114 dolláros társaság, a Tata Tea merész lépést tett azzal, hogy 450 millió dollárért megvásárolta a Tetley-t, ami meghatározta a Tata Sons növekedését. A Procter & Gamble a Gillette-vel való egyesülése után egy éven belül elérte a bevétel növekedését.
- Folyamatjavítás: Az egyesülések segítenek a folyamatok javításában is. Gillette és a P&G rengeteg folyamatjavítást hajtott végre, ami segített abban, hogy növekedjenek a bevételek. A Disney és a Pixar egyesülése megkönnyítette az együttműködésüket, és segítette őket a közös siker elérésében.
Átvételi prémium számítás
1. módszer - A részvényárfolyam használata
Az átvételi prémiumok a részvényárfolyam értékéből számíthatók. Tegyük fel, hogy a cég egy akar szerezni a cég B. Az érték a Társaság B részvény $ 20 per share, és a társaság egy ajánlat 25 $ egy részvényre jutó.
Ez az eszköz a cég A kínál ( $ 25- $ 20) / $ 20 = 25% -os felárat.
2. módszer - Vállalati érték használata
A vállalat vállalati értékének kiszámításával kiszámíthatjuk az átvételi prémiumot is. A vállalati érték a vállalat saját tőkéjét és adósságát egyaránt tükrözi. Az EV / EBITDA érték felvételével és az EBITDA-val való szorzásával kiszámíthatjuk a cég EV értékét.
Például, ha a B vállalat Enterprise értéke 12,5 millió USD. Tegyük fel, hogy az A vállalat 15% -os prémiumot kínál. Ekkor 12,5 * 1,15 = 14,375 milliót kapunk. Ez azt jelenti, hogy (14,375 cr- 12,5 cr) prémium = 1,875 millió USD
Tegyük fel, hogy a felvásárló magasabb EV / EBITDA arányt kínál, mint az átlagos EV / EBITDA többszörös. Megállapítható, hogy a felvásárló túlfizet az üzletért.
Más módszerek, például a Black-Scholes opció árazási modellje is használható a számításhoz. A célvállalkozás által alkalmazott befektetési bankok a hasonló ügyletek után fizetett prémium korábbi adatait is megvizsgálják, hogy megfelelő indoklást nyújtsanak a társaság részvényesének.
Az átvételi prémium értékét befolyásoló tényezők
Megállapították, hogy az átvásárlási prémium magasabb volt a befektetői pesszimizmus, a piaci alulértékelés időszakában, és alacsonyabbnak bizonyult a piaci túlértékelés alatt, a befektető optimizmusának időszakában. A felvásárlási prémiumot befolyásoló egyéb tényezők közé tartozik az ajánlattevők motivációja, az ajánlattevők száma, az ágazatban folyó verseny, valamint az ipar típusa.
Mi az a helyes ár, amelyet Acquisition Premium-ként kell fizetni?
Nehéz megérteni, hogy a fizetett felvásárlási prémium túlértékelt-e vagy sem. Mint több esetben, a magas prémium is jobb eredménnyel zárult, mint az alacsonyabb prémium. De ez az eset mindig nem igaz.
Mint amikor a Quakers Oats megvásárolta a Snapple-t, az 1,7 milliárd dollárt fizetett. A cég nem teljesített jól, mivel a Quaker Oats eladta a Snapple-t a Triarc Company-nak a korábban fizetett összeg kevesebb mint 20% -áért. Ezért az elemzés előtt megfelelő elemzést kell végezni, és nem szabad felbujtani, mert a piac többi versenytársa magasabb árat kínál.
Hol rögzítjük a forgalmi prémiumot a beszerző számlakönyvében?
A forgalmi prémium goodwillként kerül elszámolásra a mérlegben. Ha a felvásárló kedvezményesen vásárolja meg, akkor negatív goodwill-ként könyvelik el. Kedvezmény alatt kevesebbet értünk, mint a célvállalat piaci ára. Ha a felvásárló profitál a technológiából, a jó márkanévből, a megcélzott vállalat szabadalmaiból, akkor azt jóindulatúnak tekintik. A gazdasági romlás, a negatív cash-flow stb. A mérlegben a goodwill csökkenését okozzák.
