Mi az a pénzügyi tőkeáttételi arány?
A pénzügyi tőkeáttételi arány segít meghatározni az adósságnak a vállalat teljes jövedelmezőségére gyakorolt hatását - a magas arány azt jelenti, hogy a vállalkozás működtetésének fix költségei magasak, míg az alacsonyabb arány alacsonyabb fix költségű befektetést jelent a vállalkozásba.
Egyszerűen fogalmazva: Ez azt jelzi, hogy egy vállalkozás mennyire függ a kibocsátott adósságtól, és hogy a vállalat hogyan használja fel az adósságot finanszírozási stratégiájának részeként, valamint hogy függ a kölcsönöktől.
A Pepsi pénzügyi tőkeáttétele 0,50x körül volt 2009-2010-ben; a Pepsi tőkeáttétele azonban az évek során nőtt, és jelenleg 3,38-szoros.
Mit jelent ez Pepsi számára? Hogyan nőtt drámai módon az adósság és a saját tőke aránya? Ez jó vagy rossz Pepsi számára?
Pénzügyi tőkeáttételi képlet
- A tőkeáttétel kifejezés az üzleti életben különböző pénzügyi eszközök vagy kölcsönvett tőke használatára utal a vállalat potenciális megtérülésének vagy a befektetés megtérülésének növelése érdekében.
- Ha egy általánosított és technikaibb meghatározást adunk, a pénzügyi tőkeáttételi arány az a mérték, ameddig a vállalat felhasználja a rendelkezésre álló pénzügyi biztosítékokat, például a saját tőkét és az adósságot. Ez azt jelzi, hogy a vállalkozás üzleti tevékenységében mennyire támaszkodik a rendelkezésre álló adósságra.
A pénzügyi tőkeáttétel képlete a vállalat tőkeszerkezetére vonatkozóan a következőképpen írható fel:
Pénzügyi tőkeáttételi képlet = Teljes adósság / saját tőkeFelhívjuk figyelmét, hogy a teljes adósság = rövid lejáratú adósság + hosszú lejáratú adósság.
- Minél magasabb a tőkeáttétel értéke, annál inkább az adott cég használja a kibocsátott adósságát. A tőkeáttétel nagy értéke sokkal magasabb kamatlábat jelent, ami magasabb kamatkiadásokat eredményez. Ez pedig negatívan befolyásolhatja a cég eredményét és az egy részvényre jutó eredményt.
- De ugyanakkor a tőkeáttételi érték nem csökkenhet túl alacsonyan, mivel a túl sok tőkét kibocsátó cégeket kevésbé biztonságosnak tekintik, mert a részvénypiacokon túl magas a kockázat mértéke.
- Tehát bizonyos értelemben a tőkeáttétel hatékony módszer a pénzügyi kockázatok megértésére és elemzésére, amelyekkel a szervezet szembesül az üzleti tevékenysége során. A pénzügyi kockázat egyetlen szó, amelyet általános kifejezésként használnak a vállalkozás pénzügyeihez kapcsolódó többféle kockázatra.
- Ezek a kockázatok magukban foglalják a monetáris tranzakciókkal járó összes kockázatot, például a vállalati hiteleket, valamint a hitel nemteljesítésének való kitettséget. A kifejezést gyakran használják, hogy tükrözzék a befektető bizonytalanságát a hozamok gyűjtésével és a pénzügyi veszteség lehetőségével kapcsolatban.
Ezenkívül olvassa el ezt a részletes cikket a működési tőkeáttételről
Nestle pénzügyi tőkeáttételi példa
Az alábbiakban bemutatjuk a Nestle mérlegének kivonatát a 2014. és 2015. évi pénzügyi adatokról. Itt számítsuk ki a Nestle tőkeáttételét.
forrás: Nestle éves jelentés
A fenti táblázatból -
- Az adósság jelenlegi része = 9 629 CHF (2015) és 8 810 CHF (2014)
- Hosszú lejáratú adósságrész = 11 601 CHF (2015) és 12 396 CHF (2014)
- Összes adósság = 21 230 CHF (2015) és 21 206 CHF (2014)
- Az anyavállalat saját tőkéje = 62 338 CHF (2015) és 70 130 CHF (2014)
Képlet = teljes adósság / saját tőke
| Millió CHF-ben | 2015 | 2014 |
| Összes adósság (1) | 21230 | 21206 |
| Saját tőke összesen (2) | 62,338 | 70,130 |
| Adósság a saját tőkével szemben | 34,05% | 30,23% |
A tőkeáttétel a 2014. évi 30,23% -ról 2015-re 34,05% -ra nőtt.
Vessen egy pillantást ezekre az arányokra -
- Nagybetűsségi arány
- Tőkeáttétel
- Védekező intervallum arány
Olaj- és gázipari vállalatok példája (Exxon, Royal Dutch, BP & Chevron)
Az alábbiakban látható az Exxon, a Royal Dutch, a BP és a Chevron grafikonja.
forrás: ycharts
Az olaj- és gázszektor tőkeáttétele általában nőtt. Ez mindenekelőtt 2013-2014-től kezdődött, amikor megkezdődött az árucikkek lassulása, amely nemcsak csökkent cash flow-kat eredményezett, hanem kölcsönökhöz is vezette ezeket a vállalatokat, ezáltal megterhelve mérlegüket.
Miért drasztikusan nőtt a Marriott International pénzügyi tőkeáttétele?
Szerinted miért nőtt drasztikusan a tőkeáttétel?
forrás: ycharts
Nagy összegű adósságot emelt a Marriott?
Elemezzük ezt a kérdést a Marriott 2016 10K megfelelő szakaszának kihúzásával
forrás: Marriott International SEC Filings
A Marriott hosszú lejáratú adósságának részaránya kismértékben, 309 millió dollárra nőtt 2016-ban, szemben a 2015-ös 300 millió dollárral. Hosszú lejáratú adóssága azonban 2016-ban 115% -kal, 8 197 millió dollárra nőtt. Ez az egyik elsődleges oka a tőkeáttétel nagy ugrásának.
A saját tőke vizsgálata
Csökkent a saját tőke? Nem, nem.
Vessen egy pillantást a részvényesi Equity of Marriott Internation alábbi pillanatképére.
forrás: Marriott International SEC Filings
Megjegyezzük, hogy a Marriott International részvényesi tőkéje a 2015-ös 3590 millió dollárról 2016-ban 5357 millió dollárra nőtt. A növekedés elsősorban a Marriott törzsrészvényeinek és a Starwood kombinációban kibocsátott részvényalapú díjainak volt köszönhető.
Ezért arra a következtetésre juthatunk, hogy a Marriott tőkeáttételi mutatójának növekedése a magasabb adósság következménye volt.
Mi a pénzügyi tőkeáttétel mértéke?
A pénzügyi tőkeáttétel mértékét vagy röviden a DFL-t más képlettel számolják, mint amelyet általában a szervezet tőkeáttételi értékének kiszámításához használnak.
A DFL egy olyan arány, amely a társaság részvényenkénti nyereségének (EPS) érzékenységét méri a működési pénzügyi nyereség ingadozásaival szemben a tőkeszerkezet változásai miatt. A DFL az EPS változásának százalékos arányát méri a kamatok és adók (EBIT) előtti jövedelem egységnyi változásához.
A DFL az alábbi képlet segítségével számítható ki:
A pénzügyi tőkeáttételi képlet mértéke = az EPS százalékos változása / az EBIT% -os változásaAz arány azt mutatja, hogy minél nagyobb az érték, annál ingatagabb az EPS. Mivel a kamat fix költség, a tőkeáttétel növeli a hozamot és az EPS-t, ami jó azokban a helyzetekben, amikor a működési bevételek nőnek. Kedvezőtlen azonban rossz gazdasági időkben, amikor a működési bevételek csökkennek.
Accenture példa
Nézzük meg az Accenture példáját, hogy megismerjük a pénzügyi tőkeáttétel mértékének kiszámítását. Az alábbiakban bemutatjuk az Accenture eredménykimutatását, amely a SEC bejelentéséből származik.
forrás: Accenture SEC Filings
A pénzügyi tőkeáttételi képlet mértéke = az EPS százalékos változása / az EBIT% -os változása
AKCIÓ - 2016
- % -os változás az EPS-ben (2016) = (6,58 - 4,87) / 4,87 = 35,2%
- % -os változás az EBIT-ben (2016) = (4 810 445 - 4 435 869) / 4 435 869 = 8,4%
- Az Accenture tőkeáttétele (2016) = 35,2% / 8,4% = 4,12x
AKCIÓ - 2015
- % -os változás az EPS-ben (2015) = (4,87 - 4,64) / 4,64 = 5,0%
- % -os változás az EBIT-ben (2015) = (4 435 869 - 4 300 512) / 4 300 512 = 3,1%
- Az Accenture tőkeáttétele (2015) = 5,0% / 3,1% = 1,57x
Megjegyezzük, hogy az Accenture tőkeáttételi aránya 2015-ben 1,57x volt; 2016-ban azonban 4,12-szeresére nőtt. Miért?
- Valami nem stimmel a 2016. évi tőkeáttételi arány kiszámításában. Ha alaposan megnézi az Accenture 2016. évi eredménykimutatását, megjegyezzük, hogy az üzemi jövedelem (EBIT) után 848 823 dollár nyereség adódik az üzlet eladásánál. Ez a nyereség nem fordul elő a korábbi években.
- Ha almáról almára akarunk hasonlítani, le kellett volna vonni ezt az üzletviteli nyereséget, és normalizálni kellett az EPS-t. Ezt a normalizált EPS-t kellett volna használni a tőkeáttételi hányados számításához.
Felhívjuk figyelmét, hogy a pénzügyi tőkeáttételi arány így rendkívül értékes ahhoz, hogy segítsen egy szervezetnek felmérni az adósság vagy tőkeáttétel mennyiségét, amelyet tőkeszerkezetében választania kell. Ha a működési pénzügyi nyereség viszonylag stabil, akkor a nyereség és az EPS is stabil lesz, és a vállalat megengedheti magának, hogy nagy összegű adósságot vállaljon. Ha azonban a vállalkozás olyan szektorban működik, ahol a működési pénzügyi nyereség volatilis, akkor körültekintő lehet az adósságot könnyen kezelhető szintre korlátozni.
Példa a segédprogramokra
Az alábbi táblázat tartalmazza a legnépszerűbb közüzemi vállalatok listáját, valamint piaci sapkájukat, tőkeáttételüket, EBIT-jüket, EPS-növekedésüket és pénzügyi tőkeáttételük mértékét.
| S. Nem | Név | Piaci sapka ($ millió) | Tőkeáttétel | EBIT (YoY növekedés) | EPS (YoY növekedés) | Tőkeáttétel |
| 1 | Dominion Energy | 48,300 | 2,40x | 2,6% | 7,2% | 2,78x |
| 2 | Exelon | 48,111 | 1,39x | -29,4% | -51,8% | 1,76x |
| 3 | Dominion Energy | 30,066 | 2,40x | 2,6% | 7,2% | 2,78x |
| 4 | Közszolgálati vállalkozás | 22,188 | 0,90x | -46,8% | -47,0% | 1,00x |
| 5. | Avista | 3,384 | 1,12x | 14,4% | 9,1% | 0,63x |
| 6. | Cosan | 1,914 | 2,94x | -10,2% | -35,4% | 3,48x |
forrás: ycharts
- Megjegyezzük, hogy minél magasabb a pénzügyi tőkeáttétel, annál magasabb a pénzügyi tőkeáttétel mértéke.
- A Dominion Energy tőkeáttételi aránya 2,40x, működési tőkeáttétele pedig 2,78x.
- A közszolgáltatási vállalkozások tőkeáttétele 0,90x (alacsonyabb a társcsoportokhoz képest). Alacsony tőkeáttételi aránya miatt tőkeáttétele 1,0-szeres.
Távközlési példa
Az alábbi táblázat a távközlési vállalatok adatait tartalmazza, a tőkeáttétel egyéb részleteivel együtt
| S. Nem | Név | Piaci sapka ($ millió) | Tőkeáttétel | EBIT (YoY növekedés) | EPS (YoY növekedés) | A pénzügyi tőkeáttétel mértéke |
| 1 | Amerika Movil | 58,613 | 3,41x | -34,2% | -78,8% | 2,30x |
| 2 | Telefonica | 54,811 | 3,32x | 54,7% | 498,4% | 9.11x |
| 3 | Amerikai torony | 58,065 | 2,74x | 14,9% | 40,8% | 2,74x |
| 4 | T-Mobile USA | 51,824 | 1,52x | 84,1% | 106,0% | 1,26x |
| 5. | BT Group | 40,371 | 1,50x | -24,0% | -41,6% | 1,73x |
| 6. | Első kábel | 4,293 | 1,18x | 16,4% | 13,3% | 0,81x |
| 7 | Nortel Inversora | 4,455 | 1,10x | -21,6% | -27,7% | 1,28x |
| 8. | China Unicom | 35,274 | 0,77x | -76,4% | -93,6% | 1,22x |
| 9. | KT | 8,848 | 0,71x | 21,2% | 26,4% | 1,24x |
| 10. | Telecom Argentina | 5,356 | 0,62x | -21,5% | -27,2% | 1,26x |
| 11. | Tim Participacoes | 7,931 | 0,40x | -58,7% | -66,0% | 1,12x |
| 12. | Telekomunikasi Indonézia | 34,781 | 0,33x | 21,8% | 25,3% | 1,16x |
| 13. | ATN International | 1,066 | 0,24x | -36,6% | -29,2% | 0,80x |
forrás: ycharts
- Összességében az ágazat nem rendelkezik következetes tőkeáttétellel és a működési tőkeáttétel mértékével a vállalatok között
- Az America Movil tőkeáttétele magas, 3,41-szeres, ennek köszönhetően magasabb tőkeáttétele 2,30-szoros.
- A Telefonica emellett 3,32-szeres tőkeáttétellel rendelkezik; ennek ellenére még nagyobb a tőkeáttétele, 9.11x.
- Az ATN International tőkeáttétele 0,24x, pénzügyi tőkeáttétele pedig 0,80x
Technológiai példa
Az alábbi táblázat néhány csúcstechnológiai vállalattal rendelkezik.
| S. Nem | Név | Piaci sapka ($ millió) | Tőkeáttétel | EBIT (YoY növekedés) | EPS (YoY növekedés) | A pénzügyi tőkeáttétel mértéke |
| 1 | Ábécé | 658,717 | 0,03x | 22,5% | 22,5% | 1,00x |
| 2 | NetEase | 40,545 | 0,10x | 63,9% | 63,0% | 0,99x |
| 3 | SINA | 6,693 | 0,08x | 499,5% | 644,2% | 1,29x |
| 4 | YY | 4,064 | 0,55x | 43,9% | 38,5% | 0,88x |
| 5. | Web.com csoport | 1,171 | 2,82x | -27,6% | -95,5% | 3,47x |
forrás: ycharts
- Az Alphabet névleges adóssággal rendelkezik, tőkeáttétele pedig 0,03x. A pénzügyi tőkeáttételi arány mértéke 1,00x. Ez azt jelenti, hogy az EBIT% -os változása pontosan megegyezik az EPS% -os változásával.
- Hasonlóképpen, a Netease alacsonyabb, 0,10x-es tőkeáttétellel is rendelkezik. Aránya 0,99x.
Üzleti szolgáltatások példa
Az alábbi táblázat tartalmazza az üzleti szolgáltatások szektorának részleteit, a piaci sapkát és egyéb részleteket
| S. Nem | Név | Piaci sapka ($ millió) | Tőkeáttétel | EBIT (YoY növekedés) | EPS (YoY növekedés) | A pénzügyi tőkeáttételi mutató mértéke |
| 1 | Automatikus adatfeldolgozás | 46,164 | 0,50x | 8,8% | 6,5% | 0,74x |
| 2 | Fiserv | 26,842 | 1,80x | 10,2% | 38,8% | 3,80x |
| 3 | Equifax | 17,407 | 1,00x | 17,9% | 13,6% | 0,76x |
| 4 | Verisk Analytics | 14,365 | 1,79x | 9,1% | 14,3% | 1,57x |
| 5. | Fleetcor Technologies | 13,885 | 1,25x | 13,0% | 24,1% | 1,86x |
| 6. | Vas-hegy | 9,207 | 3,23x | -4,4% | -25,9% | 5,92x |
| 7 | Broadridge Financial Soln | 9,014 | 1,01x | 7,2% | 8,8% | 1,23x |
| 8. | Luxus | 3,441 | 0,86x | 4,1% | 6,6% | 1,63x |
| 9. | Ritchie Bros Auctioneers | 3,054 | 0,90x | -22,4% | -32,3% | 1,44x |
| 10. | WageWorks | 2,485 | 0,61x | -18,0% | -12,5% | 0,69x |
| 11. | ABM Industries | 2,473 | 0,28x | -25,7% | -24,4% | 0,95x |
| 12. | WNS (gazdaságok) | 1,753 | 0,28x | -35,3% | -35,9% | 1,02x |
| 13. | Insperity | 1,534 | 1,72x | 61,8% | 96,2% | 1,56x |
| 14 | Sokszínű | 1,357 | 1,27x | 17,5% | 26,7% | 1,52x |
| 15 | Viad | 1,002 | 0,70x | 66,9% | 58,3% | 0,87x |
forrás: ycharts
- Az Iron Mountain rendelkezik az egyik legmagasabb tőkeáttétellel ebben az ágazatban (~ 3,23x), és emellett a tőkeáttétele is elég magas, 5,92x
- Másrészt az automatikus adatfeldolgozás tőkeáttétele 0,50x, és tőkeáttételi foka alacsonyabb, 0,74x
Az arányelemzés anyáinak és csavarjainak megismeréséhez olvassa el ezt a teljes útmutatót az arányelemzés képletéhez
Következtetés
Amint a pénzügyi cikkből láthattuk, a tőkeáttétel kétélű kard, amely egyrészt növeli a cég profitját, másrészt növelheti a veszteség lehetőségét is. Ezért az ipar típusa és a gazdaság állapota, amelyben a vállalat működik, két nagyon fontos tényező, amelyet figyelembe kell venni a legmegfelelőbb tőkeáttétel megkötése előtt.
