Mi az a hitelfedezet?
A hiteltöredéket két kötvény hozamának különbségeként definiálják (többnyire hasonló lejáratúak és eltérő hitelminőségűek). Ha egy 5 éves kincstári kötvény 5% -os hozammal kereskedik, és további 5 év a vállalati kötvény 6,5% -on kereskedik, akkor a kincstár felára 150 bázispont (1,5%) lesz.
- A növekvő hitelkülönbség aggodalomra adhat okot, mivel ez jelezheti a hitelfelvevő nagyobb és gyorsabb forrásigényét (a fenti példában a vállalati kötvényt). Segítséget kell nyújtani a hitelfelvevő pénzügyi helyzetéhez és hitelképességéhez, mielőtt bármilyen befektetést mérlegelne. Másrészt a szűkülő hitelkülönbség a hitelképesség javulását jelzi.
- Az alacsonyabb hozamot kínáló államkötvények a gazdaság kielégítő pénzügyi helyzetét emelik ki, mivel az ország nem utal a források hiányára.
Hitel Spread Formula
Az alábbiakban a Hitel Spread Formula-
Hitelterjedelem = (1 - helyreállítási ráta) (alapértelmezett valószínűség)
A képlet egyszerűen kimondja, hogy a kötvényen elért hiteltöredék egyszerűen a kibocsátó nemteljesítési idejének 1 valószínűségének szorzata mínusz az adott ügylet helyreállítási lehetősége.
A hitelterjedelmet befolyásoló tényezők
Tegyük fel, hogy egy cég 15 éven keresztül szeretne forrásokat kölcsönvenni a piacról. A cég azonban nem biztos abban, hogy a piac hogyan fogja értékelni a vállalat kockázatait, vagyis nincs egyértelműség abban, hogy mi lesz a spread. A hitelfelvételi költségeket súlyos hatással lehet, ha a hozamkülönbség magas.
A vezetésnek a következő tényezőket kell figyelembe vennie az adósságkibocsátással kapcsolatos döntés meghozatala előtt:
- Likviditás
- Adók
- Számviteli átláthatóság
- Alapértelmezett előzmények, ha vannak ilyenek
- Eszköz likviditása
Az összes fent említett tényezőt alaposan tanulmányozni kell, mivel ez befolyásolhatja a spread terjedését. A vállalati elemzések bármilyen javulása a szpredek szűkülését eredményezheti.
A kamatlábak változása a hitelrátákkal
A kamatlábak a kötvények különféle típusaiban változnak, és nem feltétlenül szinkronban. Például, ha sok a bizonytalanság a piacon, a befektetők hajlamosak olyan biztonságos menedékházakba parkolni, mint például az USA kincstárai, aminek következtében a hozam csökken, mivel az alapok túlfeszültsége van. Másrészt a vállalati kötvények hozama növekszik a fokozott bizonytalanság miatt. Így annak ellenére, hogy a kincstári hozamok ebben az esetben csökkennek, a felár növekszik.
A kötvénykategória változó hitelkülönbségét elemezve képet kaphatunk arról, hogy az ilyen kötvények piaca mennyire olcsó (széles körben elterjedt) vagy drága (szűk feláras) a történelmi hitelfelárakkal.
A hitelterjedelem kapcsolata a hitelkockázattal
Általános tévhit, hogy a kötvények hitelkockázatának meghatározásában a legnagyobb különbség a hitelkockázat-felár. Ugyanakkor számos más tényező határozza meg a kötvények „kamatfelárát” más kincstárak felett.
Például a kedvező adózási vonzattal rendelkező kötvények, például az önkormányzati kötvények alacsonyabb hozammal kereskedhetnek, mint az Egyesült Államok kincstárai. Ez nem annak köszönhető, hogy a piac kevésbé kockázatosnak tartja őket, hanem annak az általános megítélésnek köszönhető, hogy az önkormányzati kötvények szinte ugyanolyan biztonságosak, mint a kincstárak és nagy adókedvezményekkel bírnak.
Hasonlóképpen sok vállalati kötvény nem likvid, ami jelzi a vásárolt kötvények eladásának lehetséges nehézségeit, mivel a kötvényeknek nincs aktív piaca. Ez arra készteti a befektetőket, hogy az egyébként magasabb hozamra számítsanak, ezáltal növelve a hitelfelárat.
