Mi az a biztonsági piac vonala (SML)?
Az értékpapír-vonal (SML) a tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) grafikus ábrázolása, és a piac várható megtérülését adja a szisztematikus vagy piaci kockázat különböző szintjein. „Jellemző vonalnak” is nevezik, ahol az x tengely a bétát vagy az eszközök kockázatát jelenti, az y tengely pedig a várható hozamot.
Biztonsági piac vonalegyenlete
Az egyenlet a következő:
SML : E (R i ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
A fenti értékpapír-piaci képletben:
- E (R i ) az értékpapír várható megtérülése
- R f jelentése a kockázatmentes ráta és képviseli az y-metszet a SML
- A β i nem diverzifikálható vagy szisztematikus kockázat. Ez a legfontosabb tényező az SML-ben. Ezt a cikkben részletesen megvitatjuk.
- E (R M ) várhatóan megtérül az M piaci portfólióval.
- E (R M ) - R f piaci kockázat prémium néven ismert
A fenti egyenlet grafikusan ábrázolható az alábbiak szerint:
Jellemzők
A biztonsági piac vonala (SML) jellemzői az alábbiak
- Az SML jól reprezentálja a befektetési alternatívaköltséget, amely a kockázatmentes eszközt és a piaci portfóliót kombinálja.
- A nulla-béta értékpapír vagy a nulla-béta portfólió várható hozama a portfólióban megegyezik a kockázatmentes kamatlábbal.
- Az értékpapír-vonal meredekségét a piaci kockázati prémium határozza meg, amely: (E (R M ) - R f ). A magasabb piaci kockázati prémium meredekebb a lejtőn és fordítva
- Az összes eszköz, amelynek ára megfelelõen van feltüntetve, megjelenik az SML-en.
- Az SML feletti eszközöket alulértékelik, mivel ezek magasabb hozamot adnak egy adott kockázatra.
- Az SML alatti eszközök túlértékeltek, mivel alacsonyabb várható hozamuk van ugyanolyan kockázat mellett.
Példa a biztonsági piac vonalára
Legyen a kockázatmentes kamatláb 5% -kal, a várható piaci hozam pedig 14%. Tekintsünk két értékpapírt, az egyiknek a béta együtthatója 0,5, a másiknak a béta együtthatója 1,5 a piaci indexhez viszonyítva.
Most értsük meg a biztonsági piac vonalas példáját, kiszámítva az egyes értékpapírok várható hozamát az SML használatával:
Az A biztonsági hozam várható megtérülése az értékpapír-vonal egyenlete szerint az alábbiak szerint alakul.
- E (R A ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R A ) = 5 + 0,5 (14-5)
- E (R A ) = 5 + 0,5 × 9 = 9,5%
A B biztonság várható megtérülése:
- E (R B ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R B ) = 5 + 1,5 (14 - 5)
- E (R B ) = 5 + 1,5 × 9 = 18,5%
Így, amint az fent látható, az A biztonság alacsonyabb bétaverzióval rendelkezik; ezért alacsonyabb a várható hozama, míg a B biztonság magasabb béta együtthatóval és magasabb várható hozammal rendelkezik. Összhangban van a magasabb kockázatú magasabb várható hozam általános pénzügyi elméletével.
Az értékpapír-piaci vonal meredeksége (béta)
A béta (meredekség) elengedhetetlen mértéke az értékpapír-piaci egyenletnek. Így beszéljük meg részletesen:
A béta a volatilitás vagy a szisztematikus kockázat, vagy egy értékpapír vagy portfólió mértéke a piac egészéhez képest. A piac tekinthető indikatív piaci indexnek vagy egyetemes eszközkosárnak.
Ha Beta = 1, akkor a részvény kockázata azonos a piacéval. A magasabb béta, azaz 1-nél nagyobb, kockázatosabb eszközt jelent, mint a piac, és az 1-nél kevesebb béta kisebb, mint a piac.
A béta képlete:
β i = Cov (R i , R M ) / Var (R M ) = ρ i, M * σ i / σ M
- A Cov (R i , R M ) az i eszköz és a piac kovarianciája
- A Var (R M ) a piac varianciája
- ρ i, M összefüggés az i eszköz és a piac között
- σ i az i eszköz szórása
- σ i a piaci index szórása
Bár a Beta egyetlen mérőszámot nyújt az eszköz piaci volatilitásának megértésére, a béta azonban nem marad állandó az idővel.
Előnyök
Mivel az SML a CAPM grafikus ábrázolása, az SML előnyei és korlátai megegyeznek a CAPM előnyeivel és korlátaival. Nézzük meg az előnyöket:
- Könnyen használható: Az SML és a CAPM könnyen használható az eszközök vagy a portfólió várható hozamának modellezésére és levezetésére
- A modell feltételezi, hogy a portfólió jól diverzifikált, ezért figyelmen kívül hagyja a szisztematikus kockázatokat, ami megkönnyíti a két diverzifikált portfólió összehasonlítását
- A CAPM vagy az SML figyelembe veszi a szisztematikus kockázatot, amelyet más modellek, például az osztalékkedvezmény-modell (DDM) és a súlyozott átlagos tőkeköltség-modell (WACC) nem vesznek figyelembe.
Ezek az SML vagy CAPM modell jelentős előnyei.
Korlátozások
Vessünk egy pillantást a korlátokra:
- A kockázatmentes kamatláb a rövid lejáratú állampapírok hozama. A kockázatmentes kamat azonban idővel változhat, és rövidebb időtartamú is lehet, ami volatilitást okoz
- A piaci hozam a piaci index hosszú távú hozama, amely magában foglalja a tőke- és osztalékfizetéseket egyaránt. A piaci hozam negatív lehet, amelyet általában hosszú távú hozamokkal lehet ellensúlyozni.
- A piaci hozamokat a múltbeli teljesítmény alapján számítják ki, amelyet a jövőben nem lehet természetesnek venni.
- Az SML meredeksége, azaz a piaci kockázati prémium és a béta együttható időtől függően változhat. Makrogazdasági változások lehetnek, például a GDP növekedése, az infláció, a kamatlábak, a munkanélküliség stb., Amelyek megváltoztathatják az SML-t.
- Az SML jelentős inputja a béta együttható; azonban a modell pontos bétájának megjósolása nehéz. Így az SML várható hozamának megbízhatósága megkérdőjelezhető, ha nem vesszük figyelembe a béta kiszámításának megfelelő feltételezéseit.
Biztonsági piaci vonal (SML) videó
Következtetés
Az SML a tőkeeszközök árazási modelljének grafikus ábrázolását adja meg a rendszeres vagy piaci kockázat várható hozamának megadásához. A méltányos árú portfóliók az SML-n vannak, míg az alulértékelt és a túlértékelt portfóliók a vonal felett, illetve alatt vannak. A kockázatkerülő befektető befektetése gyakrabban az y tengely közelében fekszik, mint a sor elején, míg a kockázatvállaló befektető befektetése magasabb lenne az SML-n. Az SML példaértékű módszert nyújt két befektetési értékpapír összehasonlítására; ugyanez azonban függ a piaci kockázat feltételezéseitől, a kockázatmentes kamatlábaktól és a béta együtthatóktól.
