EV – EBITDA - Hogyan lehet kiszámítani az EV / EBITDA többszörös értékelését?

Mi az EV az EBITDA szempontjából?

Az EV (amely a piaci kapitalizáció, az elsőbbségi részvények, a kisebbségi részvények, az adósság és a készpénz levonása) és az EBITDA összege a vállalati érték és a kamat, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény aránya, amely segíti a befektetőt a vállalat értékelésében a nagyon finom szinten, lehetővé téve a befektető számára, hogy összehasonlítson egy bizonyos vállalatot az egész iparág párhuzamos vállalatával, vagy más összehasonlító iparágakkal.

Az EV és az EBITDA közötti többlet egy létfontosságú értékelési mutató, amelyet a vállalat értékének mérésére használnak, azzal a céllal, hogy összehasonlítsák az értékelését az ágazat hasonló állományaival, és ezt kiszámítják a vállalati érték elosztásával (Jelenlegi piaci korlát + Adósság + Kisebbségi kamat + preferált részvények - készpénz) a társaság EBITDA (kamat, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredménye) alapján.

Ezt a többszöröset a PE arány fölött értékelem! Az EV és az EBITDA értékeit használják a szervezet EV / EBITDA arányának meghatározására, és ezt a mutatót széles körben használják a szervezet megtérülésének (azaz a befektetés megtérülésének, valamint annak értékének) elemzésére és mérésére.

Megjegyezzük, hogy az Amazon EBITDA Multiple értéke körülbelül 29,6x, míg a WalMart esetében 7,6x. Ez azt jelenti, hogy a WallMart olcsón kereskedik, és meg kell vásárolnunk a Walmartot az Amazonhoz képest?

Ebben az EV / EBITDA arányról szóló részletes cikkben a következő témákat tekintjük meg:

• Mi az Enterprise Value?
• Az EBITDA megértése
• EV / EBITDA arány
• Előre és utána
• Számítás (után és előre)
• Hogyan lehet megtalálni a célárat?
• Miért jobb az EV / EBITDA, mint a PE arány?
• Az Enterprise Multiple jelentősége
• Az EV / EBITDA korlátai
• Melyik szektor alkalmas a legjobban erre az értékelésre?
• Az EBITDA alternatívája
• Következtetés

Mi az Enterprise Value?

Az Enterprise Value (EV) a vállalat teljes értékét mutatja. Az EV-t a piaci kapitalizáció jobb alternatívájaként használják. A vállalati értékként kiszámított érték jobbnak tekinthető, mint a piaci kapitalizáció, mivel úgy számolják, hogy a piaci kapitalizáció értékéhez fontosabb elemeket adnak. Az EV-számításhoz használt hozzáadott komponensek az adósság, az elsőbbségi kamat, a kisebbségi részesedés, valamint az összes készpénz és pénzeszköz-egyenérték. Az adósság, a kisebbségi részesedés és a preferált kamat értéke hozzáadódik a kiszámított piaci kapitalizációs értékhez. Ugyanakkor a teljes pénzeszközt és a pénzeszköz-egyenértéket levonják a számított értékből, hogy megkapják az Enterprise Value (EV) értéket.

Így írhatunk egy alapképletet az EV kiszámításához az alábbiak szerint:

EV = piaci korlát + adósság + kisebbségi kamat + elsőbbségi részvények - készpénz és pénzeszköz-egyenértékesek.

Elméletileg a kiszámított vállalati érték annak az árnak vagy értéknek tekinthető, amelyen a társaságot egy befektető megvásárolja. Ilyen esetben a vevőnek is felelősséggel kell vállalnia a szervezet adósságát. Más szóval azt mondják, hogy az adott értéket ő is zsebre fogja tenni.

Az adósság szerepeltetése olyasmi, amely az Enterprise Value számára hozzáadott előnyt biztosít a szervezeti érték képviseletének céljából. Ez azért van, mert az adósságot komolyan kell vizsgálni, ha bármilyen átvételi helyzetről van szó.

Például jövedelmezőbb lesz egy olyan szervezet megszerzése, amelynek piaci kapitalizációja mondjuk 10 millió dollár, adósság nélkül, mint azonos piaci kapitalizációjú és 5 millió dolláros adósságú szervezet megszerzése. Az adósság mellett a vállalati érték számításai egyéb speciális összetevőket is tartalmaznak, amelyek fontosak ahhoz, hogy pontos értéket kapjanak a cég értékéről.

Ezenkívül áttekintheti az Enterprise Value és a piaci kapitalizáció közötti kritikus különbségeket.

Az EBITDA megértése

Az EBITDA vagy a kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény a szervezet pénzügyi teljesítményének ábrázolására szolgál. Ennek segítségével megtudhatjuk az adott cégben rejlő lehetőségeket a működése által elért nyereség szempontjából.

Az EBITDA képletét egyszerű szavakkal írhatjuk fel az alábbiak szerint:

EBITDA = üzemi eredmény + értékcsökkenés + amortizáció

Itt az üzemi eredmény megegyezik az összesített nettó nyereséggel, kamatokkal és adókkal. Az amortizációs ráfordítás és az amortizációs ráfordítás jelentős szerepet játszik az EBITDA számításában. Tehát az EBITDA kifejezés teljes körű megértése érdekében ezt a két kifejezést az alábbiakban röviden ismertetjük:

• Értékcsökkenés: Az értékcsökkenés olyan számviteli technika, amellyel a tárgyi eszköz bekerülési értékét fel lehet osztani annak élettartama alatt. A vállalkozások adózási és számviteli szempontból amortizálják hosszú távú eszközeiket. Adózási szempontból a vállalkozások üzleti költségként levonják a megvásárolt tárgyi eszközök költségét. De a vállalkozásoknak le kell értékcsökkenteni ezeket az eszközöket az IRS szabályainak megfelelően a levonás módjára és időpontjára vonatkozóan.
• Amortizáció: Az amortizáció magyarázható az adósság törlesztésével, fix törlesztési ütemezéssel, rendszeres részletekben, egy adott időtartam alatt. Két gyakori példa erre a jelzálog és az autókölcsön. Ezenkívül utal az immateriális javak tőkekiadásainak elosztására egy adott időszakra, ismét számviteli és adózási szempontból.

Az EBITDA valójában nettó jövedelem kamatokkal, adókkal, értékcsökkenéssel és amortizációval, amelyet tovább növelnek. Az EBITDA felhasználható a különböző szervezetek és iparágak jövedelmezőségének elemzésére és összehasonlítására, mivel ez kiküszöböli a finanszírozási és számviteli döntések hatásait. Az EBITDA-t általában használják az értékelési arányokban, és összehasonlítják a vállalati értékkel és a bevételekkel.

Az EBITDA egy nem GAAP mérőszám, amelyet a vállalat teljesítményének mérésére belső jelentéssel jelentenek be.

forrás: Vodafone.com

EV / EBITDA arány vagy Enterprise Multiple

Most, hogy tudunk az EV-ről és az EBITDA-ról, megnézhetjük, hogyan használják őket az EV / EBITDA arány vagy más szavakkal az Enterprise Multiple megszerzéséhez. Az EV / EBITDA arány úgy tekint egy vállalkozásra, mint egy potenciális felvásárlóra, figyelembe véve a vállalat adósságát, amelyet az alternatív többszörösek, mint például az ár / nyereség (P / E) arány, nem fogadnak el.

A következő képlettel számítható:

Vállalati érték képlete = Vállalati érték / EBITDA

EV-től EBITDA-ig - Előre és utána

Az EV – EBITDA tovább osztható befektetési banki elemzésre.

• Utána
• Előre

Az EV-től az EBITDA-ig terjedő képlet (TTM vagy a tizenkét hónap követése) = vállalati érték / EBITDA az előző 12 hónapban.

Hasonlóképpen, a Forward EV to EBITDA formula = Vállalati érték / EBITDA a következő 12 hónapban.

A legfontosabb különbség itt az EBITDA (nevező). A korábbi EBITDA-t használjuk az EV-től az EBITDA-ig, az előrehozott vagy az EBITDA-előrejelzést az előre mutató EB-EBITDA-hoz.

Nézzük meg az Amazon példáját. Az Amazon többszöröse 29,58x; előretöbbszöröse azonban 22,76x körül van.

forrás: ycharts

Az EV és az EBITDA kiszámítása (követés és előre)

Vegyük a példát az alábbi táblázatból, és számítsuk ki a visszamenőleges és előre mutató EV / EBITDA értéket. A táblázat tipikus összehasonlítható táblázat, amelyben a releváns versenytársak szerepelnek a pénzügyi mutatóival együtt.

Számítsuk ki a BBB vállalat EV és EBITDA értékét.

Vállalati érték képlete = piaci kapitalizáció + adósság - készpénz

Piaci kapitalizáció = Ár x Részvények száma

Piaci kapitalizáció (BBB) ​​= 7 x 50 = 350 millió USD

Vállalati érték (BBB) ​​= 350 + 400 -100 = 650 millió USD

Tizenkét havi EBITDA BBB = 30 USD

EV – EBITDA (TTM) = 650 USD / 30 USD = 21,7x

Hasonlóképpen, ha meg akarjuk találni a BBB előrehozott többszörösét, akkor csak az EBITDA előrejelzésekre van szükségünk.

EV – EBITDA (előre - 2017E) = Vállalati érték / EBITDA (2017E)

EV – EBITDA (előre) = 650 USD / 33 = 19,7x

Néhány szempont, amelyet figyelembe kell venni az EV visszavezetése az EBITDA-hoz és az EV továbbadása az EBITDA felé.

• Ha az EBITDA várhatóan növekszik, akkor a Forward többszöröse alacsonyabb lesz, mint a Historical vagy a Trailing többszöröse. A fenti táblázatból kiderül, hogy az AAA és a BBB az EBITDA növekedését mutatja, és ezért az EB-hoz továbbított EV-jük alacsonyabb, mint a Trailing PE.
• Másrészről, ha az EBITDA várhatóan csökken, akkor vegye figyelembe, hogy a Forward EV to EBITDA multiplex magasabb lesz, mint a Trailing multiplex. Megfigyelhető a DDD vállalatnál, amelynek EV-je az EBITDA-hoz képest 21,0x volt; az EBITDA-hoz történő továbbítás azonban 2017-ben 26,3-szorosra és 35,0-szeresére nőtt 2017-ben, illetve 2018-ban,
• Nemcsak a Trailing multiplexet kell összehasonlítani a két vállalat értékelési összehasonlításához, hanem a Forward multiplexet is meg kell vizsgálni, hogy a relatív értékre összpontosítsunk - tükrözi-e az EV – EBITDA különbség a vállalat hosszú távú növekedési kilátásait és pénzügyi stabilitását.

Hogyan lehet megtalálni a célárat az EV és az EBITDA segítségével

Most, hogy tudjuk, hogyan kell kiszámítani az EV-t az EBITDA-hoz, keressük meg a részvény célárát ennek az EV-EBITDA többszörösnek a felhasználásával.

Felülvizsgáljuk ugyanazt az összehasonlítható comp táblázatot, amelyet a korábbi példában használtunk. Meg kell találnunk a TTT valós értékét, amely az alábbiakkal azonos szektorban működik.

Megjegyezzük, hogy ennek az ágazatnak az átlagos többszöröse 42,2x (Trailing), 37,4x (forward - 2017E) és 34,9x (forward - 2018E). Közvetlenül felhasználhatnánk ezeket a többszöröseket a Célvállalat (ÉÉÉ) valós értékének megállapításához.

Megjegyezzük azonban, hogy az FFF és a GGG cég túlteljesíti az EV és az EBITDA közötti túl magas tartományokat. Ezek a kiugró értékek drámai módon megnövelték az összes EV-t az EBITDA-hoz az ágazatban. Ezen átlagok használata helytelen és magasabb értékelésekhez vezet.

A helyes megközelítés az lenne, ha eltávolítanánk ezeket a kiugró értékeket, és újraszámolnánk az EV-t az EBITDA-hoz . Ezzel kiküszöböljük ezeknek a kiugró értékeknek a hatásait, és egy összehasonlítható táblázat kohéziós lesz.

Ennek az ágazatnak az újraszámított átlagos többszöröse 19,2x (Trailing), 18,5x (forward - 2017E) és 19,3x (forward - 2018E).

Ezekkel a szorzókkal megkereshetjük az YYY célárát.

• Az EBITDA (ÉÉÉ) 50 millió dollár (ttm)
• Az EBITDA (ÉÉÉ) 60 millió dollár (2017E)
• Adósság = 200 millió USD
• Készpénz = 50 millió USD
• Adósság (2017E) = 175 millió USD
• Készpénz (2017E) = 75 millió USD
• A részvények száma 100 millió

Célár (többszörös utólagos alapján)

• Vállalati érték (ÉÉÉ) = Ágazati átlag x EBITDA (ÉÉÉ)
• Vállalati érték (ÉÉÉ) = 19,2 x 50 = 960,4 millió USD.
• Saját tőke értéke = vállalati érték - adósság + készpénz
• Saját tőke értéke (ÉÉÉ) = 960,4 - 200 + 50 = 810,4 millió USD
• Valós ár x Részvények száma = 810,4 USD
• Igazi ár = 810,4 / 100 = 8,14 USD

Célár (előrehozott többszörös alapján)

• Vállalati érték (ÉÉÉ) = Ágazati átlag x EBITDA (ÉÉÉ)
• Vállalati érték (ÉÉÉ) = 18,5 x 60 = 1109,9 millió USD.
• Saját tőke értéke (2017E) = Vállalati érték - Adósság (2017E) + Készpénz (2017E)
• Saját tőke értéke (ÉÉÉ) = 1109,9 - 175 + 75 = 1009,9 millió USD
• Valós ár x Részvények száma = 1009,9 millió USD
• Igazi ár = 1009,9 / 100 = 10,09 USD

Miért jobb az EV / EBITDA, mint a PE arány?

Az EV / EBITDA sok szempontból jobb, mint a PE arány.

# 1 - A PE arányokat a könyveléssel lehet kijátszani; azonban az EV és az EBITDA közötti játék problematikus!

Egy példa segítségével nyilvánvalóvá válik.

Két társaság létezik - AA és BB. Feltételezzük, hogy mindkét vállalat minden szempontból azonos (üzlet, bevétel, ügyfelek, versenytársak). Noha ez a gyakorlati világban nem lehetséges, ennek a gyakorlatnak a feltételezését feltételezzük ennek a példának a kedvéért.

Feltételezzük a következőket is:

• Az AA és BB jelenlegi részvényárfolyama = 40 USD
• Az AA-ban és BB-ben fennálló részvények száma = 100

Ebben az esetben nem szabad különösebben részesítenie előnyben egy adott részvény vásárlását, mivel mindkét vállalat értékének meg kell egyeznie.

Itt egy kis szövődményt vezetünk be! Noha az összes paraméter megegyezik, egyetlen változást hajtunk végre az egyes vállalatok által alkalmazott értékcsökkenési politikák tekintetében. Az AA lineáris amortizációs politikát, a BB pedig gyorsított amortizációs politikát követ. A lineáris egyenlő értékcsökkenés az élettartam alatt. A gyorsított értékcsökkenési politika az első években magasabb értékcsökkenést, az utolsó években alacsonyabb értékcsökkenést számít fel.

Nézzük meg, mi történik az értékeléseikkel?

Amint fentebb említettük, az AA PE aránya 22,9x, míg a BB PE aránya 38,1x . Akkor melyiket veszed meg?

Ezen információk alapján hajlamosak vagyunk előnyben részesíteni az AA-t, mivel annak PE többszöröse alacsonyabb. Mindazonáltal azt a feltételezést vitatjuk, hogy ez a két vállalat azonos ikrek, és ugyanazoknak az értékeléseknek kell parancsot adniuk, mert a PE arányt használtuk. Ez a PE arány egyik legjelentősebb korlátja.

Ezt a hatalmas értékelési problémát az EV az EBITDA-nak megoldja.

Most nézzük meg az alábbi táblázatot -

Megjegyezzük, hogy az AA és a BB Enterprise értéke megegyezik (ez a példánk alapfeltevése). A fenti táblázatból megjegyezzük, hogy a vállalati érték 4400 millió dollár (mindkettőért).

Noha az AA és a BB PAT különbözött, megjegyezzük, hogy az alkalmazott amortizációs politika nem befolyásolja az EBITDA-t. Az AA és a BB ugyanazon EBITDA 400 dollár.

Az EV és az EBITDA (AA és BB) kiszámítása 4400 USD / 400 USD = 11,0x

Megjegyezzük, hogy az AA és a BB EV / EBITDA értéke 11,0x-en megegyezik, és összhangban áll azzal az alapvető feltételezésünkkel, miszerint mindkét vállalat azonos. Ezért nem mindegy, melyik társaságba fektet be!

# 2 - A visszavásárlás befolyásolja a PE arányt

A PE arány fordítottan arányos a társaság részvényenkénti eredményével. Ha van visszavásárlás, akkor a forgalomban lévő részvények teljes száma csökken, ezáltal nő a társaság EPS-je (a társaság alapjaiban bekövetkezett változások nélkül). Ez az emelkedett EPS csökkenti a vállalat PE arányát.

Habár a legtöbb vállalat visszavásárolja a részvényeket a részvény visszavásárlási megállapodásnak megfelelően, figyelembe kell venni, hogy a vezetés ilyen intézkedéseket fogadhat el az EPS növelése érdekében, anélkül, hogy a társaság alapjaiban bármilyen pozitív változás történne.

Az Enterprise Multiple jelentősége

• A befektetők elsősorban a szervezet EV / EBITDA arányát használják annak megállapítására, hogy a vállalat alulértékelt vagy túlértékelt. Az alacsony EV / EBITDA arány értéke azt jelzi, hogy az adott szervezetet alul lehet alulértékelni, a magas EV / EBITDA arány értéke pedig azt, hogy a szervezet túlértékelt lehet.
• Az EV / EBITDA arány előnyös a transznacionális összehasonlítás szempontjából, mivel figyelmen kívül hagyja az egyes országok adópolitikájának torzító hatásait.
• A vonzó felvásárlási jelöltek felkutatására is alkalmazzák, mivel a vállalati érték magában foglalja az adósságot is, és így sokkal jobb mutató, mint az egyesülések és felvásárlások piaci felső határa. Az alacsony EV / EBITDA aránnyal rendelkező szervezetet tisztességes felvásárlási jelöltnek fogják tekinteni.

forrás: Bloomberg.com

• Az EV / EBITDA arány a vállalkozás típusától függ. Tehát ezt a többszöröset csak a hasonló vállalkozások között kell összehasonlítani, vagy általában az átlagos vállalkozással kell összehasonlítani. Magasabb EV / EBITDA arányra számíthat a gyorsan növekvő iparágakban, mint például a biotechnológia, és alacsonyabb többszöröseire a lassan növekvő iparágakban, például a vasútnál.
• Az EV / EBITDA arány elemzése során eredendően magában foglalja az eszközöket, az adósságot, valamint a saját tőkét, mivel tartalmazza a vállalati értéket és a kamat, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredményt.
• A szervezet EV / EBITDA mutatója tökéletesen ábrázolja a teljes üzleti teljesítményt. A részvényelemzők nagyon gyakran használják az EV / EBITDA arányt, amikor befektetési döntéseket hoznak.

Például a Denbury Resources INC., Elsősorban az Egyesült Államokban székhellyel rendelkező olaj- és gázipari vállalat, 2016. június 24-én jelentette első negyedéves pénzügyi teljesítményét. Az elemzők levezették és kiszámították a szervezet EV / EBITDA arányát. A Denbury Resources korrigált EV / EBITA aránya 5x volt. Az EV / EBITDA határidõ 13x volt. Mindegyik EV / EBITDA arány összehasonlítva a hasonló üzleti tevékenységet folytató alternatív szervezetekkel és a múltbeli szervezetek többszörösével. A szervezet jövőbeni 13x EV / EBITDA aránya több mint kétszerese volt a vállalati értéknek ugyanebben az időpontban 2015-ben. Az elemzők megállapították, hogy a növekedés oka a szervezet EBITDA várható 62% -os csökkenése volt.

Az EV / EBITDA korlátai

Az EV / EBITDA arány hasznos arány, amely meghaladja a hozzá hasonló más hagyományos technikákat. Vannak azonban bizonyos hátrányai, amelyeket ismerni kell a metrika használata előtt, hogy megbizonyosodhassanak rólad. A fő hátrány az EBITDA jelenléte az arányban. Íme néhány az EBITDA hátránya:

• Az EBITDA valójában egy nem GAAP mérőszám, amely nagyobb mérlegelési mozgásteret enged meg azzal kapcsolatban, hogy mi van és mi nincs hozzáadva a számításon belül. Ez azt is magában foglalja, hogy a szervezetek általában módosítják az EBITDA-számításaikban szereplő dolgokat egyik jelentési időszakról a másikra.
• Az EBITDA a tőkeáttételes kivásárlásokkal kezdetben a nyolcvanas években vált általános használatba. Akkoriban azt alkalmazták, hogy jelezze egy szervezet adósságszolgálati képességét. Az idő múlásával széles körben elterjedt a drága eszközökkel rendelkező iparágakban, amelyeket hosszú időn keresztül le kellett írni. Az EBITDA-t jelenleg több cég is jegyzi, különösen a tech-n belül. szektor - még akkor is, ha nincs biztosítva.
• Általános tévhit, hogy az EBITDA a pénzbeli jövedelmet jelenti. Bár az EBITDA intelligens mutató a jövedelmezőség megítélésére, ez nem a pénzbeli jövedelem mértéke. Az EBITDA elhagyja a forgótőke finanszírozásához szükséges pénzt és a korábbi berendezések cseréjét is, ami létfontosságú lehet. Következésképpen az EBITDA-t általában könyvelési trükkként használják a társaság bevételeinek felszámolására. E mutató használata során elengedhetetlen, hogy a befektetők alternatív teljesítményméréseket is vizsgáljanak annak biztosítására, hogy a szervezet nem tesz kísérletet az EBITDA érték elrejtésére.

Melyik szektor alkalmas a legértékesebb értékelésre az EV és az EBITDA alapján

Általában az EV – EBITDA értékelési módszerrel értékelheti a tőkeigényes szektorokat, például az alábbiak szerint:

• Olaj- és gázágazat
• Autóipari szektor
• Cement szektor
• Acélágazat
• Energetikai Társaságok

Az EV / EBITDA azonban nem használható, ha a jelenlegi cash flow negatív.

Az EBITDA alternatívája

Van úgynevezett korrigált korrigált EBITDA a könyvelési nyelvezetben, amely jobb hátrányai miatt az EBITDA alternatívája lehet. A korrigált EBITDA egy olyan mutató, amelyet egy szervezet számára úgy számolnak, hogy kiigazítja a "legfelső sor" bevételeit a rendkívüli tételek esetében, mielőtt levonná a kamatköltségeket, az adókat és az értékcsökkenési leírásokat. Gyakran alkalmazzák hasonló cégek összehasonlítására és értékelés céljából.

A korrigált EBITDA abban különbözik az EBITDA-tól, hogy a korrigált EBITDA normalizálja a pénzügyi nyereségeket és kiadásokat, mivel a különböző szervezetek eltérő módon kezelhetik az egyes pénzügyi nyereségeket és kiadásokat. A cash flow-k egységesítésével és az esetlegesen bekövetkező, kiigazított vagy normalizált anomáliák diszkontálásával az EBITDA jobb mérési eredményt adhat, miközben több szervezetet értékel. A korrigált EBITDA a következő képlettel fejezhető ki:

A korrigált EBITDA a következő képlettel fejezhető ki:

Korrigált EBITDA = nettó jövedelem - egyéb jövedelem + kamat + adók + amortizáció + egyéb egyszeri költségek

Tehát, amikor egy gazdálkodó szervezet EV / EBITDA arányának kiszámításáról van szó, az EBITDA érték felhasználása helyettesíthető a korrigált EBITDA érték alkalmazásával. A változás előnyösebb, mivel a korrigált EBITDA értéke pontosabb, mint az egyszerű EBITDA értéke.

Az alábbiakban bemutatjuk a négyzetből kiigazított EBITDA pillanatképét, amelyet az S1 regisztrációs okmány jelentett.

forrás: Square SEC Filings

Következtetés

Az EV / EBITDA arány elengedhetetlen és széles körben használt mutató a vállalat teljes értékének elemzéséhez. Ez a mutató sikeresen megoldotta azokat a problémákat, amelyek a hagyományos mérőszámok, például a PE arány alkalmazásakor felmerültek, ezért előnyösebb, mint azok.

Továbbá, mivel ez az arány tőkeszerkezet-semleges, hatékonyan alkalmazható a különböző tőkeáttételi tartományokkal rendelkező szervezetek összehasonlítására, ami az egyszerűbb arányok esetében nem volt lehetséges.

EV / EBITDA értékelési videó

Hasznos bejegyzések

• EV – EBIT példa
• Ár / cash flow arány
• EV / Értékesítés
• Összehasonlítható vállalatelemzési példa