Mi az előtörlesztési kockázat?
Az előtörlesztési kockázatok azt a kockázatot jelentik, hogy a jelzálogkölcsön vagy fix kamatozású biztosíték miatt esedékes kamatfizetések elvesztése a hitelfelvevő által a tőke korai visszafizetése miatt következik be. Az előtörlesztési kockázat potenciális veszteséget eredményez. A hitelfelvevő idő előtt teljesíti a kamatfizetési és hitelkötelezettségeket. Ez a kockázat a legjelentősebb a jelzálogkölcsön-felvételnél, amelyet általában hosszabb, 15-30 éves időszakokra kapnak, és hitelfelvevő szempontjából van értelme korai visszafizetésre, hogy elkerüljük az ilyen hitelek hosszú időtartama miatti nagy kamatfizetéseket.
A hitelező szempontjából ez a kockázat releváns kihívást jelent, mivel a visszafizetés alkalmával többletforrás-felhasználási problémákat eredményez, és elveszíti az előtag kamatfizetéseket is, amelyeket korai visszafizetés esetén nem lehet azonos ütemben kihasználni. Röviden: Előleg, a kockázat az a kockázat, amelyet a hitelfelvevők fizetnek előre, amikor a kamatláb csökken.
Hogyan befolyásolja az előtörlesztési kockázat a befektetéseket?
Az alábbiakban megosztunk egy egyszerű példát ennek a pontnak a tisztázására:
Az XYZ Bank 20 évre 100000 dollár @ @ LIBOR + 2% -os lakáshitelet nyújtott Allennek. 2 év után a kamatlábak csökkentek, ami ugyanazt a hitelt nyújtotta Allennek az ABC Bank @LIBOR-tól + 1%. A kamatcsökkentés miatti kamatfizetés megtakarítása érdekében Allen bezárja Hitelszámláját azzal, hogy előtörlesztést hajt végre az XYZ Banknál, amely az XYZ Bank előtörlesztési kockázatává vált.
Az előtörlesztési kockázatot nagymértékben befolyásolják a kamatláb változása, és főként két komponensbe sorolható:
- A kamatlábak csökkenése, ami összehúzódási kockázatot eredményez, ahol a jelzálog fedezetű értékpapírok futamideje az eredeti lejáratnál rövidebb lesz, mivel hitelfelvevőim korai bezárása miatt kamatlábak csökkennek.
- A kamatláb növekedése, amely meghosszabbítási kockázatot eredményez, ahol az előtörlesztés alacsonyabb lesz a vártnál, mivel a kamatláb emelkedik és a hitelfelvevők továbbra is maradnak, nem pedig előre fizetnek, ami hosszabb lejárathoz vezet, mint az eredeti lejárat (az előre történő fizetéssel kapcsolatos feltételezések magasabbak lesznek, mint a tényleges előlegek) a kamatlábak növekedése miatt.
Előlegfizetési kockázat gyakorlati példa
Vegyünk egy gyakorlati példát, és értsük meg a fogalmat, hogy nagyobb egyértelműséget kapjunk.
Az Avendus egy jelzálog-készletet hozott létre, amely 1 millió dollár értékű AAA besorolású lakáshiteleket tartalmaz. Az eszközkészlet átlagos hozama évente 12%, és 100 jelzálogból áll. A Jelzálogbank átlagos futamideje 10 év, és várhatóan a befektetők 10 év lejárati időszak végén kapják vissza tőkeösszegüket.
Három év végén a 100 jelzálog-állományból 40 jelzálogkölcsön (0,4 millió dollárnak megfelelő összeg) fizetett előre fennálló tőkekockázatát, mivel a kamatlábak 8% -ra csökkentek. Ennek eredményeként a visszafizetett 0,4 millió dolláros bevételt a kamatcsökkenés miatt az eredeti 12% helyett 8% -os kamatlábbal fektették be.
Így a jelzálog-pool ciklus alatti bevételek előtörlesztése miatt az Avendus Mortgage Pool hozama 2,20 millió dollárról 2,09 millió dollárra csökkent.
- Eszközkészlet nagysága (millió dollárban): 1
- Jelzálogkölcsönök száma: 100
- Érettség: 10 év
- Átlagos hozam: 12%
Várható fizetési ütemezés
4. évtől kezdve
Felülvizsgált fizetési ütemezés a 3. év előtörlesztése miatt
Előnyök
- A bármilyen jellegű kockázat soha nem előnyös a vállalkozás számára, amely vállalja; az előtörlesztési kockázat bizonytalanságot okoz a jövőbeni kamatfizetésekben, mivel az alacsonyabb kamatlábakkal történő előre fizetéstől és újbóli befektetéstől való félelem félelmetes és kihívást jelentő feladat.
- Ennek a kockázatnak az egyetlen előnye, hogy a beágyazott előtörlesztési kockázattal rendelkező rögzített instrumentumokat árazják, figyelembe véve a korábbi előtörlesztési rátákat, és amikor a tényleges előtörlesztési ráták alacsonyabbnak bizonyulnak, mint a korábbi, akkor jobb megtérülést eredményez. Befektető ugyanaz.
Hátrányok
- Bizonytalanná teszi a jövőbeni kamatfizetéseket, és mint ilyen, az olyan jelzálogkölcsön-készletből létrehozott mögöttes eszközök, mint például a jelzálog fedezetű értékpapírok, szenvednek a lejárat előtti visszafizetés és az alacsonyabb kamatlábbal történő újrabefektetés kockázatától, mint amit az ilyen hitelek elején előre meghatároztak MBS (abban az esetben, amikor a kamatlábak esnek és az előtörlesztés növekszik, mivel több hitelfelvevő refinanszíroz alacsonyabb kamatlábbal), ami újrabefektetési kockázathoz vezetett
- Az MBS által az előtörlesztési kockázat miatt fedezett eszközök cash flow-jait és futamidejét nehéz felmérni és meghatározni.
Fontos szempontok
Az előtörlesztési kockázatnál fontos megjegyezni, hogy nem csak a kamatláb változása, hanem az is, hogy a kamat milyen utat ér el. Tegyük fel például, hogy jelzálog-pool jött létre, amikor a kamatláb 7% körül volt. Most tegyük fel, hogy a kamatlábak 4% -ra csökkentek, ami azt eredményezi, hogy sok háztulajdonos alacsonyabb kamatozású hitellel fizet előre hitelkötelezettségeit. Ezt követően a kamatlábak ismét 7% -ra emelkedtek, majd ismét 4% -ra csökkentek.
Azonban a kamatláb 4% -ra történő csökkenésének második esete alacsonyabb lesz az előtörlesztésnél, ami kihívást jelentő feladattá teszi az előtörlesztési kockázat előrejelzését és modellezését, mivel nemcsak kamatfüggő, hanem útfüggő is.
Következtetés
Az előtörlesztési kockázat itt marad, és a hitelterületen lévő bankok és pénzügyi intézmények hozzá vannak szokva. A jelzálog-árképzés a múltbeli előtörlesztési kamatlábak és a jövőben várható kamatlábak figyelembevételével történik. Az Előtörlesztés opció vételi opcióként működik a hitelfelvevők számára, és a Hitelintézetnek megfelelően be kell áraznia, hogy megbizonyosodjon arról, hogy ezt a kockázatot megfelelően rögzítik és beárazják a termékkínálatba. A pénzintézetek által az előtörlesztés kockázatának csökkentésére alkalmazott népszerű intézkedések közé tartoznak, de nem kizárólag ezek, például az előtörlesztési kötbér, a zárási díjak és a minimális hűtési időszak stb.
