Mi az ár / cash flow arány?
Az ár / pénzáram arány az az értékmutató, amely a részvény aktuális piaci árát a működési cash flow-ra osztja, annak ábrázolására, hogy az ár hány százaléka magyarázható a cash flow-val, és mi nem.
Más szavakkal, az ár / cash flow arány az egyik legfontosabb befektetési értékelési eszköz, amelyet az aktuális részvényárfolyam és az egy részvényre jutó műveletekből származó cash flow arányaként kell kiszámítani. A P / CF arány esetében a műveletekből származó cash flow-t vesszük figyelembe, amely pontosan meghatározza, hogy az alapműveletekből mennyi pénz érkezett és ment el. Ezért sok pénzügyi szakértő ezt az arányt pontosabb mércének tekinti a befektetés vonzerejének megítélésénél, mint az ár / nyereség arányt.
A pénzáramlással ellentétben a jövedelem könnyen manipulálható, mert az eredményeket (nettó jövedelmet) könnyen befolyásolják az értékcsökkenés és más nem készpénzfaktorok.
Vessünk egy pillantást a Chevron PE arányára.
Jelenleg a Chevron PE aránya 149,88x. Mi a véleményed Chevron értékeléséről? Határozott ELADÁS? Az elemzők többsége azonban a Chevron-nak vagy Strong Buy vagy Buy minősítést adott. Az elemzők egyike sem adta a Chevronnak SELL minősítést. Őrültek?
Miért adtak VEVÉ minősítést a Chevronnak?
forrás: Yahoo Finance
Természetesen ezek az elemzők nézi arányok túl Price-nyereség arány, és az Oil & Gas ágazat egyéb értékelési többszörösét, mint az EV / boe (Enterprise értéket hordó olaj-egyenérték), EV / EBITDA és ár cash-flow lesz inkább fontos.
A fenti grafikon alapján megjegyezzük, hogy Chevron P / CF értéke 16,01x körül van.
forrás: Chevron SEC Filings
A Chevron műveletekből származó cash flow-jából megjegyezzük, hogy az értékcsökkenési, kimerülési és amortizációs számok nagyon magasak voltak. Valójában 2015-ben magasabb volt, mint a Műveletekből származó teljes cash flow.
Ezen az ár / cash flow arányon keresztül összehasonlíthatná az egy részvényre jutó cash flow-t az egy részvény árával, amely képet ad arról, hogy mekkora értéket érne el, ha fizetne egy ilyen típusú árat. .
Ha befektetni szeretne egy cégbe vagy egy projektbe, akkor a P / CF arány az első, amelyet érdemes megfontolni.
Képlet
Ahhoz, hogy alapos képet kapjunk erről az arányról, két külön arányt kell megvizsgálnunk. E két arány megértése segít abban, hogy kitaláljuk, hogyan lehet kiszámítani a befektetés ár / cash flow arányát.
Először nézzük meg az ár / cash flow arányt -
Ár-pénzáramlás = részvényárfolyam / részvényenkénti cash-flow.
Ez az arány rendkívül hasznos a befektetők számára, mivel meg tudják érteni, hogy a társaságot túlértékelik vagy alulértékelik-e ennek az aránynak a használatával.
Ennek az aránynak a megismeréséhez azonban ki kell számolnunk a részvényenkénti cash flow-t.
Az „egy részvényre jutó cash flow” kiszámításához két dologra van szükségünk. Először meg kell ismernünk a „működési cash flow-t”, amelyet a társaság adott időszakra vonatkozó cash flow kimutatásában láthatunk majd. Másodszor, tudnunk kell a „forgalomban lévő részvények” számát.
Tehát a „részvényenkénti cash flow” kiszámításához a következőket tennénk:
Részvényenkénti cash flow = Működési cash flow / Kiemelkedő részvények.
Amint megismerjük az egy részvényre jutó cash flow-t, nagyon könnyen kiszámíthatnánk az ár / cash flow arányt.
Értelmezés
Sok befektető elfoglalt az ár / nyereség arány kiszámításában. De ha megnézzük az ár t-nyereség arányt, akkor azt látnánk, hogy sok vállalat manipulálhatja azt, hogy több befektetőt vonzzon. Például, mivel sok nem készpénzes tényező befolyásolja a „nettó jövedelmet”, azok a vállalatok, amelyek manipulálni akarják a „nettó jövedelmet”, növelhetik vagy csökkenthetik a nem készpénzes tényezőket. Így az ár / nyereség arány nem mindig képes pontos képet adni a vállalatról vagy az új befektetésekről.
Ha azonban a cash flow-t nézzük, az teljesen megváltoztatja a játékot. A cash flow kimutatásban nem szerepeltetnek nem pénzbeli tényezőket. Így az időszak végén nem lehet manipulálni a nettó cash flow-t. Tehát, ha a cash flow kimutatás segítségével kiszámíthatjuk az „üzemi cash flow-t”, és eloszthatjuk a „forgalomban lévő részvények” számával, akkor konkrét elképzelést kapunk arról, hogy mekkora cash flow-t tudunk generálni részvényenként. Ezután összehasonlíthatjuk ugyanezt a részvényenkénti árral annak megállapítására, hogy a befektetés jó-e vagy sem.
Ha megpróbálunk optimális arányt találni, akkor egy adott szektort kell megvizsgálnunk. Például, ha egy új technológiai startupot nézünk, annak növekedése sokkal gyorsabb lenne, ami magasabb ár / cash flow arányt eredményezne, míg ha egy évtizedek óta működő közüzemi vállalatot nézünk, az ár / cash flow arány sokkal alacsonyabb lenne. Egy technológiai indítás esetén, mivel növekedése óriási, a befektetők nagyobb értékelést adnának rá, mint a közüzemi társaság, amelynek stabil pénzforgalma van, de kevesebb növekedési lehetősége van.
Alapvető példák
Megnézünk néhány példát, hogy minden angyalról megértsük az ár / cash flow arányt.
1. példa
A G Corporation a következő információkkal rendelkezik. Az alábbi információk alapján megtudhatja az ár / cash flow arányt.
| Részletek | USA dollárban |
| Részvényenkénti ár | 10 / részvény |
| Részvényenkénti cash flow | 4 / részvény |
A példából közvetlenül kiszámíthatjuk ezt az arányt.
| Részletek | USA dollárban |
| Részvényenkénti ár (A) | 10 / részvény |
| Részvényenkénti cash flow (B) | 4 / részvény |
| P / CF arány (A / B) | 2.5 |
Attól függően, hogy a G Corporation melyik szektorhoz tartozik, összehasonlíthatjuk az ár / cash flow arányt, és megtudhatjuk, hogy jó szám-e vagy sem.
2. példa
Az MNC Company a következő információkat közölte:
| Részletek | USA dollárban |
| Részvényenkénti ár | 12 / részvény |
| A pénzáramlás kezelése | 600 000 |
| Kiemelkedő Részvények | 500 000 |
kiszámolja az ár / pénzáram arányt.
A fentiekben például két dolgot kell kiszámítanunk. Először ki kell számolnunk az egy részvényre jutó cash flow-t, majd az ár / cash flow arányt.
Itt van az egy részvényre jutó cash flow kiszámítása -
| Részletek | USA dollárban |
| Működési cash flow (1) | 600 000 |
| Kiemelt részvények (2) | 500 000 |
| Részvényre jutó cash flow (1/2) | 1,20 / részvény |
Most kiszámíthatjuk a P / CFratio értéket -
| Részletek | USA dollárban |
| Részvényenkénti ár (A) | 12 / részvény |
| Részvényenkénti cash flow (B) | 1,20 / részvény |
| P / CF arány (A / B) | 10. |
Ismét hasonló dolog alkalmazható ebben a tekintetben is. A vállalat szektorától függően össze kell hasonlítanunk az ár / cash flow arányt, és meg kell derítenünk, hogy ez jó szám-e vagy sem.
3. példa
Az ABC Company a következő információkat kapta -
| Részletek | USA dollárban |
| Részvényenkénti ár | 12 / részvény |
| Kiemelkedő Részvények | 30 000 |
| Nettó jövedelem | 70 000 |
| Ingatlan eladásának vesztesége | 2000 |
| Csökken a vevőkövetelések száma | 1000 |
| A készletek növekedése | 2000 |
| Az elhatárolt kamat növekedése | 700 |
| A szállítói kötelezettségek növekedése | 1000 |
| Halasztott adók | 500 |
| Értékcsökkenés és amortizáció | 3000 |
számítsa ki a működési cash flow-t, az egy részvényre jutó cash flow-t és a P / CF arányt is.
A fenti példából először ki kell számolnunk a működési cash flow-t -
| Részletek | USA dollárban |
| Nettó jövedelem | 70 000 |
| Kiigazítások: | |
| Értékcsökkenés és amortizáció | 3000 |
| Halasztott adók | 500 |
| Csökken a vevőkövetelések száma | 1000 |
| A készletek növekedése | (2000) |
| Az elhatárolt kamat növekedése | 700 |
| A szállítói kötelezettségek növekedése | 1000 |
| Ingatlan eladásának vesztesége | 2000 |
| A működési tevékenységből származó nettó cash-flow | 76,200 |
Tehát most már tudjuk, hogy a működési cash flow 76 200 USD.
Ismerjük a forgalomban lévő részvények számát is. Tehát könnyebb lenne kiszámítani az egy részvényre jutó cash flow-t -
| Részletek | USA dollárban |
| Működési cash flow (1) | 76,200 |
| Kiemelt részvények (2) | 30 000 |
| Részvényre jutó cash flow (1/2) | 2,54 / részvény |
Most könnyedén kiszámíthatnánk az ár / cash flow arányt -
| Részletek | USA dollárban |
| Részvényenkénti ár (A) | 12 / részvény |
| Részvényenkénti cash flow (B) | 2,54 / részvény |
| Arány (A / B) | 4.72 |
Tehát az arány 4,72. Az ABC Company szektorától függően összehasonlíthatjuk és megtudhatjuk, hogy a 4.72 elég jó-e az ár / cash flow arány szempontjából.
Gyakorlati példa - Chevron
Számítsuk ki most a Chevron ár-pénzáram arányát.
Jelenlegi ára = 115,60 USD
Chevron P / CF - 2013
- Operations cash flow (2013) = 35 002 millió USD
- A részvények száma 2013-ban = 1917 millió
- Részvényenkénti cash flow (2013) = 18,25
- P / CF (2013) = 115,60 / 18,25 = 6,33x
Chevron árfolyam-árfolyam - 2014
- Operations cash flow (2014) = 31 475 millió USD
- A részvények száma 2014-ben = 1884 millió
- Részvényenkénti cash flow (2014) = 16,70
- P / CF (2014) = 115,60 / 16,70 = 6,91x
Chevron árfolyam-árfolyam - 2015
- Operations cash flow (2015) = 19 456 millió USD
- A részvények száma 2015-ben = 1886 millió
- Részvényenkénti cash flow (2015) = 10,31
- P / CF (2015) = 115,60 / 10,31 = 11,20x
Felhívjuk figyelmét, hogy az a P / CF, amelyet korábban a Chevron (16.01x) esetében láttunk, a tizenkét hónapos ár-pénzáramlás.
Olaj- és gázipari vállalatok
Most, hogy jól megértettük a PCF arányt, most hasonlítsuk össze az olaj- és gázipari vállalatokat - az Exxon, a Chevron és a BP PCF arányt.
Megjegyezzük, hogy mindhárom vállalat esetében az ár / cash flow arány az elmúlt 2-3 évben emelkedett.
Miért gondolod, hogy így van?
forrás: ycharts
Az áruk (olaj) lassulása 2013-2014 óta zajlik. Az olajárak közvetlenül befolyásolják pénzforgalmukat. Az alacsonyabb olajárak miatt ezek a vállalatok jelentősen csökkentek a működésből származó cash flow-ban.
forrás: ycharts
Ezzel csökkentve az elmúlt negyedévek működéséből származó cash flow-t, az ár / pénzáram arány azoknak a vállalatoknak, akik emelkedő tendenciát mutatnak (minél magasabb a P / CF arány, drágább a cég).
Olaj E&P vállalatok
A P / CF az olaj- és gázipari vállalatok értékbecslésének egyik legfontosabb eszköze. Ennek oka, hogy az Olaj társaság teljesítményének mérésére az a legjobb mód, ha megnézzük az alap cash flow-kat. Ezek a vállalatok nagy eszközalapot igényelnek, és hajlamosak magas szintű adósságot felhalmozni a befektetett eszközök finanszírozásához. A megnövekedett adósságszint megnövekedett kamatot és törlesztést jelent. Ezen alapvető cash flow-k nyomon követése kulcsfontosságú betekintést nyújt a vállalat azon képességébe, hogy ezeket az adósságokat kielégítse. (DSCR).
Másrészről a nettó jövedelem (nettó nyereség) nem pénzbeli mérték, és stabil maradhat (vagy növekvő tendenciát mutat). Ha azonban a cash flow csökken, akkor ez egyértelműen jelzi, hogy a vállalat nehezen tudja visszafizetni adósságait.
Az alábbi táblázat a legfontosabb olajkutató és -termelő vállalatok ár / pénzáram arányát (TTM) tartalmazza.
| S. Nem | Név | Piaci sapka ($ millió) | P / CF (TTM) |
| 1 | ConocoPhillips | 61,778 | 13,62x |
| 2 | EOG források | 60,638 | 26,52x |
| 3 | CNOOC | 57,131 | 4,60x |
| 4 | Occidental Petroleum | 52,523 | 15,29x |
| 5. | Anadarko Petroleum | 39,224 | 16,81x |
| 6. | Canadian Natural | 33,487 | 11,37x |
| 7 | Úttörő természeti erőforrások | 31,220 | 20,90x |
| 8. | Mitsui & Co | 24,808 | 8.43x |
| 9. | Devon Energy | 24,133 | 9,67x |
| 10. | Apache | 23,608 | 11.09x |
| Átlagos ár / cash flow | 13,83x |
2017. január 20-án
Néhány fontos szempont, amelyet itt meg kell jegyezni -
- Ezen vezető vállalatok átlagos ár / pénzáram aránya 13,83x körül van
- Az EOG erőforrások és az úttörő természeti erőforrások a két kiemelkedőbb ebben az ágazatban, a P / CF arány 26,52x, illetve 20,90.
- Ha eltávolítjuk ezeket a kiugró értékeket, akkor az átlagos PCF arány 11,36x lesz
Szoftveralkalmazás
Az Olaj- és Gázipari Társaságokkal ellentétben a szoftveralkalmazás-társaságok eszköz-könnyű modellel rendelkeznek. Tárgyi eszközök helyett azt tapasztaljuk, hogy eszközei immateriális javakból állnak (szabadalmak, IP-k, szerzői jogok). A szoftvercégek másik jellemzője, hogy nem támaszkodnak erősen az adósságokra (mint például az olaj- és gázipari vállalatok). Emiatt a szoftvercégeket nem a P / CF arány alapján értékelik.
Ehelyett az elemzők többszöröseket használnak, mint a PE, PEG, EV / EBIT, EV / Ügyfél stb., Hogy értékeljék az ilyen vállalatokat.
(nézze meg az Enterprise Value és a Equity Value többszöröseit is)
Az alábbi táblázat a legfontosabb szoftveralkalmazás-társaságok ár-pénzáram arányát (TTM) tartalmazza.
| S. Nem | Név | Piaci sapka ($ millió) | Ár-pénzáramlás (TTM) |
| 1 | NEDV | 110,117 | 23.98x |
| 2 | Adobe Systems | 54,286 | 25,15x |
| 3 | Salesforce.com | 52,650 | 27,75x |
| 4 | Intuit | 29,761 | 21,85x |
| 5. | Dassault Systemes | 19,384 | 28.06x |
| 6. | Autodesk | 17,800 | 55,20x |
| 7 | Check Point Software Tech | 16,850 | 18.09x |
| 8. | Symantec | 16,558 | - |
| 9. | Munkanap | 16,490 | 47,60x |
| 10. | ServiceNow | 13,728 | 102,65x |
| Átlagos ár / cash flow | 38,93x |
forrás: ycharts
Néhány fontos szempont, amelyet itt meg kell jegyezni -
- Ezeknek a vezető vállalatoknak az átlagos aránya körülbelül 38,93x. Ez nagyon magas.
- Az Autodesk, a Workday és a ServiceNow a Szoftveralkalmazás kategóriában szereplő három kiemelkedő érték, P / CF többszörösen 55,20x, 47,60x és 102,65x.
segédprogramok
A közüzemi vállalatok fő jellemzője, hogy tőke intenzív modellek, állandó cash flow-kkal és magas adósságszinttel a mérlegben. Ennek eredményeként alkalmazhatjuk a P / CF-t a közüzemi vállalatok értékére.
Az alábbi táblázat a legnépszerűbb közüzemi vállalatok ár-pénzáram arányát (TTM) tartalmazza számunkra piaci kapitalizáció szerint rendezve
| S. Nem | Név | Piaci sapka ($ millió) | P / CF (TTM) |
| 1 | NextEra Energy | 55,736 | 8,02x |
| 2 | Duke Energy | 53,131 | 7,74x |
| 3 | Déli | 48,069 | 8.45x |
| 4 | Dominion Resources | 47,395 | 10,46x |
| 5. | országos hálózat | 45,950 | 6,47x |
| 6. | Exelon | 45,333 | 4,88x |
| 7 | ENEL SpA | 44,733 | 3,42x |
| 8. | Exelon | 32,998 | 3,55x |
| 9. | Dominion Resources | 31,494 | 6,95x |
| 10. | PG&E | 30,896 | 7,50x |
| Átlagos ár / cash flow | 6,74x |
forrás: ycharts
- Ezeknek a vezető közüzemi vállalatoknak az átlagos ára és a cashflow aránya körülbelül 6,74x
Korlátozások
Ennek az aránynak csak egyetlen korlátozása van. Van egy kiskapu is, és ez ez - nem veszi figyelembe a tőkekiadásokat.
Ha tudni akarja ennek az aránynak a szigorú mértékét, túl kell lépnünk az ár / cash flow arányon (P / CF), és ki kell számolnunk a szabad cash flow-t, és össze kell hasonlítanunk a részvényenkénti árral.
A szabad cash flow az a pénzforgalom összege, amely a Capex levonása után a vállalkozások rendelkezésére áll. A szabad cash flow kiszámítása bonyolultnak tűnhet. De itt van az üzlet
Csak annyit kell tennünk, hogy visszatérünk a vállalat eredménykimutatásához, és kiválasztjuk a nettó jövedelmet. Ezután hozzá kell adnunk az amortizációt és az amortizációt, mivel ezek nem készpénzköltségek. Ezután figyelembe vesszük a forgótőke változását, és így megkapjuk a működési cash flow-t. A működési cash flow-ból, ha levonjuk a beruházási kiadásokat (új gépek), akkor szabad cash flow-t kapnánk.
Ennek megértéséhez vehetünk példát és szemléltethetjük ugyanezt.
Egy Ice Cream Company működési cash flow-ja 100 000 USD. És most a cég úgy döntött, hogy új hűtőszekrényt vásárol, mivel nőtt a fagylaltok iránti kereslet. Így vásároltak 30 000 USD értékű hűtőszekrényt. Mi lenne tehát ennek a fagylaltcégnek a szabad cash flow-ja? Ez = = 100 000 - 30 000 USD = 70 000 USD. A szabad 70 000 USD pénzforgalommal a fagylaltozó cég képes lesz kifizetni adósságát (ha van ilyen), és egyéb költségeket is képes viselni.
Tehát végül mi a szigorúbb, pontosabb arány? Ez az ár és a szabad cash flow arány.
Ár szabad pénzáramlás = részvényárfolyam / részvényenkénti szabad pénzáramlás.
Csak annyit kell tennünk, hogy elosztjuk a szabad cash flow-t a társaság forgalomban lévő részvényeivel. Ez pedig pontosabb képet ad arról, hogy befektetnek-e egy cégbe vagy sem.
Végső soron
Könnyen elmondható, hogy az ár / cash flow arány nagyon hasznos a befektetők számára. Szinte pontos képet ad arról, hogy mennyire jó egy befektetés. A P / CF pedig azért hasznos, mert a cash flow-ban alig vagy egyáltalán nincs esély a manipulációra.
Ha befektetőként új projektbe vagy új induló vállalkozásba szeretne befektetni, akkor ezt az arányt használja mérési rácsként. Használhatja az ár / nyereség arányt is. De az ár / cash flow arány mindenképpen jobb mérési rács.
Ár / Cash Flow Ratio videó
Hasznos bejegyzések
- Vállalati érték / értékesítés arány
- EV az EBITDA-hoz
- Ár-könyv szerinti érték arány
