Mi az Altman Z Score?
Az Altman Z score egy olyan típusú Z score, amelyet Edward I. Altman tett közzé 1968-ban, mint Z score formula, amelyet a csőd esélyeinek előrejelzésére használtak. Ezzel a módszertannal meg lehet jósolni egy üzleti szervezet esélyét arra, hogy egy adott idő alatt, többnyire körülbelül 2 év alatt csődbe menjen.
Ez a módszer sikeresen megjósolja a pénzügyi nehézségek állapotát bármelyik cégnél. Az Altman Z pontszám több mérlegérték és vállalati jövedelem felhasználásával segíthet egy üzleti szervezet pénzügyi helyzetének mérésében.
Altman Z Score Formula
Ez a képlet alapvetően az állami tulajdonban lévő gyártó cégek számára készült, amelyek nettó értéke meghaladja az egymillió dollárt.
Az Altman Z pontszámképletének kiszámításához használt 5 pénzügyi mutató a következő:
| Használt pénzügyi arány | A pénzügyi arány képlete |
| A | Forgóeszköz / összes eszköz |
| B | Az eredménytartalék / összes eszköz |
| C | Kereset kamat- és feladatfizetés előtt / összes eszköz |
| D | A részvény piaci értéke / összes eszköz |
| E | Összes értékesítés / összes eszköz |
Ennek a modellnek a képlete annak a valószínűségnek a meghatározására, hogy a cég csődet zárjon be:
Altman Z pontszámképlet = (1,2 x A) + (1,4 x B) + (3,3 x C) + (0,6 x D) + (0,999 x E)
- Ebben a modellben, ha a Z értéke nagyobb, mint 2,99, akkor a cégről azt mondják, hogy a „biztonságos zónában” van, és elhanyagolható valószínűsége van a csőd beindításának.
- Ha a Z értéke 2,99 és 1,81 között van, akkor a cégről azt mondják, hogy a „szürke zónában” van, és közepesen valószínű a csőd.
- És végül, ha a Z érték 1,81 alatt van, akkor azt mondják, hogy a „szorongásos zónában” van, és nagyon nagy a valószínűsége, hogy eljut a csőd szakaszába.
Az Altman Z Score alkalmazása a csőd előrejelzésében
- Az Altman Z pontszám értéke általában 0,25 körül mozog azoknál a cégeknél, amelyek legnagyobb valószínűséggel csődbe mennek. Másrészt azoknál a cégeknél, amelyeknél a legkevésbé valószínű a csőd, az Altman Z pontszám értéke + 4,48.
- Ez a képlet hasznos a befektetők számára annak eldöntésére, hogy fontolóra vegyék-e a részvények vásárlását, vagy eladják-e a részvényeik egy részét. Általában az Altman Z 1,8 alatti pontszáma azt jelzi, hogy a cég esélye van a csődbe. Másrészt azok a cégek, amelyeknek Altman Z pontszáma meghaladja a 3 értéket, kevésbé valószínű, hogy csődbe mennek. Tehát a befektető úgy dönthet, hogy részvényt vásárol, ha az Altman Z pontszáma közelebb van a 3. értékhez, és hasonlóan dönthet egy részvény eladásáról is, ha az érték közelebb van az 1.8-hoz.
- 2007-ben az adott eszközértékű értékpapírok magasabb hitelminősítést kaptak, mint amilyennek lenniük kellett. A vállalatok jóslata szerint azonban növeli pénzügyi kockázatukat, és csőd felé kellett volna indulniuk. Altman kiszámította, hogy a cégek medián Altman Z pontszáma 2007-ben 1,81 volt. Ezek a vállalatok hitelminősítései megegyeztek a fenti Z képletben használt B pénzügyi mutatóval. Jelezte, hogy a vállalatok majdnem felét alacsonyabb besorolásúak, és rendkívül szorongatott helyzetben vannak, és nagy a valószínűsége a csőd szakaszának elérésére.
- Ezért Altman Z Score számításai arra késztették, hogy válság következzen be, és a hitelpiac olvadás következzen be. Altman úgy vélte, hogy a válság a cég mulasztásaiból származik. Az összeomlás azonban a jelzálog fedezetű értékpapírokkal (MBS) kezdődött. Ennek ellenére a cégek rövidesen, 2009-ben nem teljesítették a fizetésképtelenséget a történelem második legmagasabb arányában, ahogy Altman modellje megjósolta.
Altman Z pontszám a magánvállalkozások számára:
Az eredeti képletet úgy alakították át, hogy illeszkedjen a magánvállalkozásokhoz, és az ehhez használt üzleti arányok:
| Használt pénzügyi arány | A pénzügyi arány képlete |
| A | (Forgóeszközök - rövid lejáratú kötelezettségek) / Eszközök összesen |
| B | Fenntartott eredmény / Összes eszköz |
| C | Kamat és adók előtti eredmény / Összes eszköz |
| D | Saját tőke / összes kötelezettség könyv szerinti értéke |
| E | Értékesítés / összes eszköz |
Ennek a modellnek a tényleges Altman Z Score képlete a cég csődelszámolásának valószínűségének meghatározásához:
Z '= (0,717 x A) + (0,847 x B) + (3,107 x C) + (0,420 x D) + (0,998 x E)
- Ebben a modellben, ha a Z értéke nagyobb, mint 2,99, akkor a cégről azt mondják, hogy a „biztonságos zónában” van, és elhanyagolható valószínűsége van a csőd beindításának.
- Ha a Z értéke 2,99 és 1,23 között van, akkor a céget állítólag a „szürke zónában” tartják, és mérsékelt esélye van a csődre.
- És végül, ha a Z értéke 1,23 alatt van, akkor azt mondják, hogy „vészhelyzetben” van, és nagyon nagy a valószínűsége a csőd szakaszának elérésére.
Altman Z pontszám a nem gyártó cégeknél (fejlett és feltörekvő piacok)
Az eredeti képletet kissé módosították, hogy olyan vállalatok esetében alkalmazzák, amelyek nem gyártanak és a feltörekvő piacokon működnek. Csak négy pénzügyi mutatót használunk ebben a modellben. A négy arány a következő:
| Használt üzleti arányok | Az üzleti arány képlete |
| A | (Forgóeszközök - rövid lejáratú kötelezettségek) / Eszközök összesen |
| B | Fenntartott eredmény / Összes eszköz |
| C | Kamat és adók előtti eredmény / Összes eszköz |
| D | Saját tőke / összes kötelezettség könyv szerinti értéke |
A modell tényleges Altman Z Score képlete a fejlett piacokon működő nem gyártó cégek csődelhárításának valószínűségének meghatározásához a következő:
Z '' = (6,56 x A) + (3,26 x B) + (6,72 x C) + (1,05 x D)
Ennek a modellnek az Altman Z Score képlete a tényleges képlet, amely meghatározza a feltörekvő piacokon működő nem gyártó cégek csődeljárásának valószínűségét a következő:
Z '' = 3,25 + (6,56 x A) + (3,26 x B) + (6,72 x C) + (1,05 x D)
- Ebben a modellben, ha a Z érték nagyobb, mint 2,6, akkor a cégről azt mondják, hogy a „biztonságos zónában” van, és elhanyagolható valószínűsége van a csőd beindításának.
- Ha a Z értéke 2,6 és 1,1 között van, akkor azt mondják, hogy a cég a „szürke zónában” van, és mérsékelt esélye van a csődre.
- Ha a Z értéke 1,1 alatt van, akkor azt mondják, hogy a „szorongási zónában” van, és nagyon nagy a valószínűsége a csőd szakaszának elérésére.
Következtetés
Az Alman Z-Score széles körben használt mérőszám, széles körű alkalmazásokkal. Ez egy a már használatban lévő számos olyan hitelminősítési modell közül, amely a számszerűsíthető pénzügyi mutatókat és a változók kis körét ötvözi, ami segít megjósolni, hogy egy vállalkozás pénzügyi veszteséggel jár-e vagy sem csődszakaszba kerül-e.
Azonban a bevezetése óta eltelt évek során a Z-Score javult, hogy a megbízható csődjelzők közé váljon, és manapság sok elemző széles körű alkalmazása miatt ezt a módszert használja. Valójában, miután Altman átértékelte stratégiáját, amikor 1969-től 1975-ig nyolcvanhat, 1976-tól 1995-ig 110 csődbe jutott céget, majd 1996-tól 1999-ig 120 csődbe jutott céget vizsgált meg. A Z-Score pontossági szintje 82% volt. - 94%, ami több volt, mint amit bármelyik létező módszerrel elértek.
A „szemét be, szemét ki” mottó azonban itt is érvényes. Ezért, ha a cég pénzügyi adatai vagy a bemeneti adatok félrevezetőek vagy helytelenek, a Z-pontszám rosszul fog működni, és egyáltalán nem lesz hasznos elemzésünkben és a csőd előrejelzésében.
