Soros kötvény meghatározása
A soros kötvények, ellentétben a teljes vagy a futamidő lejáratakor visszafizető bullet vagy futamidejű kötvényekkel, rendszeres időközönként részletekben törlesztik őket, azaz a teljes kibocsátás több változó lejáratú értékpapírból vagy CUSIP-ből áll, és mindegyik ilyen CUSIP vagy egy csomó CUSIP a számla a kötvénymásolatban meghatározott törlesztési ütemterv szerint más időpontban jár le.
Általában ezeket a központok, az állami kormányok vagy az önkormányzatok adják ki olyan nagy közmunkaprojektek finanszírozására, mint például autópályák, fizetős utak, felüljárók, iskolák stb. következetes és rendszeres cash flow várható. Ezeket a bevételeket az adósság kifizetésére fordítják. Ezért néha bevételi kötvényként is ismertek.
Az egyszeri lejáratú kötvényből álló amortizáló kötvényekhez képest a soros kötvénykibocsátás több lejáratú kötvényből áll. A kötvények amortizálásakor minden fizetés egy része tőkeösszegből és a kamat fennmaradó részéből áll, míg a soros kötvények esetében a tőketörlesztés meghatározott napokon történik.
Példa soros kötvényre
Az alábbiakban példák soros kötvényekre.
1. példa
Tegyük fel, hogy a kibocsátó kérdések soros kötvények értéke 10 millió $ 1 -jén 2010. január 10% -os éves kamat fizetendő december 31 -jén minden évben. A kibocsátó a következő visszafizetési ütemtervet is meghatározza:
| Dátum | Visszafizetési összeg | Egyensúly | Éves kamatköltség @ 10% |
| 2014. december 31 | 0 | 10 millió dollár | 1 millió dollár |
| 2015. december 31 | 2 millió dollár | 8 millió dollár | 1 millió dollár |
| 2016. december 31 | 2 millió dollár | 6 millió dollár | 0,8 millió dollár |
| 2017. december 31 | 2 millió dollár | 4 millió dollár | 0,6 millió dollár |
| 2018. december 31 | 2 millió dollár | 2 millió dollár | 0,4 millió dollár |
| 2019. december 31 | 2 millió dollár | - | 0,2 millió dollár |
Az alábbi következtetéseket lehet levonni a fenti táblázatból:
- 2014. december 31-ig teljes 10 millió dollár annak köszönhető, hogy az éves kamat 1 millió dollár
- 2015. december 31-ig a teljes 10 millió dollár annak köszönhető, hogy az éves kamat 1 millió dollár. Ezen a napon azonban 2 millió dollárt váltanak be, így a következő évek 8 millió dolláros egyenlege megmarad
- Minden ezt követő december 31-én 2 millió dollárt váltanak be, ami 2 millió dollárral csökkenti az egyenleget az elkövetkező évekre, és ennek megfelelően csökkenti a kamatköltségeket
2. példa - Ulster megye
Mint korábban említettük, a települési önkormányzatok a soros kötvények egyik kibocsátója, és az Egyesült Államokban az önkormányzati értékpapír-szabályozási tanács (MSRB) irányítja őket. Elektronikus adatbázisuk van az általuk kibocsátott kötvényekről, amely minden információt tartalmaz a soros kötvénykibocsátásukról is. Ezt az adatbázist elektronikus önkormányzati piacra jutásnak (EMMA) hívják.
A soros kötvénykibocsátások ezen az oldalon érhetők el: emma.msrb.org.
Ez a honlap a kibocsátók által kiadott részletes hivatalos nyilatkozatokat is tartalmaz számos ilyen kérdésről, amelyek olyan információkat tartalmaznak, mint a visszafizetési ütemezés, a kibocsátás adókötelezettsége, a kibocsátó, társaságok vagy intézmények jelenlegi pénzügyi helyzete, amelyek kötelesek kifizetni a kibocsátásokat, stb. Az egyik ilyen kérdés:
Ulster megye, New York Public Improvement (Sorial) kötvények
- Ebben a kérdésben az állami kötelezettségek teljesítésére soros kötvényeket 5 280 000 dollár értékben bocsátottak ki az állami ingatlanok fejlesztésére vonatkozó, 2019. augusztus 1- jei hivatalos nyilatkozatuk szerint .
- Ezek visszaváltására 2019. és 2020. november 15-én esedékesek, és nem vonatkoznak a lejárat előtti visszaváltásra, azaz az azt megelőző időpontok és a fő visszaváltási ütemezés a következő:
| Év | Visszafizetési összeg |
| 2019 | 560 000 USD |
| 2020 | 720 000 USD |
| 2021 | 750 000 dollár |
| 2022 | 790 000 USD |
| 2023 | 705 000 USD |
| 2024 | 750 000 dollár |
| 2025 | 480 000 USD |
| 2026 | 225 000 dollár |
| 2027 | 270 000 USD |
| Teljes | 5 280 000 USD |
Forrás: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds: hivatalos nyilatkozat, 2019. augusztus 1
- A kibocsátás alatt álló értékpapírok darabonként 5000 dollár értékűek.
- Vásárlás csak a könyvviteli rendszeren történik, azaz a kötvény nem kerül fizikai átruházásra, csak az átutalási bejegyzések történnek a Depository Trust Company (DTC) és a közvetlen / közvetett résztvevők könyveiben.
- A megye bevételeket generál az ingatlanokra kivetett adók kivetésével az „adókivetés korlátozásáról szóló törvény” által meghatározott eljárások, korlátozások és képletek alapján.
- Az így keletkezett bevételt a DTC-n keresztül továbbítják a láncban a kamat és a tőke kifizetése céljából.
- Ezt követi az értékpapírok áramlása és a cashflow
- A megye azt a hírt terjeszti, hogy a kötvényeket kibocsátják, és ezt a DTC láncolatán keresztül juttatják el a kötvénytulajdonosokhoz, akik viszont tájékoztatják a közvetlen / közvetett résztvevőket.
- A leendő kötvénytulajdonosok megkeresik legközelebbi résztvevőjüket, és kifejezik érdeklődésüket az ugyanazon alapok vásárlása és befizetése iránt.
- A résztvevők továbbítják a szót a láncban.
- A megye felelős az értékpapírok láncban történő leszállításáért.
- Ugyanezt a láncot követik a kamat- és tőkefizetéseknél.
- Ezt az áramlást fenntartják az értékpapírok mélyebb behatolása érdekében.
A soros kötvények előnyei
- Csökkenti a nemteljesítési kockázatot : Mivel a tőkét részletekben, rendszeres időközönként törlesztik, nem a teljes összeg esedékessé válik egyetlen napon, ezért minden ilyen törlesztéssel csökkenti a nemteljesítés eseteit azáltal, hogy csökkenti az előre nem látható jövőbeli események hatását, amelyek nem áll rendelkezésre nagy összeg az egyszeri lejárat napján.
- Több befektetőt vonz: A különböző időhorizontú befektetők befektetési igényeiktől függően fektethetnek be ezekbe a kötvényekbe. Ezért ezek a kötvények jövedelmezőek a befektetők szélesebb körében. Továbbá a kamatlábak is változnak. A rövidebb lejáratú kötvények kamatlába alacsonyabb, míg a hosszabb hitelkamatok magasabb kamatlábakkal kompenzálják a befektetőt a magasabb kockázat vállalása miatt.
- Csökkentett adósságköltség : A kibocsátók ezeket előnyben részesítik, mivel minden egyes tőketörlesztési dátummal csökkentik a kamatfizetési kötelezettséget. Ez alacsonyabb súlyozott átlagos kamatköltséghez vezet a bullet kötvényhez képest.
A soros kötvények hátrányai
- Újrabefektetési kockázat: Bár ezek csökkentik a nemteljesítési kockázatot a befektetők számára, újrabefektetési kockázatot hoznak létre, ha a kamatkörnyezet csökken. Előfordulhat, hogy a befektetőknek származtatott ügyleteket kell használniuk, például határidős kamatláb-megállapodások, swapok vagy opciók, hogy fedezzék a kamatlábak ilyen ingadozásait, amelyek pluszköltségek, vagy viselik az újrabefektetési kockázatot.
- Egyes projektekhez nem megfelelő: Ezeket csak azokra a projektekre lehet kiadni, amelyek következetes és rendszeres pénzbevételt generálnak a fő törlesztőrészletek kifizetésére, és ha az ilyen projektek bizonyos hátrányba kerülnek, akkor a projekt korai szakaszában a kötelezettségek halmozódásához vezetnek.
Következtetés
Összefoglalva, a soros kötvények szembetűnő vonása a törlesztési ütemezés, amely alkalmassá teszi a különböző időhorizontú befektetők számára. Ezeket a kötvényeket elsősorban a kormány bocsátja ki olyan projektek finanszírozására, amelyek a jövőben rendszeres jövedelmet nyújtanak, amelyet a kibocsátás adósságának visszafizetésére használnak fel. Lehetnek vállalati kérdések is, de ez nem túl gyakori.
Kompromisszumot jelentenek a befektetők számára a nemteljesítési kockázat és az újrabefektetési kockázat között, míg a kibocsátók számára az alacsonyabb kamatláb és a tőke korábbi visszafizetése vonatkozik.
