Adósság költsége (meghatározás, képlet) - Számítsa ki a WACC adósságköltségét

Mi az adósság költsége (Kd)?

Az adósságköltség az adósságtulajdonos várható megtérülési rátája, amelyet rendszerint a vállalati kötelezettségre alkalmazandó tényleges kamatlábként számolnak. A diszkontált értékelési elemzés szerves része, amely egy vállalat jelenértékét úgy számítja ki, hogy a jövőbeni cash flow-kat diszkontálja a saját tőke és adósságtulajdonosok várható megtérülési rátájával.

  • Az adósság költsége meghatározható adózás előtt vagy után.
  • A vállalkozás által az adott évben felmerült összes kamatkiadás az adózás előtti Kd.
  • A teljes kamatráfordítás a vállalat által igénybe vett teljes adósság után a várható megtérülési ráta (adózás előtt).
  • Mivel a kamatkiadások levonhatók az adóköteles jövedelemből, amely a vállalat számára megtakarítást eredményez, amely az adósság birtokosának rendelkezésére áll, a DCF módszertanában az effektív kamatláb meghatározásához az adósság utáni adóköltséget kell figyelembe venni.
  • Az adózás utáni Kd meghatározása az adóban megtakarított összegnek a kamatráfordítással történő nettósításával történik.

Az adósság képletének költsége (Kd)

Az adózás előtti Kd meghatározásának képlete a következő:

Adósság költsége adózás előtt = (összes felmerült kamatköltség / teljes adósság) * 100

Az adósság utáni adóköltség meghatározásának képlete a következő:

Adósság költsége adózás után = ((összes felmerült kamatköltség * (1 - tényleges adókulcs)) / teljes adósság) * 100

A cég adósságköltségének kiszámításához a következő összetevőket kell meghatározni:

  • Összes kamatköltség: A cégnél egy évben felmerült kamatkiadások összesítése
  • Összes adósság: Összesített adósság egy pénzügyi év végén
  • Tényleges adókulcs: Átlagos kulcs, amellyel a céget a nyeresége után adózzák

Példák

1. példa

Például, ha egy cég 100 dolláros hosszú lejáratú hitelt vett igénybe 4% -os kamatláb mellett, pa és 200 dolláros kötvényt 5% -os kamatláb mellett évente 5% -os kamatláb mellett. A vállalat adósságköltségét a következőképpen számolják:

(4% * 100 + 5% * 200) / (100 + 200) * 100, azaz 4,6%.

30% -os tényleges adókulcsot feltételezve, az adósságköltségek 4,6% -ra * (1-30%) = 3,26% -ra alakulnak.

2. példa

Nézzünk meg egy gyakorlati példát az adósságköltség kiszámítására. Tegyük fel, hogy egy cég 5 év kamatlábbal 5 év alatt visszafizetendő 1000 dolláros kötvényt jegyzett. A társaság éves kamatkiadása a következő lenne:

azaz a cég által 1 év alatt fizetett kamatráfordítás 50 dollár. Az adómegtakarítás a 30% -os tényleges adókulccsal a következő lenne:

azaz a cég 15 dollárt vont le az adóköteles jövedelemből. Ennélfogva az adó nélküli kamatráfordítás $ 50- $ 15 = $ 35-ig alakul. Az adósság adózás utáni költségét a következőképpen számolják:

3. példa

A DCF értékeléséhez figyelembe lehet venni az adósságköltség meghatározását a vállalat által igénybe vett kötvények / kölcsönök legutóbbi kibocsátása alapján (azaz az igénybe vett kötvények kamatlábának aránya). Ez jelzi a vállalat által a piac által érzékelt kockázatot, ezért jobb mutatója az adósságtulajdonos várható hozamának.

Ahol rendelkezésre áll egy kötvény piaci értéke, a Kd meghatározható a kötvény hozamától lejáratig (YTM), amely a kötvénykibocsátásból származó összes pénzáram jelenértéke, amely egyenértékű a kötvény adózás előtti költségével. adósság.

Például, ha egy cég úgy döntött, hogy 1000 dollár névértékű és 1050 dolláros piaci értékű féléves kötvényeket bocsáthat ki, 10% alatt lejáró 8% -os (félévente fizetett) kamatlábbal, akkor ez az adósságköltség. Az r egyenlet megoldásával számoljuk.

Kötvényár = PMT / (1 + r) 1 + PMT / (1 + r) 2 +… + PMT / (1 + r) n + FV / (1 + r) n

azaz

A féléves kamatfizetés

  • = 8% / 2 * 1000 USD
  • = 40 USD

Ha ezt az értéket a fenti képletbe vesszük, a következő egyenletet kapjuk,

1050 = 40 / (1 + r) 1 + 40 / (1 + r) 2 +… + 40 / (1 + r) 20 + 1000 / (1 + r) 20

Pénzügyi számológéppel vagy excel segítségével megoldva a fenti képletet, r = 3,64% -ot kapunk

Tehát a Kd (-tax előtt) az

  • = r * 2 (mivel az r-t féléves kuponfizetésekre számítják)
  • = 7,3%

A Kd (adózás utáni) meghatározása:

  • 7,3% * (1 - tényleges adókulcs)
  • = 7,3% * (1-30%)
  • = 5,1%.

Az YTM magában foglalja a piaci kamatlábak változásának hatását a vállalat adósságköltségére.

Előnyök

  • Az adósság és a saját tőke optimális keveréke határozza meg a cég teljes megtakarítását. A fenti példában, ha az 1000 dolláros kötvényeket olyan befektetésekben használták fel, amelyek több mint 4% -os hozamot termeltek volna, akkor a cég profitot termelt az igénybe vett alapokból.
  • Ez hatékony mutatója a vállalatok által fizetett kiigazított kamatlábnak, és így segíti az adósság / tőke finanszírozására vonatkozó döntések meghozatalát. Ha összehasonlítanánk az adósság költségeit a tőkebefektetésből származó jövedelem várható növekedésével, pontos képet kapnánk a finanszírozási tevékenység teljes hozamáról.

Hátrányok

  • A cég köteles a kamatokkal együtt visszafizetni a felvett tőkét. Az adósságkötelezettségek visszafizetésének elmulasztása késedelmi kamatot számít fel.
  • Megkövetelhetik a cégtől, hogy készpénzt / fedezetet jelöljön ki olyan fizetési kötelezettségek ellen, amelyek befolyásolják a napi működéshez rendelkezésre álló szabad pénzáramlást.
  • Az adósságfizetési kötelezettségek nem teljesítése hátrányosan érintené a vállalat általános hitelképességét.

Korlátozások

  • A számítások nem veszik figyelembe az adósságfinanszírozásért felmerülő egyéb költségeket, például a hitelbiztosítási díjakat, díjakat stb.
  • A képlet nem feltételezi, hogy a vállalat tőkeszerkezete változna a vizsgált időszakban.
  • Az adósságtulajdonosok teljes megtérülési rátájának megértése érdekében figyelembe kell venni a hitelezők kamatkiadásait és a rövid lejáratú kötelezettségeket is.

A cég adósságköltségeinek növekedése a működéséhez kapcsolódó kockázati tényezők növekedésének mutatója. Minél magasabb az adósságköltség, annál kockázatosabb a cég.

A cég értékelésével kapcsolatos végső döntés meghozatalához a súlyozott átlagos tőkeköltséget (amely magában foglalja az adósság és a saját tőke költségét) fel kell olvasni az értékelési mutatókkal, például a vállalkozás vállalati értékével és saját tőkéjének értékével.

érdekes cikkek...