Mik azok a kölcsönösen kizáró projektek?
A kölcsönösen kizáró projektek az a kifejezés, amelyet általában a tőkeköltségvetés folyamatában használnak, amikor a vállalatok bizonyos paraméterek alapján egyetlen projektet választanak a projektek halmazából, ahol az egyik projekt elfogadása a többi projekt elutasításához vezet.
Ezek a projektek olyanok, hogy az A projekt elfogadása a B projekt elutasításához vezet. A projektek ebben az esetben történetesen közvetlenül versenyeznek egymással.
A vállalatok által alkalmazott módszerek a kölcsönösen kizáró projektek értékelésére
Különböző módszereket alkalmaznak a vállalatok a kölcsönösen kizáró projektek értékelésére, és ezek szolgálnak kritériumként az elfogadási vagy elutasítási döntés meghozatalakor.
# 1 - NPV (nettó jelenérték)
Az NPV a projektből származó jövőbeni cash flow-k jelenértékére utal, amely aztán levonja a kezdeti ráfordítást vagy beruházást.
A döntési kritériumok a következők:
- Fogadja el, ha az NPV> 0
- Elutasítja, ha az NPV <0
# 2 - IRR (belső megtérülési ráta)
Nem más, mint a diszkontráta, amely a cash flow-k összes jelenlegi értékét megegyezik a kezdeti ráfordítással. Az IRR az a diszkontráta, amely mellett a projekt NPV értéke nulla. A vállalatoknak gyakran akadálya vagy megkövetelt megtérülési rátája van, amely referenciaértékként szolgál.
A döntési kritériumok tehát a következők:
- Fogadja el, ha IRR> r (szükséges megtérülési / akadály mértéke).
- Elutasítja, ha IRR <r (szükséges megtérülési arány / akadály).
# 3 - Megtérülési idő
A megtérülési periódus módszer figyelembe veszi a kezdeti beruházás megtérüléséhez szükséges időtartamot, vagy inkább a projekt pénzforgalma alapján történő évek számát.
# 4 - Kedvezményes megtérülési időszak
A megtérülési időszak egyik hátránya, hogy a cash flow-k nem veszik figyelembe a pénz időértékének hatását. Ezért a diszkontált megtérülési idő úgy veszi figyelembe a cash flow-kat, hogy diszkontálja őket a jelenlegi értékükre, majd kiszámítja a megtérülést.
# 5 - Nyereségességi index (PI)
A jövedelmezőségi index a projektből származó jövőbeli cash flow-k jelenértékére utal, amelyet elosztunk a kezdeti beruházással.
A befektetési kritériumok a következők:
- Fektessen be, ha PI> 1
- Elutasítja, ha PI <1
Példák
1. példa
Tekintsük az A és a B projekt következő pénzáramlásait
| Év | Pénzforgalom - A projekt | Pénzforgalom - B projekt |
| 0 | - 660 000,00 USD | - 360 000,00 USD |
| 1 | 168 000,00 USD | 88 000,00 USD |
| 2 | 182 000,00 USD | 120 000,00 USD |
| 3 | 166 000,00 USD | 96 000,00 USD |
| 4 | 168 000,00 USD | 86 000,00 USD |
| 5. | 450 000,00 USD | 207 000,00 USD |
Megoldás:
Az A projekt NPV-jének kiszámítása:
A B projekt NPV-jének kiszámítása:
Az NPV és az IRR kiszámítását egy excel munkafüzet segítségével mutatjuk be. 13% -os diszkontrátát feltételezve (a jövőbeni cash flow-kat 13% -kal diszkontáljuk, hogy elérjük a jelenlegi értéküket), az NPV függvény segítségével a kezdeti ráfordítás levonása után elérhetjük a szükséges NPV-t. (Ebben az esetben nulla év).
Az IRR kiszámítása az A projekt esetében -
Hasonlóképpen, az IRR most már elérhető az IRR függvény használatával az excelben, amint az alábbiakban bemutatjuk.
Az IRR kiszámítása a B projekt esetében -
Az NPV mindkét projekt esetében pozitív, az IRR pedig meghaladja a 13% -os diszkontrátát.
Mivel a projektek egymást kizárják, nem tudjuk az összes projektet egyszerre kiválasztani. Mivel azonban az A projekt esetében mind az NPV, mind az IRR nagyobb, az A projektet választanánk, mivel ezek egymást kizáró projektek.
Tehát találkozott olyan forgatókönyvekkel, amelyekben az NPV és az IRR ütközik egymással az ilyen projektek értékelése közben?
Igen, természetesen vannak olyan helyzetek, amikor az ilyen projektek értékelése során ellentmondunk az NPV és az IRR közötti konfliktusoknak.
2. példa
Tekintsük 2 projekt következő cash flow-ját.
| Év | Pénzforgalom - A projekt | Pénzforgalom - B projekt |
| 0 | - 500,00 USD | - 500,00 USD |
| 1 | 200,00 USD | 0,00 USD |
| 2 | 230,00 USD | 0,00 USD |
| 3 | 180,00 USD | 0,00 USD |
| 4 | 180,00 USD | 1000,00 USD |
Megoldás:
Az NPV és az IRR 10% -os diszkontrátát feltételezve az alábbiak szerint jelennek meg.
Az A projekt NPV-jének kiszámítása:
A B projekt NPV-jének kiszámítása:
Az IRR kiszámítása az A projekt esetében -
Az IRR kiszámítása a B projekt esetében -
Ha véletlenül észreveszi, a B projekt NPV-je nagyobb, mint A, míg az A projekt IRR-je nagyobb, mint a B projekt.
Az egymást kizáró projektpéldák részletes kiszámításához olvassa el a fenti excel sablont.
Van-e előnye az egyik módszernek a másikkal szemben?
- Azokban az esetekben, amikor a kezdeti cash flow-k nagyobbak, észrevehető, hogy az IRR nagyobb számot mutat, ellentétben azzal a projekttel, ahol a projekt későbbi pénzáramlással rendelkezik. Ezért az IRR hajlamos a magasabb tartomány felé torzulni, ha kezdetben nagyobb a cash flow.
- Általában a diszkontráták a társaság életében változnak. Az irreális feltételezés, hogy az IRR azt feltételezi, hogy a jövőben minden pénzáramlást IRR-ráta szerint fektetnek be.
- Előfordulhatnak olyan esetek is, amikor több IRR van, vagy nincs IRR egy projekthez.
Az NPV jobb lehetőségnek tűnik, mint az IRR?
Nos, igen. Az NPV fontos feltételezése, hogy az összes jövőbeni cash flow-t az alapok legreálisabb diszkontráta-lehetőség költségén fektetik be újra. Az NPV-nek is vannak hátrányai, mivel nem veszi figyelembe a projekt méretét.
Mindazonáltal, amikor kölcsönösen kizáró projektek esetén konfliktusba kerül az IRR és az NPV között, azt javasoljuk, hogy folytassák az NPV módszert, mivel ez a vállalat valódi vagyongyarapodásának mértékét mutatja be.
Előnyök és hátrányok
Előnyök
- A vállalat képes lesz optimálisan kiválasztani a legjobb projektet / beruházást, amely a legjobb hozamot adja.
- A társaság tőkéjét csak az optimális projektre tudja lekötni, figyelembe véve a korlátozott forrásokat.
Hátrányok
- Bár mindkét projekt pozitív NPV-t eredményez, a vállalatoknak ki kell választaniuk a nyertest, a többit pedig el kell hagyniuk.
Változnak-e későn a kölcsönösen kizáró projektek?
- Nos, igen, van egy úgynevezett inkrementális elemzés, amelyet akkor hajtanak végre, amikor mindkét projekt megvalósíthatónak tűnik.
- A két projekt különbözõ pénzáramainak elemzésére utal (a nagyobb projekt pénzáramaiból kisebb pénzáramokat vonnak le).
- Azonban nem tetszik, hogy ezt az elemzést nem használják túlnyomórészt, és a vállalatok elsősorban az NPV és az IRR elemzésre támaszkodnak.
Következtetés
Nos, azt gondolom, hogy a befektetések megvalósíthatóságának vagy életképességének felmérésére ezek a módszerek nagyszerű döntéshozatali eszközt jelentenek a vállalatok számára, mivel amikor pozitív NPV-t generáló, egymást kizáró projektekbe fektetnek, hajlamosak a részvényesek vagyonának növelésére. , amely kétségkívül tükröződik a növekvő részvényárfolyamokban.
