Mi a normál hozamgörbe?
Normál hozamgörbe vagy pozitív hozamgörbe akkor merül fel, amikor a hosszabb lejáratú hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok magasabb hozamot kínálnak, mint a rövidebb lejáratú, hasonló hitelkockázatokat és hitelminőséget hordozó hitelviszonyt megtestesítő eszközök. A hozamgörbe pozitív (felfelé hajló), mert a befektető több pénzt követel azért, mert magasabb időre zárolja a pénzét.
A normál hozamgörbe grafikus bemutatása
A hozamgörbét az alábbiakban egy grafikonon hozzuk létre a függőleges tengelyen a hozam és a vízszintes tengelyen az érettségig tartó idő ábrázolásával. Ha a görbe normális, akkor a legmagasabb pont a jobb oldalon található.
Különböző kamatláb-elméletek
# 1 - Várakozáselmélet
Az elváráselmélet szerint a hosszú távú kamatlábaknak tükrözniük kell a várható jövőbeni rövid távú kamatlábakat. Állítása szerint bizonyos jövőbeli időszakoknak megfelelő határidős kamatlábaknak meg kell egyezniük az adott időszak jövőbeli nulla kamatlábakkal.
Ha az 1 éves kamat ma 1%, a 2 éves kamat 2%, akkor az egyéves kamat egy év után (1 éves határidős kamatláb) 3% körüli (1,02 2 / 1,01 1).
# 2 - Piaci szegmentációs elmélet
Nincs kapcsolat a rövid, közép és hosszú távú kamatok között. Egy adott szegmens kamatlábát az adott szegmens kötvénypiacának kereslete és kínálata határozza meg. Az elmélet szerint egy nagyobb befektetés, például egy nagy nyugdíjalap, egy bizonyos lejáratú kötvénybe fektet be, és nem vált könnyen át egyik lejáratról a másikra.
# 3 - Likviditási preferencia elmélet
A befektető inkább megőrzi a likviditást, és rövid időre befektet forrásokat. Másrészt a hitelfelvevők inkább fix kamatozású hiteleket vesznek fel hosszú időre. Ez olyan helyzethez vezet, ahol a határidős kamatláb nagyobb, mint a várható jövőbeni nulla kamatláb. Ez az elmélet összhangban áll azzal az empirikus eredménnyel, hogy a hozamgörbe általában felfelé hajlik, mint lefelé .
A normál hozamgörbe változásai vagy eltolódásai
- Párhuzamos eltolódások - A hozamgörbe párhuzamos eltolódása akkor következik be, ha a teljes lejárati horizonton a hozamok ugyanolyan nagyságrendű és hasonló irányba változnak (növekednek vagy csökkennek). Azt ábrázolja, amikor egy kamatláb általános szintje megváltozik egy gazdaságban.
- Nem párhuzamos elmozdulások - Amikor a hozam a különböző lejárati horizonton eltérő szinten változik mind nagyságban, mind irányban.
Fontosság
Előrejelzi a kamatok jövőbeli irányát:
- A hozamgörbe alakja jelzi a kamat jövőbeli irányát. A normál görbe azt jelenti, hogy a hosszabb lejáratú értékpapírok hozama magasabb, fordított görbe pedig a rövid lejáratú értékpapírok hozama.
- A bankok és pénzintézetek megtérülés fejében fogadják el az ügyfelek betéteit, és kölcsönöket nyújtanak vállalati vagy lakossági ügyfeleknek. Minél szélesebb a különbség a hitelezési és hitelfelvételi kamat között, annál nagyobb lesz a szórás. A meredekebb lejtős görbe magasabb nyereséget eredményez, míg a lefelé hajló görbe alacsonyabb nyereséget eredményez, ha a banki eszközök nagy része hosszú lejáratú hitel formájában jelenik meg, figyelembe véve a rövid lejáratú ügyfélbetéteket.
- A lejáratú és a hosszú lejáratú kötvények közötti kompromisszum általában ingatagabb, mint a rövid lejáratú kötvények, és ennélfogva nagyobb prémiumot kínál a befektetőnek magasabb hozam formájában, hogy ösztönözze őket a hitelezésre.
- Jelzést ad a befektetők számára arról, hogy az értékpapír elméleti értéke alapján túl- vagy alára van-e. Ha a hozam meghaladja a hozamgörbét, akkor azt mondják, hogy az értékpapír alul van árazva, és ha a hozam a hozamgörbe alatt van, akkor az értékpapír túlárazott.
Befolyás
- A jegybank által megcélzott gazdasági növekedés és inflációs ráta a kamatszint változtatásával. Az infláció növekedésének reagálása érdekében a központi bankok megemelik a kamatszintet, ahol a hitelfelvétel drágul, és csökken a fogyasztók vásárlóereje, ami tovább fordított hozamgörbéhez vezet.
- Gazdasági növekedés: az erőteljes gazdasági növekedés változó lehetőséget kínál a befektetésekre és az üzleti tevékenység bővítésére, ami az összesített tőkekereslet növekedéséhez vezet, ha a tőkehozam-görbe kínálata korlátozott, ami a hozamgörbe meredekségét eredményezi.
Kulcsfontosságú megjegyzendő pontok
- Ez egy felfelé hajló normál görbe balról jobbra, jelzi, hogy a hozam az érettséggel növekszik. Gyakran megfigyelhető, amikor a gazdaság normális ütemben növekszik, anélkül, hogy a rendelkezésre álló hitelek jelentős megszakításai lennének, például a 30 éves kötvények magasabb kamatlábakat kínálnak a 10 éves kötvényekhez képest.
- A hosszabb lejáratú kötvényekbe fektető befektető magasabb kompenzációt igényel a további kockázatok vállalása érdekében, mivel nagyobb a valószínűsége a váratlan negatív események bekövetkezésének hosszú távon. Más szóval, minél hosszabb a futamidő, annál hosszabb időbe telik a tőkeösszeg visszaszerzése. Minél nagyobbak a kockázatok, annál magasabb lenne a várható hozam, ami felfelé hajló hozamgörbéhez vezet.
- A hozamgörbe alakja határozza meg a gazdaság jelenlegi és jövőbeli erősségét. Korai figyelmeztető jelzéseket ad a gazdaság jövőbeli irányáról. Mindig az általános piaci viszonyok elmozdulása alapján változik.
- Minden kötvényportfóliónak különböző kitettségei vannak a hozamgörbe elmozdulásával - azaz a hozamgörbe kockázatával szemben. A kötvény árának előre jelzett százalékos változását, amely akkor fordul elő, amikor a hozamok 1 bázisponttal változnak, az „időtartam” nevű fejlett koncepció rögzíti.
- Az időtartam a hozam és a kötvényárfolyam lineáris kapcsolatát méri, és a hozam kismértékű változásainak egyszerű mérőszáma, míg a konvexitás a nemlineáris összefüggést méri, és pontosabb a hozamok nagy változásai esetén.
