Mind az elkülönülés, mind a szétválás az elidegenítés két különböző formája, ahol a leányvállalat leválasztása esetén a leányvállalat részvényeit felosztják az összes részvényes között, míg a szétválás esetén le kell mondaniuk meglévő részvényeikről az anyavállalatban a leányvállalatok részesedésének fogadására.
Az elválasztás soha nem könnyű. Rengeteg érzelmet hoz magával, a bánattól és a dühtől kezdve a megkönnyebbülésig és a szabadságig. Az emberi élethez hasonlóan a vállalati egységek a szerkezetátalakítás különböző szakaszain is átesnek, ami néha elválasztást igényel. De elengedhetetlen, hogy a különválás megfelelő okokból történjen; csak akkor fognak hasznot húzni a vállalatok.
Ebben a cikkben részletesen megvitatjuk a spin-off és a split off-ot.
- Az elidegenítés okai
- Mi az a Spinoff?
- Példák a Spinoffra:
- Kraft Foods: Mondelez Spin-Off
- Baxter-Baxalta spin-off
- A befejezett spin-offok száma év szerint
- A spin-off típusok
- Tiszta játék
- Részvény Carve-out
- Készletek követése
- Csonkok
- Felosztások: Spinoff távoli unokatestvére
- Felosztási példák
- Du Pont-Conoco Split Off
- Lockheed Martin-Martin Marietta Split Off
- Adókezelés a spin-offok esetében
- Következtetés
Az elidegenítés okai
Az elidegenítés vagy az elidegenítés a vállalati környezet olyan jelensége, amely az üzleti egység részleges vagy teljes elidegenítését vonja maga után azzal a szándékkal, hogy a jövedelmezőbb vagy az alapvető modellekre összpontosítson. Ahogy a vállalatok felkapaszkodnak a növekedési pályára, a különféle üzletágak kezelése meglehetősen kihívást jelent, ezért a portfólió metszése nyilvánvaló választássá válik. A leválasztást indokoló egyéb okok közül néhány pénzügyi kérdés, vagy az egyes szervezetek teljes potenciáljának kiaknázása a konszolidált egységgel szemben.
Az elidegenítések különféle formákat ölthetnek, például spin-off, split-off és saját tőke carve-out; mindez azonban a vállalati szerkezetátalakítás okán múlik. Általában az elidegenített üzletágak azok, amelyek a legkevesebb szinergiát mutatják az anyavállalattal.
Mi a Spin off?
A különválogatás során a leválasztandó társaság leányvállalatának részvényeit arányos alapon speciális osztalékként osztja fel az anyavállalat. Az anyavállalat általában nem kap pénzbeli ellenszolgáltatást a spin-off megvalósításáért. A meglévő részvényesek élvezhetik azt az előnyt, hogy egy társaság helyett két társaság részvényeit birtokolják. A rejtett motívum az, hogy lehetővé tegye a Spin-off számára, hogy az identitás az anyavállalat vezetésétől eltérő legyen. Előfordul, hogy az anyavállalat a leányvállalatban levő részvényeinek 100% -át leforgatja, míg időnként előfordulhat, hogy a részvényeseinek csak 80% -át pörgeti meg, és megtartja a részesedés kisebbségi részesedését. Valójában a Spin-off egyik előfeltétele, hogy az anyavállalatnak le kell mondania a leányvállalat irányításáról szavazati és nem szavazati jogú részvényeinek legalább 80% -ának elosztásával.
A spin-off legfontosabb jellemzői
- Az anyavállalat a leányvállalat részvényeit külön osztalék formájában osztja szét
- A részvényesek mindkét társaságban részvényekkel rendelkeznek
- Két független vállalat jön létre
- Az anyavállalat tényleges eltávolítása a leányvállalat vezetéséből és döntéshozatalából
forrás: Spin-Off Research
Miután a leányvállalatok megszabadultak az anyavállalat ellenőrzése alól, a vállalkozás új csíkjai láthatók. A független új vállalat általában nagyobb elszámoltathatósággal és felelősséggel működik.
Példák pörgetésre:
Kraft Foods: Mondelez Spin-Off
2012 októberében a Kraft Foods Inc. leválasztotta észak-amerikai élelmiszerboltját, a Kraft Foods Group vállalati akcióját, amely az anyavállalat törzsrészvényének 3 részvényére eső Kraft Foods Group törzsrészvény 1 részvény arányának elosztását vonta maga után. . A Kraft Foods ezután a snack-részlegét Mondelez International névre keresztelte, amely olyan márkákat forgalmaz, mint az Oreos, a Cadbury, a Wheat Thins, a Ritz és a Trident. Az élelmiszerbolt-cég neve Kraft Foods Group lett, amely olyan élelmiszerboltokra koncentrál, mint az Oscar Meyer, a Nabisco és az észak-amerikai Planters.
forrás: mondelezinternational.com
Lehetséges okok: A harapnivalók és cukrász termékek szélesebb körben voltak kitéve a gyorsan növekvő feltörekvő piacoknak, míg az élelmiszerboltok inkább Észak-Amerika-orientáltak és stagnálók voltak. Ezért mindkét világ legjobbjainak kiaknázása és két különböző szegmens koncentrált irányítása érdekében ezt a Spin-off-ot vállaltuk.
Baxter-Baxalta spin-off
2014-ben a vezető egészségügyi vállalat, a Baxter International, Inc. (BAX) leválasztotta biológiai tudományait, a Baxalta Incorporated-t (BXLT). Az ügylet feltételeinek megfelelően a Baxter a Baxalta törzsrészvények forgalomban lévő részvényeinek 80,5% -át osztotta szét és 19,5% -os tulajdonosi részesedést tartott meg a társaságban. A Baxter törzsrészvények minden egyes részvényéért a részvényesek egy részvényt kaptak a Baxalta törzsrészvényből.
forrás: genengnews.com
Lehetséges okok: Mindkét vállalkozás külön piacokon működik, és eltérő kockázati profiljuk volt. A Baxter elsősorban orvosi cikkek gyártására szakosodott, és a Bioscience-tel, egy teljesen más portfólióval kombinálva megnehezítette a műveleteket és az értékelést. Ezért a menedzsment a társaság érdeke szerint a nem alaptörzs leválasztását jelentette.
A befejezett spin-offok száma év szerint
s mi : Spin-Off kutatás
A spin-off típusok
A szerkezetátalakítás különféle okai és az okok sokasága miatt a Spin-off különféle formákban nyilvánul meg. Néhány a leggyakoribbak közül:
Tiszta játék
A Pure Play a Spin-off legeredetibb formája. Ez magában foglalja a részvényesek által a leányvállalat részvényeinek különleges osztalékként történő felosztását. Mindkét vállalatnak közös a részvényesi bázisa. Ez a módszer éles ellentétben áll egy kezdeti nyilvános ajánlattétellel (IPO), amelynek során az anyavállalat tulajdonjogának egy részét vagy egészét egy divízióban terjeszti le, ahelyett, hogy csak eladná pénzbeli ellenérték nélkül. A Pure Plays 1990 után lendületet kapott. A kialakuló versenypálya motiválja a menedzsmentet az operatív hatékonyság növelésére és a stratégiai döntéshozatali készségek csiszolására.
Részvény Carve-out
Sokan összekeverik a Carve outot a Pure Play-kel. A kettő között azonban vannak kisebb különbségek. A Carve out című cikkben az anyavállalat 20% -nál kevesebb részesedést ad el az új leányvállalatban, a nyilvánosságot nyilvántartásba vett nyilvános ajánlattételben (IPO) készpénzbevételért, csak a meglévő részvényesek helyett. Ez részleges spin-off néven is ismert. Ha egy vállalatnak tőkét kell emelnie, akkor a divízió egy részének eladása, miközben továbbra is irányítás alatt áll, mindkét fél számára előnyös helyzetnek bizonyul. A motiváció mögött más motivációs tényezők is vannak. Néha a vállalat úgy érezheti, hogy egy adott részleg rejtett potenciállal rendelkezik, és jól teljesíthet, ha elszakad. Egy külön részvény nagyobb figyelmet kap, és lehetővé teszi a befektetők számára, hogy függetlenül értékeljék az üzletet.
Készletek követése
Ellentétben azzal a spin-off-al, ahol a divízió elkülönül az anyavállalattól, és pénzügyi és vezetési autonóm vállalatként állapítja meg magát, a részvények nyomon követése olyan részvényeket jelent, amelyek még mindig nagyrészt az anyavállalat részét képezik (azaz az eszközök nem oszlanak meg törvényesen. kötelezettségek). Az anyavállalatnak és a nyomon követési állománynak közös vezetői csoport és igazgatóság van. A nyomon követési részvények azonban az anyavállalatuktól elkülönített pénzügyi jelentéstételt és elemzést jelentenek.
A nyomon követési részvények (a kibocsátó számára) némi előnyt szereznek a spin-offokkal szemben. Kibocsátásuk adómentes eljárás, és ha a két egység egyike pénzügyi veszteséget szenved el, akkor az egyik bevétele pótolja a másik adóztatási veszteségeit. Ha az anyavállalat magasabb hitelminősítést élvez, a nyomonkövetési részvények kihasználhatják az alacsonyabb hitelfelvételi költségek előnyeit. Minél nagyobb a szinergia a szülő és a nyomkövető között, annál magasabbak az előnyök. Alapvetően ezeket a részvényeket kizárólag azzal a céllal bocsátják ki, hogy profitálhassanak az anyavállalat magas részvényárfolyamából.
Csonkok
Amikor egy vállalat a leányvállalat részvényeit a nyilvánosság elé terjeszti, miközben a tulajdonjog bizonyos mértékig megmarad, akkor ezt részleges elhatárolódásnak nevezik. Amint a leválasztott egység vagy a leányvállalat nyilvános forgalomba kerül, meghatározhatjuk az anyavállalat leányvállalatba történő befektetésének piaci értékét.
Ha levonjuk a leányvállalat belső értékét a részvények belső értékéből, akkor elérhetjük az anyavállalat, más néven Stub alapműveleteinek értékét
forrás: Spin-Off Research
Felosztások: Spin távoli unokatestvére
Elég sokat beszéltünk a Spin-off-okról, ezért most engedjünk egy kis fényt Split Spinn-nek, a Spin-off távoli unokatestvérének. Fogalmilag mindkettő az elidegenítés egyik formája, de vannak különbségek az önmagukat átszervező vállalati struktúrák között. A szétválasztás egy meglévő vállalati struktúra átalakítását jelenti, amelyben egy üzleti egység vagy egy leányvállalat állományát átruházzák az anyavállalat részvényeseire az utóbbi részvényei helyett. Míg másrészt a leányvállalat spin-off részvényei az összes meglévő részvényes számára felosztásra kerülnek, akárcsak az osztalék.
Forrás: https://investmentbank.com/spin-offs-split-offs-and-split-up/
Szétválás során az anyavállalat pályázati ajánlatot ad részvényeseinek részvényeik cseréjére egy leányvállalat új részvényeire. Ez az ajánlati ajánlat általában prémiumot nyújt a meglévő részvényesek ösztönzésére az ajánlatra. Ez a „prémium” kiváltság megmondja, hogy a megosztott társaságok miért kerülnek túljelentkezésbe.
Ha az ajánlatot túljegyzik, az azt jelenti, hogy az anyavállalati részvények közül többet ajánlanak fel, mint a leányvállalatét. A részvények felajánlásakor a csere arányos alapon történik. A másik oldalon, ha az ajánlatot alul jegyzik, az azt jelenti, hogy az anyavállalat túl kevés részvényese fogadta el az ajánlatot. Az anyavállalat ezután általában a leányvállalat fennmaradó le nem jegyzett részvényeit arányos arányban osztja el spin-off útján.
forrás: Spin-Off Research
Felosztási példák
Du Pont-Conoco Split Off
1998 októberében a Du Pont 4,4 milliárd dollárt hozott a Conoco egység részvényeinek 30% -ának első nyilvános felajánlásából. A DuPont a javasolt részvénycsere révén el akarta adni fennmaradó 70% -os részesedését Conocóban. 1999-ben az előbbi terveket tervezett a Conoco Inc. olajegységének végleges szétválásához, felajánlva a Conoco 11,65 milliárd dollár értékű részvényeinek cseréjét a DuPont forgalomban lévő részvényeinek mintegy 13% -ára. Abban az időben ezt az IPO-t a történelem egyik legnagyobbjának tartották.
Forrás: money.cnn.com
Lehetséges okok: A Conoco erőteljes és stabil hozzájárulás volt a DuPont bevételeihez és cash flow-jához, de a Dupont úgy érezte, hogy mindkét vállalat érdeke az, hogy különálló egységként működjenek és új magasságokat teremtsenek. A DuPont anyag- és élettudományi üzletágára akart koncentrálni, míg a Conoco az energiapiacok közelgő növekedését akarta feltárni.
Lockheed Martin-Martin Marietta Split Off
A Lockheed Martin Corp. bejelentette, hogy el kívánja osztani a 81% -os részesedését a Martin Marietta Materials Inc. autópálya-építőanyag-előállító társaságban. Ennek a megosztottságnak az volt a célja, hogy a Martin Marietta Materials számára óriási lehetőséget biztosítson növekedési stratégiájának folytatásához és a tervezett akvizíciók finanszírozásához. A Split off ügylet feltételeinek megfelelően 4,72 Materials Common Stock részvényt osztott ki a Lockheed Martin Common Stock minden egyes részvényére.
Lehetséges okok: A Lockheed jelentős adóssághalomba került, mintegy 13 millió dollárra becsülve, és ez a lépés elegendő készpénzt generálna az adósság kiegyenlítésére. Hasonlóképpen, a Martin Marietta Materials képes lenne szervetlenebb növekedést tervezni felvásárlások és egyesülések révén.
Adókezelés a spin-offok esetében
A spin-offok brownie pontokat szereztek, mivel adómentesek. Azonban nem mindig ez a helyzet. Az, hogy a szétválás adómentes vagy adóköteles lesz-e, úgy döntenek, ahogyan az anyavállalat elidegeníti a leányvállalatot vagy annak egy részét. Az adózási perspektívát a Internal Revenue Code (IRC) 355. szakasza szabályozza. Míg a pénzügyi életképesség a felosztások kulcsfontosságú mozgatórugója, elengedhetetlen a részvényesek érdekeinek figyelembevétele is. Általában az elidegenítés vonzza a hosszú távú tőkenyereséget, ezért a felosztást úgy kell megtervezni, hogy azok adómentesek legyenek.
Az egyik módszer annak biztosítására, hogy az új spin-off részvények elosztása a meglévő részvényesek felé közvetetten arányos legyen az anyavállalatban fennálló tőkerészesedéssel. Pl. Ha egy részvényes 3% -os részesedéssel rendelkezik az anyavállalatban, akkor a spin-off társaságban való részesedése is pontosan 3% lesz.
A második módszer szerint az anyavállalat lehetőséget kínál a meglévő részvényesek számára, hogy az anyavállalatban lévő részvényeiket a spinoff társaság részvényeinek azonos arányára cseréljék, vagy továbbra is fenntartsák részesedésüket a társaságban. Néhányan élnek a részvények tartásának lehetőségével is. Ez egy megosztott vonal vonala.
Spin-off vs. Split Off Video
Következtetés
A spin-off, a split-off vagy a részvénytörlesztés a leválasztás három változatos módszere ugyanazokkal a célokkal - a részvényesi érték növelése, az adókedvezmények és a jobb jövedelmezőség. Bár mindhárom módszer célja ugyanaz, a köztük történő kiválasztás az anyavállalat tágabb vállalati stratégiáin alapul. A kilépési stratégiák általában különféle kihívásokkal járnak.
A vállalat alaptevékenységétől eltérő társaság kidolgozása alapos átvilágítást igényel. A stratégia jól bevésett elemzése bizalmat teremthet a folyamatban, tökéletesen összehangolt műveleteket hozhat létre, és az egész tranzakciót a legmagasabb potenciál megvalósításához ösztönzi.
Az elválasztási bonyolultságok nehézkesek, és minden lépésben tárgyalásokat tartalmaznak. Egy előre megtervezett átmeneti terv, amely egyértelműen meghatározza az egész folyamatot és az egyes szakaszokban elvégzett munkát, nagyban hozzájárulna a dolgok korszerűsítéséhez.
A következő a megfelelés perspektívájára koncentrál. A leválasztott vállalatnak be kell tartania az elterjedt pénzügyi beszámolási normákat, és meg kell felelnie az egyéb belső és külső ellenőrzéseknek, valamint az olyan előírásoknak, mint a Sarbanes Oxley (SOX), a SEC bejelentések stb.
A vállalat hozzáértése ahhoz, hogy a tervezési szakaszban a megfelelő időben azonosítsa ezeket a kihívásokat és a mögöttes kockázati tényezőket, miközben figyelembe veszi az értékesítés mögött álló kulcsfontosságú mozgatórugókat, a kiválasztott kilépési stratégiából származó értéknöveléshez vezet.
Ajánlott cikkek
- VBA Split funkció
- Részvényfelosztások
- Jelentés leírása
- Excel felosztás neve
