Mit jelent a hozam?
A lehívható hozam a fix jövedelműek befektetésének megtérülése, ha az alapul szolgáló értékpapírt, azaz a visszahívható kötvényt az előre meghatározott lehívási napig, és nem a lejáratig tartják. A lehívható hozam fogalma minden fix kamatozású befektető számára tisztában lesz. Mi a P / E arány a saját tőkéhez, az opciók lejárata, a hozam a lehíváshoz a kötvényeké.
Érthető, hogy ez a lehívási nap jóval megelőzi az alapul szolgáló eszköz lejárati dátumát. Nem minden fix kamatozású eszköz rendelkezik a hívás dátumának fogalmával. Csak a lehívható kötvények rendelkeznek ezzel a funkcióval. Mivel ezek a kötvények hozzáadott funkciót nyújtanak a befektetők számára a kötvény visszaváltására a hívás időpontjában (előre meghatározott hívási áron), viszonylag több prémiumot követelnek.
A megadható hozam elemei
Összefoglalva a hozam a hívásig számításokat, mivel ez segíti a befektetőket a befektetések megtérülésének felmérésében, a következő tényezőket fogja feltételezni
- A kötvény az előre meghatározott lehívási napig és nem a lejáratig tart
- A kötvény vételárát feltételezzük, hogy a kötvény névértéke helyett az aktuális piaci ár
- Annak ellenére, hogy több hívás dátuma is lehet, a számítás szempontjából feltételezzük, hogy a kötvényt a lehető legkorábbi napon számítják ki.
Hozam a képlethez
A hozam lehívásához képletet iteratív folyamaton keresztül számolják ki, és nem közvetlen képlet annak ellenére, hogy annak is kinézhet.
Matematikailag a híváshozamot a következőképpen számítják:
Híváshozam képlet = (C / 2) * ((1- (1 + YTC / 2) -2t ) / (YTC / 2)) + (CP / 1 + YTC / 2) 2t )
- B = a kötvények aktuális ára
- C = Évente kifizetett kuponfizetés.
- CP = Hívási ár
- T = a hívás dátumáig függőben lévő évek száma.
Amint azt korábban kifejtettük, a Hívható hozamot nem csupán az értékek közvetlen helyettesítésével számolják. Valójában iteratív folyamatot kell végrehajtani. Szerencsére a jelen korszakban vannak számítógépes programjaink az YTC kiszámításához az iterációk elvégzésével.
Hozamszámítás
Vegyünk egy példát egy lehívható kötvényre, amelynek jelenlegi névértéke 1000 font. Tegyük fel, hogy ez a Kötvény féléves alapon 10% -os kamatszelvényt fizet és lejárata 15 év. Ez a kötvény öt év alatt 1100 font áron lehívható. A kötvény jelenlegi ára 1200 font. Számítsuk ki ennek a lehívható kötvénynek a hozama hívásig.
Soroljuk fel az összes rendelkezésre álló bemenetet.
| Kötvény típusa | Hívható |
| Névérték | 1000 font |
| Kuponfizetés | 10% |
| Kifizetési gyakoriság | Féléves |
| Érettség | 15 év |
| Hívható ár | 1100 font |
| Hívható dátum | 5 év |
| Jelenlegi ár | 1200 font |
| Híváshozam | Számolni kell |
Mivel a hozamot hívásként számoljuk, nem aggódunk az 5 éves lejárati idő miatt. Fontos az az ötéves időszak, amely után a kötvény lehívható.
Ezeket az értékeket behelyettesítve az egyenletbe:
1200 font = (100 font / 2) * ((1 - (1 + YTC / 2) (-2 * 5) ) / (YTC / 2)) + (1000 font / 1 + YTC / 2) (2 * 5 )
Ezeket az értékeket bevihetjük egy tudományos számológépbe vagy számítógépes szoftverbe. Egyébként iteratív eljárással kiszámítható, ha manuálisan történik. Az eredménynek kb. 7,90%. Ez gyakorlatilag azt jelenti, hogy annak ellenére, hogy az ígért kamatszelvény 10%, ha a kötvényt lejárat előtt hívják le, akkor a befektető várható tényleges hozama 7,9%.
Fontos megjegyzések
Bár a lejáratig tartó hozam (YTM) nagyon népszerű mutatószám, amelyet a kötvény megtérülési rátájának kiszámításához használnak, a lehívható kötvények esetében ez a számítás kissé összetetté válik, és félrevezető lehet. A visszahívható kötvények oka egy olyan kiegészítő tulajdonságot jelent, hogy a kötvényt a kibocsátó kényszerének megfelelően lehívja. Természetesen a kérdés csak akkor törekszik refinanszírozásra, ha alacsony a kamatláb, így refinanszírozhatja a tőkét és csökkentheti az adósság költségeit. Ezért egy körültekintő befektető számára van értelme kiszámítani mindkét paramétert, és fel kell készülni a legrosszabb esetre.
- A híváshozamot (YTC) a fentiekben ismertetett módon számoljuk ki a rendelkezésre álló hívható dátumok alapján.
- A lejáratig tartó hozamot (YTM) annak kiszámításával feltételezzük, hogy a kötvényt életében soha nem hívják le, és lejáratig tartják.
Néhány hüvelykujj-szabály
- YTC> YTM: a befektető érdekében áll, hogy a visszaváltást válassza .
- YTM> YTC: előnyös a bod tartása a lejáratig.
- A hozamszámítás a befektető hozamának három aspektusára összpontosít. A lehetséges megtérülés ezen forrásai a kuponfizetések, a tőkenyereség és az újrabefektetett összeg. A teljes számítás a fix kamatozású értékpapírok e három fontos tulajdonságának körülményein alapszik.
- A legtöbb elemző azonban nem tartja helyénvalónak azt a feltételezést, hogy a befektető azonos vagy jobb árfolyamon újrabefektetheti a kuponfizetéseket. Továbbá, feltételezve, hogy a befektető a kötvény napjáig tartja a kötvényt, szintén hibás, és félrevezető eredményekhez vezethet, ha befektetési számításokra használják.
- Bármely lehívható kötvény lehívása bármely adott áron, a kötvények lejáratáig mindig alacsonyabb lesz, mint a lejáratig tartó hozam. Ez annak a rendelkezésnek köszönhető, hogy a kötvény lehívható, és a kötvények árának felértékelődéséhez felső határt vezet.
- Ennélfogva, ha a kamatlábak csökkennek, a lehívható kötvény ára emelkedni fog, de csak bizonyos mértékben egy olyan vaníliás kötvényhez képest, amelynek nincs felfelé mutató potenciálja. Ennek oka egyszerű, hogy a kibocsátó gondoskodik az alapul szolgáló értékpapírról, és csak akkor hívja fel, ha alacsonyabb kamatláb mellett újból kibocsáthatja. Ez elég logikus, mivel a kötvényeket csak kamatlábak esésének kell nevezni, és akkor csak a refinanszírozásnak lesz értelme.
Következtetés
A lehívható hozam az egyik körültekintő módszer arra, hogy a befektető felkészüljön a kamatláb ingadozására. Bár az első vételi dátum alapján számítják, sok befektető a hozamot minden olyan napon kiszámítja, amikor a kibocsátott értékpapír visszavonható. Ennek alapján döntenek a lehető legrosszabb eredményről, és ezt a származtatott hozamot a legrosszabb számításhoz tartozó hozamnak nevezik.
