Dim Sum kötvények (jelentés, tényezők) Mi a Dim Sum Bonds?

Mik a Dim Sum kötvények?

A Dim Sum kötvények fix hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, amelyeket kínai renminben denominálnak, nem pedig helyi pénznemben, és Hongkongban meglehetősen népszerűek. Ezek meglehetősen vonzóak a befektetők számára, akik érdekeltek a jüanban denominált adósságkibocsátások kezelésében, de a növekvő kínai belföldi adósságszabályozás miatt erre nem képesek. Ezeket a kötvényeket eladhatják belföldi és nem belföldi szervezetek, ideértve a vállalatokat, a pénzügyi intézményeket és a kormányt is.

Hogyan jött létre a létezés?

A kínai hatóságok aktívan támogatták az offshore kötvénypiac fejlődését. A tőkebeáramlás és a kiáramlás korlátozásának hiánya miatt sok ország gyűjtött forrásokat ezen kötvények kibocsátásával.

Amint a renminbi belépett a globális piacokra, drasztikusan megnőtt a kereslet olyan országokban, mint Tajvan, London, Szingapúr és Frankfurt, amelyek szintén engedélyezték a renminbi kötvények kibocsátását. Hongkongot azonban továbbra is a dim sum kötvények legnagyobb kibocsátójának tartják.

A Dim Sum kötvények jellemzői

Néhány jellemző a következő:

• A hitelminősítés ezekhez a kötvényekhez gyakran választható és piacvezérelt, bár a minősítés egyre fontosabb tényező, amelyen a befektetői döntések alapulnak. Ennek a kötvénynek a minősítési megközelítése pénznemtől függetlenül általában hasonló a kínai vállalatok által kibocsátott többi offshore kötvényhez.
• A halványösszegű kötvények kibocsátásának on-shore szabályozási jóváhagyása opcionális, bizonyos körülményektől függően.
• A hongkongi törvény alkalmazandó, amely szabályozza ezen kötvények kibocsátását.
• A dim összegű kötvények befektetője kicsi és még mindig fejlődik. ide tartoznak a kereskedelmi bankok, a magánbankok ügyfelei, a nemzetközi befektetők, összehasonlítva az amerikai kötvénypiaccal, amelynek nagyon nagy és diverzifikált intézményi befektetői bázisa van.
• Ezeknek a kötvényeknek a likviditása mérsékelt és változó, bár a másodlagos piac még mindig fejlődő fázisban van, gyenge likviditással.
• Ezeknek a kötvényeknek a futamideje többnyire 3 év vagy annál alacsonyabb, mivel a dim dim kötvénykibocsátók többsége renminbi forrásokat gyűjt a folyamatban lévő beruházási projektek támogatására vagy a napi forgótőke összegyűjtésére.
• A magas hozamú kibocsátók esetében a kötvény enyhül, de erős kereslet és növekvő piaci nyomás van a szigorúbb kötvényekre a magas hozamú kibocsátókra.
• A befektetők védelmi mechanizmusa (pl. Befektetői értekezlet, vagyonkezelői felelősség) még mindig fejlődik az amerikai kötvénypiachoz képest, amely bizonyított eredményekkel elég hatékony.
• A dim összegű kötvény kibocsátásának megkönnyítése érdekében a kínai vállalatok leányvállalatokat vagy SPV-t hoztak létre a kínai jüan növelésére az offshore piacon.

A Dim Sum kötvények keresletét befolyásoló tényezők

A következők azok a tényezők, amelyek befolyásolják ezen kötvények keresletét.

• Hozamkülönbség : A halványösszegű kötvények iránti erős kereslet szokatlanul alacsonyabb szintre szorította a vállalati kötvény hozamát, a hitelfelár pedig a 2013–14 közötti pozitívra, a 2015–2016-os évre negatívra szűkült.
• Alapok felhasználása: A renminbi alapok kibocsátásának egyik fő motívuma a közvetlen befektetések finanszírozása volt a tengerentúlon. A deviza-eltérési probléma leküzdése érdekében néhány halványösszegű kötvénykibocsátó a renminbit amerikai dollárra cserélheti az offshore piacon.
• Árfolyam-ingadozás: A kínai jüan felértékelődése támogatta a külső finanszírozást a halvány összegű kötvények felhasználásával, míg az értékcsökkenés a kibocsátási tevékenységek visszaeséséhez vezetett.
• Fedezeti költségek: befolyásolják a dim összegű kötvények kibocsátását és az általános finanszírozási költségeket is.

Előnyök

A különböző előnyök a következők:

• Magas hozzáférhetősége miatt a halványösszegű kötvénypiac alternatív renminbi adománygyűjtő platform lett a nemzetközi kibocsátók számára, amely elősegíti a valuta külső használatának előmozdítását a globális vállalatok számára.
• Az offshore renminbi kötvényeknek a pénzügyminisztérium általi folyamatos kibocsátása a teljesítmény mérésére létrehozott egy benchmark hozamgörbét, amelyet dim sum kötvényeknek hívnak.
• Mivel a dim összegű kötvénypiacon nincsenek korlátozások a kibocsátók típusára vonatkozóan, a kibocsátói profil meglehetősen változatos, a kis kibocsátóktól kezdve a multinacionális vállalatokig. A nem banki pénzügyi vállalatok és az ingatlanfejlesztők szintén aktív kibocsátók az offshore renminbi kötvénypiacokon. A fejlesztők gyakran veszik igénybe a halvány összegű kötvénypiac támogatását, amikor a likviditás kiszárad a szárazföldi piacokon. A hongkongi fejlesztők gyakran használják ezeket az alapokat építési projektjeik finanszírozására a parti piacon.
• A kötvény iránti kereslet többnyire magában foglalja annak szükségességét, hogy a külföldi vállalatok támogassák az üzleti tevékenységet a szárazföldi piacon, a vállalatok pedig a közvetlen közvetlen befektetéseket támogassák. Ez a piac fontos szerepet játszott az árfelfedezésben, és közvetítőként működött a renminbi alapok között az onshore és az offshore piacok között.
• A nagy multinacionális vállalatok, mint például a McDonald's, az Unilever kibocsátóként vettek részt halványösszegű kötvényekben, amelyek tőkét gyűjtöttek felszerelésük finanszírozására, bővítésre, termelőüzemek létesítésére. az erős hitelminőség és a renminbi kötvények iránti hatalmas kereslet miatt a kamatszelvény kamatlába meglehetősen alacsony a hasonló lejáratú AAA kötvényekhez képest.

Hátrányok

A különböző hátrányok a következők:

• Két fő tényező vezetett a halvány összegű kötvények bukásához, hogy a befektetők arra számítottak, hogy a renminbi folyamatosan felértékelődik a dollárral szemben, és Kína a gazdasági növekedés fejlődő szakaszában van. Arra számítottak, hogy a jelenlegi hozam folyamatosan emelkedni fog, ami óriási nyereséget eredményez, és ezért a kötvények iránti kereslet széleskörűen megnőtt.
• 2014-ben azonban a renminbi teljesítménye romlott a dollárhoz képest, ami sok befektető óriási veszteségeket szenvedett el, mivel a deviza hozama negatívvá vált, csökkentve a renminbi kötvények vonzerejét. Az offshore renminbi betétek megfelelő csökkenése azt is jelentette, hogy kevesebb renminbi forrást lehet befektetni offshore kötvényekbe. Mivel a kínai gazdaság lassult a gazdasági növekedésben, a kamatláb drasztikusan csökkent az összes kötvény esetében. A csökkent hozam és a deviza leértékelődése együttesen azt jelenti, hogy sok kötvény várható hozama alacsony vagy negatív.
• Ezeknek a kötvényeknek a bruttó kibocsátása drasztikusan csökkent az elmúlt években olyan tényezők miatt, mint a fokozott volatilitás, a kínai lassú gazdasági növekedés.
• Óriási hozamkülönbség mutatkozott az onshore és az offshore piacok között a különböző keresleti és kínálati feltételek, a piaci likviditás és a monetáris viszonyok miatt, ugyanakkor a kockázatmentes arbitrázs lehetősége korlátozott volt a túlzott kínai tőkekontroll miatt.

Következtetés

A Dim Sum kötvények nagyon fontos szerepet játszottak azáltal, hogy fokozták a nemzetközi kibocsátók részvételét offshore renminbi alapok lekötésében üzleti és befektetési tevékenységeik támogatására.