FCFE - A saját tőke szabad pénzáramának kiszámítása (képlet, példa)

Mi az FCFE (Free Cash Flow to Equity)?

A saját tőkéhez való szabad cash flow a befektetők rendelkezésére álló teljes készpénzmennyiség; vagyis a társaság saját részvényesei, ez az az összeg, amelyet a társaság az összes befektetés, adósság, kamat után fizet.

Megmagyarázva

Az FCFE vagy a saját tőke szabad cash flow- ja az egyik diszkontált cash-flow értékelési módszer (az FCFF-vel együtt) a részvény valós árának kiszámításához. Azt méri, hogy a cég mennyi „készpénzt” tud visszatéríteni a részvényeseinek, és az adók, a tőkekiadások és az adósság cash flow-k gondozása után számítják ki.

Ezenkívül a saját tőke szabad cash flow modellje nagyon hasonlít a DDM-re ( amely közvetlenül kiszámítja a cég saját tőke értékét). Sajnos az FCFE modellnek számos korlátja van, mint például az osztalékkedvezmény-modell. Például csak azokban az esetekben hasznos, amikor a társaság tőkeáttétele nem ingatag, és nem alkalmazható változó adósságtőke-felvétellel rendelkező vállalatokra.

A legfontosabb - töltse le az FCFE Excel sablont

Tanulja meg az FCFE kiszámítását az Excelben az Alibaba FCFE értékelésével együtt

FCFE Formula

Ingyenes készpénzáramlás a saját tőke képletéhez, a nettó jövedelemmel kezdődően.

FCFE képlet = Nettó jövedelem + Értékcsökkenés + Amortizáció + Változások a WC-ben + Capex + Nettó hitelfelvételek

FCFE Formula	További megjegyzések
Nettó jövedelem	A nettó jövedelem a kamatköltség befizetése után történik. A nettó jövedelem közvetlenül az eredménykimutatásból vehető fel. Ezt megtalálja a műveletekből származó cash flow-ban is, ha a CFO In-direct módszerrel készül
(+) Értékcsökkenés és amortizáció	Adja vissza az összes nem készpénzes költséget Általában ez a szám megtalálható az eredménykimutatásban. Egyes vállalatoknál az értékcsökkenés és az amortizáció fejét nem adják meg külön, mivel ezeket a költségeket az eladott áruk költsége, az SG&A tartalmazza. Az értékcsökkenési és amortizációs adatokat megtalálhatja a cash flow kimutatásokból (CFO)
(+/-) A forgótőke változásai	Felhívjuk figyelmét, hogy ez a készpénz kiáramlás vagy beáramlás. A forgótőke elsősorban a készletet, a követeléseket, a tartozásokat tartalmazza. Ebbe a képletbe felveheti az elhatárolt kötelezettségeket is. A rövid lejáratú adósság nem szerepel itt a forgótőke változásában
(-) Capex	Kritikus az előrejelzésben az értékesítések és az árrések támogatásához szükséges CapEx-szintek meghatározása szempontjából Ezt a számot a legkönnyebben a befektetésekből származó cash flow-ból lehet megtalálni. Felhívjuk figyelmét, hogy nem csak a tőkekiadásokat terhelik; tartalmaznia kell az „immateriális javak kiegészítését” is. Az immateriális javak fontossá válnak a szoftver / tudásalapú vállalkozások számára.
(+/-) Nettó hitelfelvételek	A működő tőkéhez hasonlóan ez a szám kiáramlás vagy beáramlás is lehet. Ez magában foglalja mind a rövid, mind a hosszú lejáratú adósságot. Feltétlenül adja meg a nettó értéket, azaz: Kibocsátott adósság - Visszafizetett tartozás.

Ingyenes cash flow a saját tőke képletéhez az EBIT-től indulva

FCFE képlet = EBIT - Kamat - Adók + Amortizáció + Változások a WC-ben + Capex + Nettó hitelfelvételek

Ingyenes készpénzáramlás a saját tőke képletéhez az FCFF-től kezdődően

FCFE képlet = FCFF - (kamat x (1-adó)) + nettó hitelfelvételek

FCFE példa - Excel

Most, hogy tudjuk, mi az FCFE képlete, nézzünk meg egy példát a saját tőke szabad pénzáramának kiszámításához.

Ebben az alábbi példában a két év - 2015 és 2016 - mérlegét és eredménykimutatását kapja meg. Az FCFE Excel példát innen töltheti le.

Számítsa ki a saját tőke szabad cash flow-ját 2016-ra

Megoldás -

Oldjuk meg ezt a problémát a nettó jövedelem FCFE képletével

FCFE képlet = Nettó jövedelem + Értékcsökkenés + Amortizáció + Változások a WC-ben + Capex + Nettó hitelfelvételek

1) Keresse meg a nettó jövedelmet

A nettó jövedelem a példában található = 168 USD

2) Keresse meg az értékcsökkenést és amortizációt

Az értékcsökkenési leírást az eredménykimutatás tartalmazza. Hozzá kell adnunk a 2016. évi értékcsökkenési adatot = 150 USD

3) A forgótőke változásai

Az alábbiakban bemutatjuk a forgótőke számítását.

• A Forgóeszközökből veszünk követeléseket és készleteket.
• A rövid lejáratú kötelezettségek közül a tartozásokat vesszük figyelembe.
• Felhívjuk figyelmét, hogy itt nem számolunk készpénz és rövid lejáratú adósságot.

4) Tőkekiadások

• Tőkekiadások = a bruttó ingatlanok és felszerelések változása (bruttó PPE) = 1200 USD - 900 USD = 300 USD.
• Felhívjuk figyelmét, hogy ez a készpénz hatás 300 kiáramlást jelent

5) Nettó hitelfelvételek

A hitelfelvételek mind a rövid, mind a hosszú lejáratú adósságokat tartalmazzák

• Rövid lejáratú adósság = 60 USD - 30 USD = 30 USD
• Hosszú lejáratú adósság = 342 USD - 300 USD = 42 USD
• Összes nettó hitelfelvétel = 30 USD + 42 USD = 72 USD

A saját tőke 2016. évi szabad cash flow-ja az alábbiak szerint alakul -

Amint fentről megjegyezzük, a saját tőke szabad pénzáramának kiszámítása meglehetősen egyszerű!

Miért nem számolja ki a saját tőke szabad cash flow-ját a másik két FCFE képlet felhasználásával - 1) EBIT-től kezdve 2) Kezdve az FCFF-től?

A részvényárfolyam meghatározása a saját tőke szabad áramlásával

Az egyik korábbi, Excelben végzett pénzügyi modellezési elemzésem során elvégeztem az Alibaba IPO Értékelés értékelését. Bár a modell már kissé dátummal rendelkezik, mégis hasznos, legalábbis az FCFE megismerése és a részvényárfolyamok FCFE módszertan segítségével történő megismerése szempontjából.

Letöltheti az Alibaba FCFE-t, hogy kövesse az alábbi Saját Pénzforgalom saját tőkéhez példát.

1. lépés - Kérjük, készítsen egy teljes integrált pénzügyi modellt az Alibaba számára.

A pénzügyi modellezés elsajátításához olvassa el ezt a pénzügyi modellezési tanfolyamot.

2. lépés - Keresse meg a tervezett FCFE-t az Alibaba számára

• Miután elkészítette a pénzügyi modellt, elkészítheti az alábbiakhoz hasonló sablont az FCFE számításához.
• Esetünkben a nettó jövedelem FCFE képletet használjuk.
• Miután az összes sort kivetítette a pénzügyi modellezéssel, nagyon egyszerű összekapcsolni (lásd alább)

3. lépés - Keresse meg az előrejelzett saját tőke szabad pénzáramlás jelenlegi értékét.

• A 2015-2022 közötti Alibaba értékének megtalálásához meg kell találnia a tervezett FCFE jelenlegi értékét.
• A jelen érték megállapításához feltételezzük, hogy az Alibaba saját tőkeköltsége 12%. Felhívjuk figyelmét, hogy ezt véletlenszerű számnak vettem, hogy bemutassam a saját tőkére történő szabad cash flow-t. Ha többet szeretne megtudni a saját tőke költségeiről, olvassa el a tőke költségének CAPM című cikkét.
• Itt az NPV képletet használhatja az NPV egyszerű kiszámításához.

4. lépés - Keresse meg a végértéket

• A végérték itt rögzíti az örökkévalóság értékét 2022 után.
• A végső érték képlete a saját tőke szabad cash flow-jának felhasználásával: FCFF (2022) x (1 + növekedés) / (hordó)
• A növekedési ráta a saját tőkéhez való szabad cash flow állandó növekedése. Modellünkben feltételeztük, hogy ez a növekedési ráta 3%.
• Miután kiszámolta a végértéket, akkor keresse meg a végérték jelenlegi értékét.

5. lépés - Keresse meg a jelenlegi értéket

• Adja hozzá egy explicit periódus NPV-jét és a végértéket, hogy megtalálja a saját tőke értékét.
• Felhívjuk figyelmét, hogy amikor az FCFF elemzést végezzük, e két elem hozzáadása vállalati értéket ad számunkra.
• A fenti tőkeértékhez hozzáadjuk a készpénzt és egyéb befektetéseket, hogy megtaláljuk a korrigált tőkeértéket.
• Oszd meg a kiigazított tőkeértéket a forgalomban lévő részvények teljes számával a részvény árának megállapításához
• Ezenkívül vegye figyelembe, hogy az FCFF (191 milliárd dollár) és az FCFE (134,5 milliárd dollár) megközelítéssel történő értékelésem elsősorban a tőkeköltség (ke) és az FCFE növekedési ütemének véletlenszerű feltételezései miatt eltérő.

6. lépés - Végezze el a részvényárfolyamok érzékenységi elemzését.

Érzékenységi elemzést is végezhet a tőzsdei árfolyamok exceljében az FCFE bemeneteknél - a részvény költsége és a növekedési ráta.

Hol használhatja az FCFE-t?

Damodaran azt tanácsolja, hogy a saját tőke szabad cash flow-ját a következő feltételek mellett lehet felhasználni -

1) Stabil tőkeáttétel - Amint ez az alábbi grafikonon látható, a Starbucks és a Kellogs volatilis adósság / részvény arány mellett van, ezért nem alkalmazhatjuk az FCFE értékelési modellt ezekben a vállalatokban. A Coca-Colának és a P&G-nek azonban viszonylag stabil az adósság és a saját tőke aránya. Ilyen esetekben alkalmazhatjuk az FCFE modellt a cég értékére.

forrás: ycharts

2) Az osztalék nem áll rendelkezésre, vagy az osztalék nagyon különbözik a saját tőke szabad cash flow-jától - A legtöbb gyorsan növekvő vállalat, például a Facebook, a Twitter stb. Nem ad osztalékot, ezért az osztalékkedvezmény-modell nem alkalmazható. Alkalmazhatja az FCFE értékelési modelljét az ilyen vállalatokra.

Mi a negatív FCFE?

A nettó jövedelemhez hasonlóan a saját tőke szabad pénzárama is negatív lehet. Negatív FCFE az alábbi tényezők bármelyikének vagy kombinációjának következménye lehet -

1. A vállalat hatalmas veszteségekről számol be (a nettó jövedelem nagyrészt negatív)
2. a cég hatalmas Capex-t gyárt, aminek eredményeként negatív FCFE lesz
3. A forgótőke változásai, amelyek kiáramlást eredményeznek
4. Az adósságot visszafizetik, ami nagy készpénzkiáramlást eredményez

Az alábbiakban egy példa található a Negatív FCFE-re. Korábban értékeltem a Box IPO-t, és itt töltheti le a Box pénzügyi modelljét.

Megjegyezzük, hogy a Box Inc-ben a Negatív FCFE fő oka a nettó veszteség.

Miben különbözik az osztalék az ingyenes cash flow-tól a saját tőkénél

Az FCFE-t „Potenciális osztalékként” gondolhatja a „Tényleges osztalék ” helyett.

Osztalék

• Minden évben a jövedelem egy része kifizethető a részvényesnek (osztalékkifizetés), a fennmaradó összeget pedig a társaság tartja fenn a jövőbeli növekedés érdekében.
• Az osztalék az osztalék kifizetési hányadától függ, és az érett / stabil vállalatok megpróbálnak stabil osztalékpolitikát követni.

Ingyenes cash flow a saját tőkéhez

• Alapvetően az összes kötelezettség teljesítése után rendelkezésre álló szabad készpénz (gondoljunk csak a Capex-re, az adósságra, a forgótőkére stb.).
• Az FCFE a nettó jövedelemmel kezdődik (az osztalék levonása előtt), és összeadja az összes nem kasszás tételt, mint amortizáció és amortizáció. Ezt követően levonják a társaság növekedéséhez szükséges tőkekiadásokat. Ezenkívül a működő tőke változását is figyelembe veszik, hogy az üzleti év sikeresen működjön. Végül hozzáadódnak a nettó kölcsönök (lehetnek negatívak vagy pozitívak).
• A saját tőke szabad cash flow-ja tehát „potenciális osztalék” (maradék, miután az összes érintettet gondoztuk)

Ingyenes készpénzáramlás saját tőkéhez

Ajánlott cikkek

Ha valami újat tanult vagy tetszett a bejegyzés, kérjük, hagyjon megjegyzést alább. Tudasd velem mire gondolsz. Nagyon köszönöm, és vigyázzon. Boldog tanulást!

• FCFF
• CAPM béta képlet | Számítás
• DCF hibák jelentése