Mi az üzemi tőkeáttétel?
A működési tőkeáttétel olyan számviteli mutató, amely segíti az elemzőt annak elemzésében, hogy a vállalat működése hogyan kapcsolódik a vállalat bevételeihez; az arány részleteket ad arról, hogy mekkora bevételnövekedés lesz a vállalatnak az értékesítés növekedésének meghatározott százalékával - ami az eladások kiszámíthatóságát helyezi előtérbe.
Alternatív megoldásként a működési tőkeáttétel meghatározható úgy, hogy a cég képes arra, hogy fix költségeit jobb megtérülés elérésére fordítsa. A fenti grafikon alapján megjegyezzük, hogy az olyan vállalatok, mint az Accenture, a Cognizant, az Automatikus adatfeldolgozás és a Paychex tőkeáttétele alacsonyabb (~ 1,0x), míg a Delta Airlines, a China Eastern Airlines és a National Grid tőkeáttétele alacsonyabb.
Miért van néhány vállalatnál magasabb működési tőke, míg másoknál alacsonyabb tőkeáttétel? Mire kell figyelnünk pénzügyi elemzőként +?
A Társaság költségeinek megértése
Mint mindannyian tudjuk, egyetlen szervezet sem gyárt ingyenesen terméket. Különböző költségek merülnek fel annak érdekében, hogy a terméket végül a polcra vigyék, és készen álljanak a fogyasztók vásárolni és fogyasztani. Mindezen felmerült költségek két fő kategóriába sorolhatók - állandó költségek és változó költségek.
Melyek az állandó költségek?
- Nos, ahogy maga a neve is sugallja, ezek a költségek fixek, amelyek a gyártott egységek számától függetlenül nem változnak.
- Például a gyár bérleti díja, amelyet egy szervezet havonta fizet, továbbra is rögzített marad, függetlenül attól, hogy 500 vagy 5000 egységet 5 000 000 egységből állítanak elő.
Melyek a változó költségek?
- Az állandó költségekkel szemben a változó költségek a gyártott egységek számától függően változnak. Más szavakkal, egyenes arányban vannak a megtermelt egységekkel.
- Pl. A késztermék előállításához felhasznált nyersanyagok. Tegyük fel, hogy a vállalat mobiltelefon összeszerelésével foglalkozik, és az akkumulátor nyersanyag a vállalat számára. Ebben az esetben az elfogyasztott akkumulátorok költsége változó költség lesz a vállalat számára, mivel a mennyiség közvetlenül függ a teljes mobiltelefon-termelés mennyiségétől egy adott időszakban.
Mik a félig változó / félig fix költségek?
- A fix és változó költségeken kívül vannak olyan költségek, amelyek nem teljesen rögzítettek és nem is teljesen változók.
- Pl. Egy vállalat 1000 dolláros fizetést ígér a padlómenedzserének, + az önköltség 2% -át minden adott hónapban gyártott egységért. Ebben az esetben 1000 dollár fix költség, amelyet a cégnek akkor is fizetnie kell, ha egyáltalán nincs termelés. Ugyanakkor a fizetett bekerülési ár 2% -a változó költség, amely termelés hiányában lesz.
Megjegyzés: A fix költségek és a változó költségek differenciálása között vékony vonal van. Mi rögzített egy adott vállalatnál, és egy adott helyzet változó lehet ugyanannál a vállalatnál egy másik helyzethez?
A legjobb példa erre a munkaerőköltség. A könyvelőnek fizetett bér fix költség, míg a dolgozóknak termékenként fizetett bér változó költség. Tehát annak ellenére, hogy mindkettő munkaerőköltségként szerepel a vállalatnál, ezek továbbra is állandóvá és változóvá oszthatók.
Hogyan értelmezzük a működési tőkeáttételt?
A működési tőkeáttétel a vállalat állandó költségeit az összes költség százalékában méri. A magasabb fix költségű társaságok tőkeáttétele magasabb lesz, mint egy magasabb változó költségű társaságé.
Alacsonyabb működési tőke -
- Ez alacsonyabb fix költségeket és magasabb változó költségeket jelent. Ebben az esetben a vállalatnak el kell érnie a minimális értékesítést, amely fedezi a fix költségeit. Amint átlépi a megtérülési pontot, ahol minden fix költségét fedezik, kereshet
- Amint átlépi a veszteségi pontot, ahol az összes fix költségét fedezik, növekményes nyereségre tehet szert az eladási ár és a változó költség mínuszban, ami nem lesz túl jelentős, mivel maga a változó költség magas.
- Ha az üzemi tőkeáttétel alacsony, és a fix költségek alacsonyabbak, akkor is biztonságosan megállapíthatjuk, hogy a megtérülési egységek, amelyeket a vállalatnak el kell adnia, hogy veszteséget és nyereséget nem szenvedjen el, viszonylag alacsonyabbak lesznek.
Magasabb működési tőkeáttétel -
- Ez alacsonyabb változó költségeket és magasabb fix költségeket jelent. Itt, mivel a fix költségek magasabbak, a megtérülési pont magasabb lesz.
- A vállalatnak el kell adnia az egységek számát, hogy ne legyen veszteség és nyereség. Másrészt itt az az előny, hogy a nyereség elérése után a vállalat minden terméknél magasabb profitot fog keresni, mivel a változó költség nagyon alacsony.
- A vállalatnak számos egységet kell eladnia, hogy ne legyen veszteség és nyereség. Másrészt itt az az előny, hogy a nyereség elérése után a vállalat minden terméknél magasabb profitot fog keresni, mivel a változó költség nagyon alacsony.
A vállalatok általában az alacsonyabb működési tőkeáttételt részesítik előnyben, így azokban az esetekben is, amikor a piac lassú, nem lenne nehéz fedezniük az állandó költségeket.
Kapcsolódó témakörök - Eredménykimutatás értelmezése, Nyereség margók
Működő tőkeáttételi képlet
Ez az üzemi eredmény százalékos változása az eladásokhoz viszonyítva. „Működési tőkeáttétel mértéke vagy DOL” néven is ismert. Felhívjuk figyelmét, hogy minél nagyobb mértékben használják fel az állandó költségeket, annál nagyobb az árbevétel változásának hatása a vállalat működési eredményére.
A működési tőkeáttétel képlete = az EBIT% -os változása / az értékesítés% -ának változása.Vegyünk egy egyszerű példát.
- Értékesítés 2015 = 500 USD, EBIT 2015 = 200 USD
- Értékesítés 2014 = 400 USD, EBIT 2014 = 150 USD
- % -os változás az EBIT-ben = (200 - 150 USD) / 150 USD = 33%
- % -os árbevétel-változás = (500–400 USD) / 400 USD = 25%
- A működési tőkeáttétel mértéke = 33/25 = 1,32x
Ez azt jelenti, hogy az üzemi eredmény 2% -kal változik az értékesítés minden 1% -os változásánál.
Vessen egy pillantást az EBIT és EBITDA összehasonlításra is - a legfontosabb különbségek.
Számítsa ki a Colgate működési tőkeáttételét
- A Colgate DOL = az EBIT% -os változása / az értékesítés% -os változása.
- Számítottam a DOL-t minden évre 2008 és 2015 között.
- A Colgate DOL-értéke nagyon ingatag, mivel 1x-től 5x-ig terjed (a 2009-es évet leszámítva, ahol az értékesítés növekedése majdnem 0% volt).
- Várhatóan a Colgate DOL-értéke magasabb lesz, mivel megjegyezzük, hogy a Colgate jelentős beruházásokat eszközölt ingatlanok, gépek és berendezések, valamint immateriális javak területén. Mindkét hosszú lejáratú eszköz az összes eszköz több mint 40% -át teszi ki.
Számítsa ki az Amazon működési tőkeáttételét
Számítsuk ki most az Amazon DOL-értékét. Az alábbiakban bemutatjuk az Amazon 2014., 2015. és 2016. évi eredménykimutatásának pillanatképét.
forrás: Amazon SEC Filings
DOL képlet = az EBIT% -os változása / az értékesítés% -ának változása
DOL of Amazon - 2016
- % -os változás az EBIT-ben (2016) = (4,186-2,233) / 2,233 = 87%
- % -os árbevétel-változás (2016) = (135 987 - 107 006) / 107 006 = 27%
- Amazon DOL (2016) = 87% / 27% = 3,27x
DOL of Amazon - 2015
- % -os változás az EBIT-ben (2015) = (2233-178) / 174 = 1154%
- % -os árbevétel-változás (2015) = (107 006 - 88 988) / 88 988 = 20%
- Amazon DOL (2015) = 1154% / 20% = 57,02x
A magasabb tőkeáttétel okai az Amazon számára
- Magasabb fix költségek
- Alacsonyabb változó költségek
Accenture példa
forrás: Accenture SEC Filings
DOL képlet = az EBIT% -os változása / az értékesítés% -ának változása
DOL of Accenture - 2016
- % -os változás az EBIT-ben (2016) = (4810 445 - 4 435 869) / 4 435 869 = 8,4%
- % -os árbevétel-változás (2016) = (34 797 661 - 32 914 424) / 32 914 424 = 5,7%
- Az Accenture DOL (2016) = 8,4% / 5,7% = 1,5x
DOL of Accenture - 2015
- Az EBIT% -os változása (2015) = (4 435 869 - 4 300 512) / 4 300 512 = 3,1%
- % -os árbevétel-változás (2015) = (32 914 424 - 31 874 678) / 31 874 678 = 3,3%
- Az Accenture DOL-értéke (2015) = 3,1% / 3,3% = 0,96x
Az alacsony DOL Accenture okai
- Alacsonyabb fix költségek
- Magasabb változó költségek. Az ilyen vállalatok óránként számlázzák az ügyfeleket, és a változó költségek a fejlesztők / tanácsadók fizetései formájában vannak.
IT Services Firm példa
Az IT-szolgáltató cég legfontosabb jellemzői -
- Alacsonyabb fix költségek
- A változó költségek a projekttől és a fejlesztő fizetésétől függenek.
- A működési tőkeáttételnek viszonylag alacsonyabbnak kell lennie
Az alábbiakban felsoroljuk a legfontosabb informatikai szolgáltató céget és DOL-jukat a 2016-2017-es évre
| S. Nem | Név | Piaci sapka ($ 000) | Értékesítés (2017. évi növekedés) | EBIT (2017. évi növekedés) | Működő tőkeáttétel |
| 1 | Accenture | 82,307 | 5,7% | 8,4% | 1,48x |
| 2 | Cognizant Tech Solns | 41,218 | 8,6% | 6,9% | 0,80x |
| 3 | Infosys | 35,839 | 2,4% | 1,1% | 0,46x |
| 4 | Gartner | 11,599 | 13,0% | 6,0% | 0,46x |
| 5. | CDW | 9,978 | 7,6% | 10,4% | 1,36x |
| 6. | Leidos Holdings | 8,071 | 49,5% | 30,3% | 0,61x |
| 7 | Xerox | 7,485 | -6,1% | -9,9% | 1,64x |
| 8. | EPAM Systems | 4,524 | 26,9% | 26,2% | 0,97x |
| 9. | CACI International | 3,113 | 13,0% | 12,0% | 0,92x |
forrás: ycharts
- Korábban megcsináltuk az Accenture példáját, és megállapítottuk, hogy DOL-ja 1,48x.
- Hasonlóképpen, más informatikai szolgáltató cégeknél, mint a Cognizant, az Infosys, a Gartner, a DOL-ok közelebb vagy kevesebb mint 1,0x
Példa a légitársaságokra
A légitársaság szektor legfontosabb jellemzői
- Magasabb fix költségek
- Alacsonyabb változó költségek (a fix költségekhez képest)
- A fentiek miatt ennek az ágazatnak magas tőkeáttétellel kell rendelkeznie.
Az alábbiakban felsoroljuk a legnépszerűbb légitársaságok listáját, valamint a 2016 és 2017 közötti DOL-okat
| S. Nem | Név | Piaci sapka ($ 000) | Értékesítés (2017. évi növekedés) | EBIT (2017. évi növekedés) | Tőkeáttétel |
| 1 | Delta Air Lines | 37,838 | -2,6% | -10,9% | 4,16x |
| 2 | Ryanair Holdings | 27,395 | 1,1% | 4,5% | 3,92x |
| 3 | American Airlines Group | 25,570 | -2,0% | -14,8% | 7,50x |
| 4 | United Continental Holdings | 21,773 | -3,5% | -16,0% | 4,64x |
| 5. | China Eastern Airlines | 11,174 | -0,7% | -6,7% | 10.04x |
| 6. | China Southern Airlines | 7,948 | -2,8% | -11,4% | 4,07x |
| 7 | JetBlue Airways | 7,825 | 3,4% | 7,9% | 2,35x |
forrás: ycharts
- Összességében az ágazat magasabb működési tőkeáttétellel rendelkezik (~ 4,0x)
- A China Eastern Airlines tőkeáttétele 10,04x, míg az American Airlines Group tőkeáttétele 7,50x
- A Delta Airlines és a Ryanair Holdings DOL-ja közelebb van a 4,0x-hez
Üzleti szolgáltató vállalatok példája
Az üzleti szolgáltatások legfontosabb jellemzői
- Alacsonyabb fix költségek
- Magasabb változó költségek
- Alacsonyabb DOL-értékkel kell rendelkeznie
Az alábbiakban felsoroljuk a legnépszerűbb üzleti szolgáltató vállalatokat és a 2016-17-es tőkeáttételeket
| S. Nem | Név | Piaci sapka ($ 000) | Értékesítés (2017. évi növekedés) | EBIT (2017. évi növekedés) | DOL |
| 1 | Automatikus adatfeldolgozás | 46,790 | 6,7% | 8,8% | 1,31x |
| 2 | Fidelity National Info | 29,752 | 40,1% | 18,1% | 0,45x |
| 3 | Paychex | 20,558 | 6,8% | 8,1% | 1,20x |
| 4 | Equifax | 17,297 | 18,1% | 17,9% | 0,99x |
| 5. | Verisk Analytics | 14,304 | 13,3% | 9,1% | 0,69x |
| 6. | Globális fizetések | 14,300 | -24,0% | -44,0% | 1,83x |
| 7 | Fleetcor Technologies | 13,677 | 7,6% | 13,0% | 1,72x |
| 8. | Rollins | 9,019 | 5,9% | 7,7% | 1,30x |
| 9. | Broadridge Financial Soln | 8,849 | 7,5% | 7,2% | 0,95x |
| 10. | Jack Henry & Associates | 8,246 | 7,8% | 13,8% | 1,76x |
| 11. | Genpact | 5,514 | 4,5% | 2,0% | 0,44x |
| 12. | ServiceMaster Global | 5,293 | 5,9% | 7,6% | 1,29x |
| 13. | Booz Allen Hamilton Hldg | 4,994 | 7,4% | 8,9% | 1,21x |
| 14 | Synnex | 4,786 | 5,4% | 7,1% | 1,30x |
| 15 | Dun & Bradstreet | 4,101 | 4,1% | 6,6% | 1,62x |
| 16. | Maximus | 3,924 | 14,5% | 10,3% | 0,71x |
| 17. | CoreLogic | 3,673 | 27,8% | 35,3% | 1,27x |
| 18. | Luxus | 3,410 | 4,3% | 4,1% | 0,94x |
forrás: ycharts
- Megjegyezzük, hogy összességében az ágazat működési tőkeáttétele közelebb van az 1,0x-hez
- Az automatikus adatfeldolgozás tőkeáttétele 1,31x, míg Booz Allen Hamilton tőkeáttétele 1,21x
Példa a közüzemi vállalatokra
A közüzemi szektor legfontosabb jellemzői
- Magasabb fix költségek
- Alacsonyabb változó költségek
- A teljes szektornak magasabb tőkeáttétellel kell rendelkeznie az üzleti szolgáltatásokhoz vagy az informatikai szolgáltatásokhoz képest
Az alábbiakban felsoroljuk a legnépszerűbb közüzemi vállalatokat, piaci részesedésükkel, valamint a 2016–2017-es DOL-okkal
| S. Nem | Név | Piaci sapka ($ 000) | Értékesítés (2017. évi növekedés) | EBIT (2017. évi növekedés) | A működési tőkeáttétel mértéke |
| 1 | országos hálózat | 49,619 | -1,3% | -13,7% | 10,37x |
| 2 | Dominion Energy | 30,066 | 0,5% | 2,6% | 5,57x |
| 3 | Sempra Energy | 28,828 | -0,5% | -15,5% | 33.10x |
| 4 | Közszolgálati vállalkozás | 22,623 | -13,0% | -46,8% | 3,60x |
| 5. | Huaneng Power | 10,902 | -15,9% | -54,2% | 3,41x |
| 6. | AES | 7,539 | -4,0% | -15,9% | 3,95x |
| 7 | Black Hills | 3,767 | 20,6% | 647,1% | 31,46x |
forrás: ycharts
- Összességében az ágazat tőkeáttétele magasabb, mint a többi alacsony tőkeigényű szektorban. A legtöbb vállalat működési tőkeáttétele meghaladja a 3,0x-et
- A National Grid DOL-értéke 10,37x, míg a Sempra Energy DOL-értéke 33,10x
Következtetés
Miközben elemezünk egy vállalatot, meg kell vizsgálnunk a működési tőkeáttételt. A DOL segít felmérni, mennyire érzékeny a működési bevétele az értékesítés változásaihoz képest. A magasabb DOL az üzemi jövedelem nagyobb változását eredményezi, amikor az értékesítés növekszik. Az árbevétel csökkenésének kedvezőtlen helyzete esetén azonban az ilyen vállalatok működési bevételeit érik a legjobban. Másrészt az alacsonyabb DOL-értékkel rendelkező vállalatok csak arányos változást fognak tapasztalni az üzemi jövedelemben.
Elemzőként teljes mértékben meg kell értenie a vállalat költségszerkezetét, állandó költségeit, változó költségeit és működési tőkeáttételét. Ez az információ nagyon hasznos, ha előrejelzi a pénzügyi adatokat, és a pénzügyi modelljét excelben készíti elő.
Ajánlott cikkek -
Ez a cikk útmutató az operációs tőkeáttétel, a képlet és annak kiszámításához. Itt egy bizonyos működési tőkeáttételi példát is veszünk olyan vállalatokról, mint a Colgate, az Amazon, az Accenture, valamint az olyan ágazatokról, mint az informatikai szolgáltatások, a segédprogramok, az üzleti szolgáltatások és a légitársaságok.
- Tőkeáttételi arány képlet
- A működési tőkeáttétel kiszámításának mértéke
- Példák a működési lízingre
- Tőkeáttételes bérleti definíció
