Likvidációs preferencia meghatározása
A felszámolási preferencia egy olyan záradék, amely kimondja a fizetési sorrendet az eszközök realizálásától arra az esetre, ha az egység elveszíti vállalati státusát és csődbe megy. Ennek célja, hogy az elsőbbségi részvényesek megvédjék a befektetett összeget abban az esetben, ha a gazdálkodó egység önkéntes vagy akaratlan felszámolási eljárás alá kerül.
Mi a felszámolás?
A felszámolás laikus kifejezéssel a társaság vége. Ez azt is jelenti, hogy a céget más kezekbe adják át, vagy eladják az üzletet. A felszámolás folyamán a társaságnak teljes vagyonát készpénzzel kell megfizetnie, a kötelezettségeket ki kell fizetnie, és a pénzeszközöket felszámolási preferencia jogcímen fel kell osztania különböző igénylőknek, beleértve a befektetőket is. Ezt a záradékot általában a kockázatitőke-befektetők használják befektetéseik védelme érdekében.
A felszámolási preferencia folyamata
A befektetők számára a következő folyamatot követik a felszámolási preferencia záradékkal.
- Először is ellenőrizni kell, hogy a befektető elsőbbségi befektető-e, vagy csak közönséges részvénytulajdonos, például alkalmazott vagy más érdekelt fél, akkor jogosult lesz a nyugták átvételére, ahogyan azt más részvényesek megosztanák.
- Ezután meg kell vizsgálnunk a befektetett tőkéhez rendelt többszöröseket. A Multiple azt jelöli, hogy a befektetés mikor érkezne meg, ha a vállalat kilép. Általában 1-3 között mozog, és ha nincs többszörös, akkor a befektető nem tudja megszerezni részesedését a bevételekből a likvidációs preferencia alapján.
- Azt is ellenőriznünk kell, hogy a preferenciális befektetőnek van-e részesedési joga vagy sem. A részvételi jog feljogosítja a befektetőt arra, hogy a felszámolási preferenciáin felül és a részesedése százalékán alapuló közös érdekelt félként megossza a bevételt. Ha pedig a befektető is résztulajdonos, akkor megkapja a további összeget. Ellenkező esetben csak a felszámolási preferenciáért kap pénzt.
A felszámolási preferenciák típusai
Többféle típus lebeg a piacon; kitérünk néhány fontos kérdésre:
- A többszörös felszámolási preferencia az egyik leghíresebb módja annak, ahogy a befektetők megvédik magukat felszámolás esetén. Megállapítja azt az összeget, amelyet a befektetők által befektetett tőke többszörösében visszafizetnek. Tegyük fel, hogy valaki 1 millió dollárt fektetett be, és a felszámolási preferenciája 1, akkor ha megfelelő pénzeszközök keletkeztek az egység felszámolásából, akkor visszakapja kezdeti befektetését, azaz 1 millió dollárt.
- Abban az esetben résztvevő likvidációs elsőbbségi, a befektetők kapna egy kiegészítő összeget a tulajdoni után fizettek ki.
- Az egyenes vagy nem részt vevő felszámolási preferenciákban , ha egy befektetőnek van egy előnyben részesített részvénye, nem részesedési preferenciával, akkor magasabb megtérülésre jogosult az alábbi lehetőségek szerint; dönthet úgy, hogy az előnyben részesített részvényt átváltja törzsrészvényekké és bevételt kap, vagy csak a preferált részvényből kapja meg jogosultságát.
- A korlátozott likvidációs eljárást szintén széles körben használják. Itt a befektető és az egység egyenlő előnyökhöz jut. Ha egy befektető rendelkezik ezzel az elsőbbséggel, akkor jogosult lesz megkapni az elsőbbségi összeget, majd a kiegészítő összeget a saját tőkéből, de jövedelme korlátozva lenne, amint azt a szerződés előírja.
- Bizonyos felszámolási preferencia létezik a szolgálati idő alapján is. Úgymint:
- Ha a szerződésben szerepel az elsőbbségi szint alapján megfogalmazott záradék, akkor a befektetők elsőbbségének legutóbbi részletét a visszafizetéseknél a korábbiakhoz képest figyelembe kell venni.
- A Pari Passu Seniority esetében a bevételt egyenlően osztanák el az összes befektetőnél ezzel a preferenciával a befektetéseik arányában, ha a bevételek nem képesek teljes egészében visszafizetni.
- Van még egy típusú idősebbségi preferencia, és ez az úgynevezett hibrid vagy többszintű szenioritás. Itt a befektetőket összevonják és a pari passu elv szerint fizetik.
Példa a felszámolási preferenciára
Tegyük fel, hogy egy kockázatitőke-csoport 250 millió dollárt fektetett be az üzlet 50% -os részesedéséért. Nem részt vevő felszámolási elsőbbségi joggal rendelkezik, mondjuk befektetési értékének 0/1/2/3-ában. Egy későbbi időpontban 100/250/500/1000 millióért megvásárolják az üzletet. A kockázatitőke-befektető a következő bevételekre lenne jogosult:
A fenti példában, ha a kockázatitőke-csoport szintén részesedik a bevételből, vagy van részesedése is, akkor a további részesedést a felszámolási preferencia után fizetik ki. A kockázatitőke-csoport a tulajdonosi bevételt a következő képlet szerint kapja meg:
A VCG részesedése = (Összes bevétel - felszámolási preferencia) * A VCG részesedése
A részletes számításhoz olvassa el az excel lapot.
Előny
Ez a preferencia biztosítást jelent a befektetők számára. Ha a vállalat nem tudta teljesíteni a kitűzött célt, vagy kudarcot vall a vállalkozásában, akkor fel kell számolni. Ezért a befektetők előnyben részesítik vagy garantálják az alapokat; legalább a befektetett összegüket megszerezhetnék.
Korlátozások
A felszámolási preferencia csak akkor alkalmazható, ha egy vállalat felszámolásba kerül csőd, feltőkésítés vagy egyesülés és felvásárlás miatt, stb. De a befektetői preferencia nem alkalmazható, ha a társaság első nyilvános ajánlatot tesz. Ebben az esetben általában az összes elsőbbségi részvényes átalakul közös részvényessé.
Következtetés
Összességében a befektetői preferencia klauzula segíti a befektetőt abban, hogy megvédje befektetéseit a társaság felszámolása esetén, ahol a bevétel meglehetősen szűkös. Ellenkező esetben segít a befektetőnek némi extra nyereséget elszámolni, amikor a társaság felszámolásának bevétele több mint elegendő a költségeinek fedezésére.
