Mi az a kamatcsereügylet?
Dióhéjban a kamatcsere elmondható, hogy két fél közötti szerződéses megállapodás a kamatfizetések cseréjéről. A leggyakoribb típusú kamatcsere ügylet az, amelyben az A fél vállalja, hogy a fix kamatláb alapján teljesíti a B. fél felé a kifizetéseket, a B. fél pedig a változó kamat alapján fizet az A félnek. Szinte minden esetben a változó kamat valamilyen referencia-kamathoz van kötve.
Ebben a cikkben részletesen megvizsgáljuk a kamatcsereügyleteket, példákkal együtt -
- Példa a kamatláb-csereügyletekre
- A kamatcsere kereskedési perspektívája
- A kamatcsere felhasználása
- Mi a swap arány?
- Mi az a csere görbe?
- Kik a swap üzletkötők?
- Milyen kockázatokkal jár a csereügyletek?
- Mi van benne egy befektető számára a csereügyletben?
Tudjon meg többet a csereügyletekről, az értékelésről stb. Ebben a részletes pénzügyi csereügyletben
Példa a kamatláb-csereügyletekre
Lássuk, hogyan működik a kamatcsere ezzel az alap példával.
Tegyük fel, hogy X úr egy 1.000.000 dolláros befektetéssel rendelkezik, amely havonta LIBOR + 1% -ot fizet neki. A LIBOR a londoni bankközi kamatlábat jelenti, és a lebegő értékpapírok esetében az egyik leggyakrabban alkalmazott referencia-kamatláb. X fizetése folyamatosan változik, ahogy a LIBOR folyamatosan változik a piacon. Tegyük fel, hogy van még egy srác, Y úr, akinek 1 000 000 dolláros befektetése van, és havonta 1,5% -ot fizet neki. Az általa kapott fizetés soha nem változik, mivel az ügyletben felvett kamatláb rögzített jellegű.
Most X úr úgy dönt, hogy nem szereti ezt a volatilitást, és inkább fix kamatot fizet, míg Y úr úgy dönt, hogy feltárja a változó kamatot, hogy esélye legyen a magasabb fizetésekre. Ekkor kötnek kamatcsere-szerződést mindketten. A szerződés feltételei szerint X úr vállalja, hogy havonta Y LIBOR + 1% -ot fizet 1 000 000 dolláros névleges tőkeösszegért. E fizetés helyett Y úr vállalja, hogy X-nek 1,5% -os kamatlábat fizet ugyanazon elvi feltételezett összeg alapján. Most nézzük meg, hogyan alakulnak a tranzakciók különböző forgatókönyvek alatt.
1. forgatókönyv: A LIBOR 0,25% -on áll
X úr 12 500 dollárt kap befektetéséből 1,25% -on (a LIBOR 0,25% és plusz 1%). Y úr megkapja a 15 000 dolláros fix havi fizetést 1,5% -os fix kamatlábbal. Most, a csereügylet értelmében, Mr. X 12 500 dollárral tartozik Y úrnak, Y pedig 15 000 dollárral tartozik X úrnak. A két tranzakció részben ellensúlyozza egymást. A nettó tranzakció miatt Y úr 2500 dollárt fizetne X-nek.
1. forgatókönyv: A LIBOR 1,00% -on áll
X úr 20 000 dollárt kap 2,00% -os befektetéséből (a LIBOR 1,00% és plusz 1%). Y úr megkapja a 15 000 dolláros fix havi fizetést 1,5% -os fix kamatlábbal. Most a csereügylet értelmében X úr 20 000 dollárral tartozik Y úrnak, Y pedig 15 000 dollárral tartozik X úrnak. A két tranzakció részben ellensúlyozza egymást. A nettó tranzakció miatt X úr 5000 dollárt fizetne Y úrnak.
Tehát mit tett a kamatcsere X és Y úrral? A csere lehetővé tette Mr. X számára havonta 15 000 dolláros garantált kifizetést. Ha a LIBOR alacsony, Y úr tartozik neki a csereügylet alapján. Ha azonban a LIBOR magas, akkor tartozik Y. úrral. Akárhogy is, a szerződés fennállása alatt 1,5% -os fix havi hozamot kap. Nagyon fontos megérteni, hogy a kamatcsere-megállapodás alapján a szerződést kötő felek soha nem cserélik a tőkeösszeget. A tőkeösszeg itt csak feltételes. A kamatcsereügyletek számos felhasználási módot kínálnak, és mindegyiket később megvitatjuk a cikkben.
A kamatcsere kereskedési perspektívája
A kamatcsereügyleteket tőzsdén kívül kereskedik, és általában a két félnek két kérdésben kell megállapodnia a kamatcsere-megállapodás megkötésekor. A kereskedés előtt megvitatott két kérdés a swap hossza és a swap feltételei. A csere hossza dönti el a szerződés kezdetét és felmondását, míg a csere feltételei a rögzített kamatlábat határozzák meg.
A kamatcsere felhasználása
- A kamatcsereügyletek egyik felhasználási területe a fedezeti ügylet . Abban az esetben, ha egy szervezet úgy véli, hogy a kamatláb az elkövetkező időkben emelkedni fog, és van olyan hitel, amely ellen kamatot fizet. Tegyük fel, hogy ez a kölcsön 3 hónapos LIBOR kamatlábhoz kapcsolódik. Abban az esetben, ha a szervezet úgy ítéli meg, hogy a LIBOR kamatláb emelkedni fog az elkövetkező időkben, a szervezet ezt követően fedezheti a cash flow-t úgy, hogy kamatcsere-ügylet mellett fix kamatlábakat választ. Ez valamiféle bizonyosságot nyújt a szervezet cash flow-jában.
- A bankok kamatcsere-ügyleteket alkalmaznak a kamatkockázat kezelésére . Kamatkockázatukat hajlamosak kisebb swap-ügyleteket létrehozni és kereskedőkön keresztüli brókerek útján elosztani a piacon. Ezt az attribútumot és a tranzakciót részletesen megvitatjuk, amikor megvizsgáljuk, kik a piac döntéshozói az üzletben.
- Hatalmas eszköz a fix kamatozású befektetők számára . Spekulációkra és piacteremtésre használják. Kezdetben csak a vállalatoknak szólt, de a piac növekedésével az emberek a piacot úgy kezdték érzékelni, hogy felmérik a piaci szereplők kamatláb-nézetét . Ekkor sok fix jövedelmű játékos kezdett aktívan részt venni a piacon.
- A kamatcsere elképesztő portfóliókezelési eszközként működik . Segít a kamat volatilitásával kapcsolatos kockázat kiigazításában. Abban az esetben, ha az alapkezelők hosszú távú stratégián szeretnének dolgozni, a régóta datált kamatcsereügyletek segítenek növelni a portfólió teljes időtartamát.
Mi a swap arány?
Most, hogy megértette, mi a csereügylet, nagyon fontos megértenie az úgynevezett „csereárfolyamot”. A swap kamatláb a swap fix szakaszának a szabad piacon meghatározott mértéke. Tehát az a kamat, amelyet a különféle bankok jegyeznek erre az eszközre, swap-kamatnak nevezik. Ez jelzi, hogy mi a véleménye a piacnak, és ha a cég úgy gondolja, hogy stabilizálni tudja a cash-flow-kat swap vásárlásával, vagy ezzel monetáris nyereséget tud elérni, akkor ezt követi. Tehát a swap-kamatláb az a fix kamatláb, amelyet a vevő követel a bizonytalanság fejében, amely a tranzakció lebegő része miatt állt fenn.
Mi az a csere görbe?
A swap-kamatlábak ábrázolása az összes rendelkezésre álló futamidőn belül swap-görbe. Nagyon hasonlít bármely olyan ország hozamgörbéjéhez, ahol a fennhatóság ideje alatt uralkodó kamatlábat grafikonon ábrázolják. Mivel a swap kamatláb jó mérőszámot ad a kamatfelfogásról, a piaci likviditásról és a banki hitelmozgásról, a swapgörbe külön-külön nagyon fontossá válik a kamatláb alapján.
forrás: Bloomberg.com
Általában a szuverén hozamgörbe és a swapgörbe hasonló alakú. Időnként azonban van különbség a kettő között. A kettő közötti különbség „swap spread” néven ismert. Történelmileg ez a különbség általában pozitív volt, ami a bankoknál magasabb hitelkockázatot tükröz, mint egy szuverén. Figyelembe véve más tényezőket, amelyek a kereslet-kínálat, a likviditás jelzésére utalnak, az amerikai felár jelenleg negatívan áll hosszabb lejáratok esetén. A jobb megértés érdekében olvassa el az alábbi grafikont.
A jobb megértés érdekében olvassa el az alábbi grafikont.
forrás: Bloomberg.com
A swapgörbe jó mutató a fix kamatozású piaci viszonyokról. Ez tükrözi mind a banki hitelhelyzetet, mind a piaci szereplők kamatláb-nézetét. Az érett piacokon a swapgörbe kiszorította a kincstári görbét, amely a vállalati kötvények és hitelek árának és kereskedelmének fő mércéje. Bizonyos helyzetekben elsődleges referenciaértékként működik, mivel inkább piacvezérelt és figyelembe veszi a nagyobb piaci szereplőket.
Kik a swap üzletkötők?
A nagy befektetési vállalkozások, valamint az erős hitelminősítéssel rendelkező kereskedelmi bankok a legnagyobbak a swap-piacok készítői. Rögzített és változó kamatú opciókat kínálnak mindazon befektetők számára, akik swapügyletre akarnak menni. A tipikus csereügylet partnerei általában egy vállalat, egy bank vagy egy befektető, másrészt a nagy kereskedelmi bankok és a befektetési vállalkozások. Általános forgatókönyv szerint abban a pillanatban, amikor a bank végrehajt egy csereügyletet, általában egy kereskedőközi brókeren keresztül egyenlíti ki. A teljes ügyletben a bank megtartja a csereügylet kezdeményezésének díjait. Azokban az esetekben, amikor a swapügylet nagyon nagy, a bróker-kereskedő számos más szerződő felet is megszervezhet, ezzel pedig elosztva a tranzakció kockázatát. Ez a kockázat szélesebb körű szétszóródását eredményezi.A kamatkockázatot hordozó bankok igyekeznek a kockázatot a nagyobb közönségre terjeszteni. A piaci döntéshozók szerepe az, hogy bőséges szereplőket és likviditást biztosítsanak a rendszerben.
Milyen kockázatokkal jár a csereügyletek?
Hasonlóan a nem kormányzati fix kamatozású piacokhoz, a kamatcsereügyletnek is két elsődleges kockázata van. Ez a két kockázat a kamatlábkockázat és a hitelkockázat. A piaci hitelkockázatot partnerkockázatnak is nevezik. A kamatlábkockázat azért merül fel, mert a kamatláb elvárása nem felel meg a tényleges kamatlábnak. A csereügyletnek partnerkockázata is van, ami azt jelenti, hogy bármelyik fél betarthatja a szerződéses feltételeket. A kamatcsereügyletek kockázati hányada minden idők legmagasabb szintje volt 2008-ban, amikor a felek nem voltak hajlandók betartani a kamatcsereügyletek vállalását. Ekkor vált fontossá az elszámoló ügynökség létrehozása a partner kockázatának csökkentése érdekében.
Mi van benne egy befektető számára a csereügyletben?
Az év során a pénzügyi piacok folyamatosan újítottak és remek pénzügyi termékekkel álltak elő. Mindegyikük a piacon azzal a céllal indult, hogy valamilyen vállalati problémát megoldjon, és később önmagában hatalmas piac lett. Pontosan ez történt a kamatcserékkel vagy a swap kategóriával általában. A befektető célja, hogy megértse a terméket és megismerje, hol segíthet nekik. A kamatcsereügylet megértése segíthet a befektetők számára a piaci kamatfelfogás felmérésében. Ez segíthet abban is, hogy az egyén eldöntse, mikor vesz fel hitelt, és mikor késlelteti azt egy ideig. Segíthet megérteni azt is, hogy milyen típusú portfóliót tart az alapkezelő, és azt, hogy az évek során hogyan próbálja kezelni a piaci kamatkockázatot.A csere egy nagyszerű eszköz az adósság hatékony kezeléséhez. Lehetővé teszi a befektető számára, hogy játsszon a kamatlábbal, és nem korlátozza fix vagy lebegő opcióval.
Kapcsolódó cikkek -
- Részvénycsere-definíció
- Opciós kereskedési stratégiák
- Opciók a pénzügyekben
- Kötvényárak
