Mi a magántőke?
A magántőke olyan típusú befektetés, amelyet közép- és hosszú távon biztosítanak azoknak a vállalatoknak, amelyek nagy növekedési potenciállal rendelkeznek, cserébe a befektetést befogadó saját tőkéjének bizonyos százalékáért. Ezek a gyorsan növekvő cégek nem szerepelnek tőzsdén.
- Néha ezt a típusú befektetést azért hajtják végre, hogy nagyobb vagy teljesebb irányítást szerezzen a vállalat felett a magasabb megtérülés várhatóan. Amellett, hogy időnként magánvállalkozásokba fektetnek be, a PE-befektetők kivásárolják az állami vállalatokat, ami a tőzsdéről történő kivezetést eredményezi.
- Példaként megjegyezheti fentről, hogy a Lyft további 600 millió dolláros G sorozatú magántőke-finanszírozást gyűjtött, amely 7,5 milliárd dollárra értékelte a céget, ami meredeken nőtt a tavalyi 5,5 milliárd dolláros finanszírozási fordulóhoz képest. Mivel magam vagyok vállalkozó, imádom az ilyen növekedési és finanszírozási történeteket.
Ezzel a cikkel arra törekszem, hogy mélyebb betekintést nyújtsak Önnek arról, hogy mi a magántőke, annak felépítése, díjai, milyen a magántőke-elemzőként, a legjobb magántőke-társaságokkal és mással kapcsolatos munka.
A magántőke szerkezete
A magántőke-alapok többnyire zárt végű befektetési eszközként vannak strukturálva. A magánszférát betéti társaságként alapítja alapkezelő vagy ügyvezető partner. Az alapkezelő meghatározza az alapra vonatkozó szabályokat és szabályozásokat. Az Általános Partner az alap teljes befektetési méretének körülbelül 1–3% -ával járul hozzá. A fennmaradó befektetést olyan befektetők hajtják végre, mint egyetemek, nyugdíjalapok, családok és más befektetők. Ezen befektetők mindegyike Korlátozott Partner az alapban. Tehát a betétes társaság felelőssége arányos a tőkejuttatásával. Néhány magántőke-társaságnak intézményi szponzora is van, vagy más vállalatok kötött egysége vagy spin-off -ja.
A korlátolt felelősségű partnerek vállalt kötelezettséget vállalnak egy meghatározott időre, amely befektetési időszak, amely négy-hat év lehet. Miután megvalósult egy portfólióbefektetés, vagyis az alapul szolgáló társaságot eladják vagy pénzügyi vevőnek, vagy stratégiai befektetőnek, vagy pedig tőzsdei bevezetés útján tőzsdére lépett - az alap a bevételt visszaadja a korlátolt partnereknek.
Bővebben - Korlátolt partnerek a magántőke területén
A magántőke díjai
Csakúgy, mint a fedezeti alapok, a magántőke-alapok díjai, kezelési díjak és teljesítménydíjak.
- Vezetési díj - Ezt a díjat a korlátolt felelősségű partnerek rendszeresen fizetik. Kiszámítása a teljes AUM bizonyos százalékaként történik. Például, ha az AUM 500 milliárd, akkor a 2% -os kezelési díj 10 milliárd dollár lenne. Ennek a díjnak az alap adminisztratív és működési költségeinek fedezésére van szükség, például fizetések, befektetési bankoknak, tanácsadóknak fizetett üzletdíjak, utazási költségek stb.
- Teljesítménydíj - Ez a nettó nyereség azon része, amelyet az Általános Partnernek osztanak ki. Ez is a megszerzett nyereség bizonyos százaléka. Például a teljes profit 20% -a. Leggyakrabban az általános partner képes megszerezni azt az akadály elérése után. Például a betétesek kérhetik, hogy a teljesítmény díjait csak akkor fizessék meg, ha a hozam meghaladja a évi 10% -ot. Tehát a teljesítmény díját az általános partnerek kapják meg, miután megszerezték ezt a 10% -ot
Befektetők a PE-be
A nyugdíjalapok a nyugdíjalapok, a szakszervezetek, a biztosítótársaságok, az egyetemi alapítványok, a nagy vagyonos családok vagy a magánszemélyek, az alapítványok stb. Által befektetett pénzeket használják fel.
A magántőke üzletszerkezete
A magántőke különböző módon finanszírozna egy vállalatot. A törzsrészvény és az átváltható részvény a társaság két alapvető módja. Az ügylet a befektetést befogadóval folytatott tárgyalások után épül fel, és határidőben rögzül. A finanszírozásnak legtöbbször hígításellenes rendelkezése lesz. Védi a befektetőket a részvények későbbi kibocsátásából eredő részvényhígítások ellen, a befektető által eredetileg fizetett alacsonyabb áron.
Az ügylet strukturálása történhet
- Közös részvény - A befektetést befogadó és a befektető megállapodik egy bizonyos összegben, amelyet alapként adnának meg, és a részvény százalékos arányában, amelyet a befektető kap.
- Előnyben részesített részvény - A magántőke-társaságok mindig szívesen használják a preferált részvény struktúrákat a legjobban a társaság finanszírozásához. Ez a preferált részvénybe történő befektetés a tulajdonos döntése alapján átváltható törzsrészvényekké.
- Adósságfinanszírozás Equity Kickerrel - Az adósságfinanszírozást részvényrúgással azok a befektetõk vehetik igénybe, akik már mûködõképesek és nyereségesek, vagy elérték a nyereséget. Például, ha a befektetõnek 100 000 dollárra van szüksége ahhoz, hogy túllépjen az akadályon és nyereségessé tegye cégét. A befektetést befogadó a 100 000 dolláros hitelt úgy tudja strukturálni, hogy a kölcsön mondjuk 3-5 évre szóljon, és akkor a befektető a társaságának 10% -át törzsrészvényben adja. A részvények száma és százalékos aránya a kölcsön méretén és a társaság értékén alapul.
- Átalakítható adósság - Ha a finanszírozást átváltható adósságon keresztül hajtják végre, akkor a Befektetőnek lehetősége van arra, hogy saját belátása szerint a társaság törzsrészvényévé alakítsa. Általában a befektetők élnek az átváltási jogukkal, amikor a befektetést befogadó tőzsdére lép, hogy szép hozamot szerezhessenek befektetéseikről.
- Fordított egyesülés - Ha egy meglévő magáncéget beolvasztanak egy már létező, kereskedelmi szimbólummal rendelkező állami vállalattá, akkor állítólag fordított egyesülés történik. Az állami társaságot általában „héjcégként” ismerik. A héjvállalat olyan állami vállalat, amely már nem folytat üzleti tevékenységet, de rendelkezik kereskedelmi szimbólummal és létezik. Ennek a közjogi szervezetnek az üzleti tevékenysége nyilvánvalóan kudarcot vallott, és az a társaság nem működik, de a közintézmény vagy a héj még mindig létezik. Ez a fordított egyesülés kulcsfontosságú tényezője.
- Résztvevő elsőbbségi részvény - A részt vevő elsőbbségi részvény két elemből áll - az elsőbbségi részvény és a törzsrészvény. A preferált részvény jogot ad a tulajdonosnak, hogy bizonyos összegű készpénzt kapjon, amely általában előre meghatározott. Ez a pénzösszeg az eredeti befektetést és az elhatárolt befektetéseket tartalmazza. Ezt a készpénzt akkor adják meg, ha a céget eladják vagy felszámolják. A törzsrészvény második eleme a vállalat további további tulajdonlása. Csakúgy, mint az elsőbbségi részvény, akár a részesedésű elsőbbségi részvényeket is saját tőkévé lehet átalakítani anélkül, hogy a részvételi funkció aktiválódna, ha a vállalat első nyilvános ajánlatot tesz (IPO). A részvétel egyenlő lehet, vagy a fordulók rangsorán alapul.
- Többszörös felszámolási preferencia - Ebben a megállapodásban az adott finanszírozási kör elsőbbségi részvényesei megkapják a jogot arra, hogy eredeti befektetésük többszörösét kapják meg, amikor a társaságot eladják vagy felszámolják. Ez a többszörös lehet 2x, 3x vagy akár 6x. A többszörös felszámolási preferencia lehetővé teszi a befektető számára, hogy részvényre váltson, ha a társaság jól teljesít és képes magasabb hozamot elérni.
- Opciós garanciák - A garanciák olyan származékos értékpapírok, amelyek a tulajdonos számára jogot adnak a társaság részvényeinek megvásárlására. A vásárlás előre meghatározott áron történik. A warrantokat általában a befektetési jegyek adják ki annak érdekében, hogy a részvényeket vagy a kötvényeket vonzóbbá tegyék a potenciális befektetők számára.
- Options Opciók ad a befektető, hogy vételi jogot vagy eladni részvény állomány egy meghatározott áron egy meghatározott ideig. A leggyakrabban használt részvényvásárlási opciók.
- Full Ratchets - A Full Ratchets egy olyan mechanizmus, amely megvédi a befektetőket a jövőbeli lefelé fordulóban. Tehát egy teljes racsnis rendelkezés kimondja, hogy ha egy vállalat a jövőben olyan részvényeket bocsát ki, amelyek alacsonyabb részvényenkénti áron vannak, mint a meglévő elsőbbségi részvények, akkor ebben a forgatókönyvben a meglévő elsőbbségi részvény átváltási árát lefelé igazítják az új, alacsonyabb árhoz . Ez a korábbi befektetők részvényeinek számának növekedését eredményezi.
Bővebben: Feltételi lap a magántőkében.
A magántőke trendek áttekintése
Ez az ipar óriási növekedést tapasztalt az 1970-es évek után. Mostantól az összes PE-alap kezelésében lévő eszköz összesen 2,5 billió USD (src: www.preqin.com). Ez a növekedés annak köszönhető, hogy az évek során következetesen és erőteljesen gyűjtötték őket.
Éves globális PE adománygyűjtés 1996-2016
forrás: valuewalk.com
A PE ipar ciklikus iparág, és a fentiek alapján a pénzszerzési trendek ezt bizonyítják. Az adománygyűjtést közvetett módon befolyásolták az adósságpiaci hitelciklusok is a belépési és kilépési szorzókon.
Az évek során ez az iparág konszolidáción ment keresztül, és ezért az alapok száma a 2000-es 1666 alapról 2015-re 594-re csökkent. Az évek során a hagyományos befektetőktől eltekintve, például a családi irodáktól és az egyetemi alapítványoktól, a PE-alap hogy vonzza a nem hagyományos befektetőket, például az állami befektetési alapokat.
A világ sikeres magántőke-társaságai
Az alábbiakban bemutatjuk néhány sikeres PE alapot, amelyek túlélték a 2008-as recessziót és a kezdetektől fogva jól teljesítettek.
| PE neve | Alapította | Alapító év | AUM | Megjegyzések |
| Apollo globális menedzsment | Leon Black | 1990 | 169 milliárd dollár | LBO-k és szorongatott értékpapírok |
| Blackstone Group LP | Peter George Peterson
Stephen A. Schwarzman | 1985 | 310 milliárd dollár | A piaci szektorok széles skálája |
| Carlyle Group | William E. Conway, ifj.
Daniel A. D'Aniello David M. Rubenstein | 1987 | 158 milliárd dollár | A világ 30 irodájából működik |
| KKR | Jerome Kohlberg Jr., Henry R. Kravis és George R. Roberts | 1976 | 98 milliárd dollár | Először az LBO használatát |
| Ares Management LP | Antony Ressler | 1997 | 99 milliárd dollár | Beszerzések |
| Oaktree Capital Management LP | Howard Marks és
Bruce Karsh | 1955 | 97 milliárd dollár | Magas hozam és szorongatott adóssághelyzetek |
| Fortress Investment Group LLC | Wesley R Edens &
Randal A. Nardone | 1998 | 69,6 milliárd dollár | Kiemelt beruházások - RailAmerica, Brookdale Senior Living, Penn National Gaming és Newcastle Investment Corporation |
| Bain Capital LLC | Bill Bain és
Mitt Romney | 1984 | 75 milliárd dollár | az akvizíciók olyan ismert vállalatokat foglalnak magukban, mint a Burger King, az American Hospital Corporation, a Staples, az Weather Channel és az AMC Theatres |
| TPG Capital LP | David Bonderman, James Coutler és
William S. Ár III | 1992 | 70 milliárd dollár | Az LBO-kra, a növekedési tőkére és a tőkeáttételes feltőkésítésre összpontosítva |
| Warburg Pincus | Eric M Warburg
Lionel Pincus | 1966 | 40 milliárd dollár | 15 magántőke-alapot gyűjtött össze, amelyek 58 milliárd dollárt fektettek be 40 ország több mint 760 vállalatába |
További információ - Legjobb magántőke-társaságok
A magántőke-társaságok teljesítménymérései
Nem könnyű mérni az olyan likvid likvid befektetéseket, mint a magántőke-befektetések, összehasonlítva a hagyományos eszközosztályok teljesítményének mérésével.
Mint ilyen, a belső megtérülési ráta (IRR) és a befektetések többszöröse a két intézkedés, amelyet a magántőke-befektetések teljesítményének értékelésére használnak.
Az alábbi táblázat a magántőke-befektetések típusait és az IRR-hozam elvárásait tartalmazza.
Következtetés
A múltbeli teljesítmény nem garantálja a hasonló sikereket a jövőben. A PE-ipar az 1970-es évek óta hosszú utat tett meg. Az ipar mára világszerte elterjedt Európában és a feltörekvő piacokon. A testnevelési vállalatok globalizációja a jövőben is folytatódik. A PE-t az intézményi befektetők közvetlen befektetései fenyegetik, mint a testnevelési vállalatokkal történő társbefektetések.
Amint az ipar növekszik, több kormányzati szabályozással és fokozott ellenőrzéssel kell szembenéznie.
A feltörekvő piacok a közelmúltban vonzották a befektetési alapokat, de a nem annyira átlátható politikákon kívül továbbra is óvatosaknak kell lenniük az éretlen szabályozási és jogrendszerekkel szemben. További vonzó befektetési célpontok a pénzügyi intézmények, az állami tőke stb.
