Kamatszármazékok meghatározása
A kamatláb származtatott ügyletek azok a származtatott ügyletek, amelyek alapjául egyetlen kamatláb vagy kamatláb-csoport szolgál; például: kamatcsere, kamatlábcsere, változó kamatcsere, hitel-nemteljesítési csere.
Tudnia kell, mi a származékos értékpapír, ha ezt az anyagot olvassa. Ez egy olyan értékpapír, amelynek értékét egy mögöttes eszközből származtatja. A mögöttes eszköz bármi lehet, kezdve a társaság részvényeitől, kötvényeitől, fémjeitől, áruitól és számos más eszközosztálytól. Ha az alapul szolgáló kamatláb, akkor a származékos értékpapír kamatszármazékká válik. Az alapul szolgáló kamatlábak a szerződéstől függenek, amelyről az ügyfelek megállapodnak, és a LIBOR, a hazai bankközi kamatlábak, a Fed Funds kamatláb stb.
Mik azok a csereügyletek?
Ez egy fontos és izgalmas terület a fix kamatozású derivatívák körében. Ez egy példa egy strukturált ügyletre, amely fedezi a fix kamatozású befektetés kockázatait.
A csereügylet lényegében az ügyfelek között létrejött, a kereskedelem teljes futamideje alatt felmerülő köztes cash flow-k cseréjére vonatkozó szerződés. Szinte minden csereügylet kamatcsere alá tartozik. Legtöbbjük a kamatcsereügyletek változatai.
Kamatcsereügyletek
Tehát mi az a kamatcsereügylet (IRS)?
Az IRS egy swapszerződés, amelynek célja a kamatlábakon alapuló közbenső cash flow-k cseréje a csereügylet időtartama alatt.
Általánosságban a rögzített kamatlábból származó cash flow-k cseréje a swap futamideje felett változó kamatlábból származó cash flow-kra. Ez a típusú kereskedelem más néven úszó swap készletként is ismert, amelyek a swap szárán fix kamatot fizetnek / kapnak, a másik szár pedig egy változó kamatot. Sima vanília IRS-nek is nevezik.
Itt egy egyszerű példa a lebegő csere fix javításának bemutatására. Mindannyian tudjuk, hogy egy bank betéteket vesz fel és kölcsönöket nyújt. Tegyük fel, hogy az A bank által felvett betétekért fix kamatot fizetnek, mondja 5%. Tegyük fel, hogy a kölcsönök esetében változó kamatot számítanak fel, amely a LIBOR (mondjuk 3%) plusz rá felosztott összeg (3%) a hitelfelvevő kockázati tényezőinek figyelembe vétele érdekében. A felár fix, de a LIBOR folyamatosan változik. Ha például a LIBOR az év végéig 1% -ra vagy az alá csökken, akkor a bankok állandó 5% -ot fizetnek a betétek után, de a hiteleiket kevésbé. Annak elkerülése érdekében, hogy végső soron a kamatlábak csökkenése miatti alacsonyabb kamatmarzsot hozzanak létre, IRS-t kötnek egy másik bankkal. Szánjon egy kis időt arra, hogy átgondolja, hogyan épülne fel az IRS.
Kész? Itt van - az A bank jelenleg fixet fizet, és a betéteinél és a kölcsönénél változó összegeket kap. IRS-t kötnek a B bankkal, hogy fizessenek az úszó és fix összegért egy bizonyos időtartamra, mondjuk három évre. Valójában a tranzakció szerkezete így fog kinézni:
A Swap Rate itt csak tájékoztató jellegű - arbitrázs nélküli arányt számoltak ki.
A csereügyleten lebegő befizetéssel az A bank kamatlábak csökkenésének van kitéve. Ha a kamatlábak meghaladják az 5% -ot, akkor az A bank továbbra is profitál, mivel alacsonyabb kamatot fizet betéteinél, és a magasabb kamatot mindenképp áthárítják az általa nyújtott kölcsönökön keresztül, amelyek finanszírozzák a csere lebegő részét. Miért működik a B bank az A bank partnerként? Egyszerűen azért, mert ellentétes kitettségük lenne, ha a betéteik alapján lebonyolítva fizetnének, és a kölcsönöknél fixen kapnának. Mint korábban említettük, a swap fizetések / cash flow-k elméleti összegen alapulnak.
Remélem, megkapta a csere struktúráját. Az ügyfelek megállapodnak abban, hogy cserét hajtanak végre, mivel ellentétes nézeteik vannak, vagy kitettségük van az alapul szolgáló ügyfelekkel szemben.
Pénzváltás
Ezeket kereszt devizacsere vagy kereszt deviza kamatcsere ügyletnek is nevezik. Az „Xccy IRS” jó módszer erre hivatkozni. Ahogy sejteni lehet, ez az IRS egyik változata, a különbség két különböző pénznemben szerepel.
Tipikus tranzakció lenne az A bank (japán bank), mondjuk 10 millió dollár (Feltételes összeg) @ 5% évenkénti felvétele és m 100 millió Not (Feltételezett összeg) @ 3% -os kölcsön kölcsönzése a B Banknak (amerikai bank) öt évre az Xccy részeként csere. Az A bank 500 000 dollárt fizet a B banknak, míg a B bank ¥ 3 millió forintot fizet az A banknak cserefizetésekként a csereügylet teljes időtartama alatt. Amint észreveheti, ez fix fix csereügylet.
A fix Xccy IRS javítása egyszerű. A rögzített lebegő Xccy IRS hasonlóan működik, mint egy egyenértékű IRS, kivéve két devizaszámot, mint a fenti példa, ahol az A bank 5% helyett 10 millió dollárt vehet fel a LIBOR + 2% -on. A rögzített, lebegő IRS esetében a nyereségtől vagy veszteségtől függően a közbenső pénzáramokat egymással nettósítják. Ha az A bank kamatfizetése az év végén 300 000 dollár, a B banké pedig 500 000 dollár az USD-re történő átváltás után, akkor a B bank 200 000 dollár különbözetet fizet A-nak. Hasonló lenne az eset, amikor A-nak B-nek kell fizetnie a különbözetet.
A lebegő Xccy IRS (Basis Swap) és a normál IRS lebegése szintén a strukturáló játék része. Bár könnyű, itt inkább befejezhetjük ezt a vitát, nem pedig egyre mélyebbre.
Különbség az Xccy csere és az IRS között
Az Xccy csere és az IRS különböznek a devizaszámtól. Azokat a feltételes összegeket, amelyekre a kamatfizetéseket / cash flow-kat teljesítik, az elején és végén Xccy-csereügylet keretében cserélik ki. Ugyanez nem vonatkozik az IRS-re. A korábbi példában a feltételezett 10 millió dolláros és 100 millió principal összegű tőkét az elején és a végén cserélik. Ezért az Xccy-csereügylet kiküszöböli az elméleti tőkeösszegek deviza- vagy árfolyamkockázatát.
Más típusú csereügyletek
Vannak más típusú kamatlábakból származó csereügyletek, mint a részvénycsere vagy a teljes hozamcsere (TRS), ahol a swap kamatlábat az egyik lábra fizetik, a másik rész pedig tőke / részvényindexhez kapcsolódó kifizetéseket fizet, például az osztalék és a tőkenyereség különbségek; Overnight Indexed Swap (OIS), amely fix egy lebegő csereügylethez, ahol a változó kamatláb az egynapos index változó kamatlábainak geometriai átlagán alapul, mondjuk a LIBOR vagy a Fed alapok.
A csereügyletek felhasználása
Csakúgy, mint bármely más származtatott ügylet, a csereügyleteket is a kockázat fedezésének eszközeként használják. Az eddig említett példák a csereügyleteket hangsúlyozták a kockázat fedezésének eszközeként. Időközben kamatlábakkal kapcsolatos spekulációk eszközeként is felhasználhatók, ha az ügyfélnek esetleg nincs eredeti kitettsége. Harmadszor, arbitrázs nyereségre lehet felhasználni, ha a swap kamatlábak kissé rosszul vannak árazva - itt hamar észreveszik a téves árképzési különbséget, amikor több entitás kockázatmentes nyereséget szeretne elérni, aminek eredményeként ez a kereslet és kínálat olyan egyensúlyi rátához vezet, amely nem képes választottnak kell lennie.
Kamatopciók (kamatláb-derivatívák)
Tekintettel arra, hogy a swapok témájáról van szó, helyes lenne bevezetni ezt a típusú kamatszármazékot.
Swaption
Ez a swap opció - kettős származék. Pedig nem nehéz. Az opció megadja az opció vevőjének a jogot, de nem kötelezi az alapul szolgáló ügyletet előre meghatározott kötési áron történő vételre vagy eladásra egy jövőbeli időpontban (az európai opciók esetében a lejáratkor; az American Opciók esetében a lejárat előtt vagy lejáratkor). . Google-on kereshet további információkat a lehetőségekről.
Swaption esetén a kötési árat kötési kamat váltja fel, egy olyan kamatláb, amely alapján a vevő dönthet az opció gyakorlása mellett, és az alapul szolgáló csereügylet. Több elmélet csak bonyolítja a dolgokat, ezért íme egy egyszerű példa.
Az ABC 3 éves Swaptiont vásárol, ahol fixen fizetnek és változót (fizetõi Swaptiont vásárolnak) 2% -os kötési árfolyam mellett, egy év végén érvényesíthetõek. Lejáratkor, ha a referencia-kamatláb meghaladja a 2% -ot, az ABC élni fog azzal az opcióval, amelyet követve a csereügylet három évig lép életbe. Ha a referencia-kamatláb kevesebb, mint 2%, az opciót nem használják.
Sapkák és padlók
Amint a feltételeknek jelezniük kell, a Cap korlátozza az ember kockázatát, a Floor pedig a kockázatot. A Caps és a Floors a kamatláb opciói, azaz az alapul szolgáló kamatláb, a kötési kamatláb pedig az az arány, amellyel a vevő él az opcióval. Általában változó kamatozású kötvényekkel / kötvényekkel (FRN) bocsátják ki őket.
A sapkák a „Caplets” és a „Floorlets” emeletek sorozatából állnak. A caplets és a Floorlet lényegében sapkák és padlók, de rövid időkerettel. Az egyéves Cap négy kaplet sorozatából állhat, amelyek futamideje / lejárata 3 hónap.
Általában a Cap tranzakció így zajlik: az ABC Corporation változó kamatozású kötvényt bocsát ki LIBOR + 2% -on, ahol a LIBOR 3% lehet. Az ABC kockázata az, ha a kamatlábak vagy a LIBOR gyorsan emelkednek, mondjuk egy év alatt, ahol magasabb kamatokat kell fizetniük. Tehát a kötvény mellett 3,5% -os sztrájkkal vesznek egy bankból egy sapkát, így ha a LIBOR meghaladja a 3,5% -ot, akkor az ABC gyakorolja a cap-ot. A testmozgás miatt az ABC csak 3,5% -ot fizet, és a nyereséget termeli, ami a LIBOR vagy a referencia-kamatláb és a 3,5% közötti különbség az adott időszakban. A nyereség segít visszafizetni a LIBOR növekedését, és így az ABC ténylegesen korlátozódik fizetéseiben.
A legrosszabb esetben az ABC végül csak 5,5% -ot fizet. Ha a „mínusz (-)” a kiáramlást és a „plusz (+)” beáramlást jelzi, akkor a következőképpen nézne ki az ABC Corp számára, ha a kifizetésekről éves alapon állapodnának meg:
FRN kifizetések: - (LIBOR + 2%)
Kapcsokkal kapcsolatos fizetés: + LIBOR - 3,5%
Mindkettő kombinálása a következőket eredményezné: - 3,5% - 2% = -5,5%, ezáltal korlátozva a hitelfelvevő kitettségét a kamatlábak változásának.
A szintet hasonlóan kombinálnák az FRN-vel, de a hitelezők. Tehát az ABC Corp kötvényének hitelezője alacsonyabb szintet vásárolna, hogy korlátozza a kamatváltozásoknak való kitettségüket. Ezúttal képesnek kell lennie a tranzakció strukturálására anélkül, hogy példát adnék.
A küszöböknek és a legalacsonyabb szinteknek vannak változatai, amelyek közül az egyik a „kamatlábnyakörv”, amelyek kombinálják a sapkát és a padlót, de ebbe belemennek.
Tudjon meg többet az opciókról és a kereskedési stratégiákról
Határidős kamatláb-megállapodások (FRA)
Ezek a kamatlábakra vonatkozó határidős szerződések az ügyfelek között. Az FRA-kkal szerződést kötnek arra, hogy előre meghatározott árfolyamon kölcsönt vegyenek fel vagy kölcsönözzenek egy feltételezett tőkére a jövőben.
Az ABC megkötheti az FRA-t, hogy @ 5% -ot kölcsönözzen feltételes összegből három hónapra, hat hónap elteltével (6X9 FRA - hat hónap után lejáró FRA, hogy három hónapra kölcsönt vegyen fel). Ez segíti az ABC-t abban az esetben, ha 3 hónapos kamatlábak mától 6 hónap végén emelkednek.
Az ABC megköthet egy FRA-t is, hogy @ 5% -ot költsön feltételes összegre három hónapra, hat hónap elteltével (egy 6X9 FRA - egy FRA hat hónap után lejár, hogy három hónapra kölcsönt vegyen fel). Ez segít az ABC-nek abban az esetben, ha a 3 hónapos kamatlábak a mai naptól számított 6 hónap végén csökkennek.
Következtetés
A megadott példák túlságosan leegyszerűsíthetik gyakorlatilag a kamatszármazékokat. A fogalmak meglehetősen egyszerűek, de a munkálatok aprólékosságára még nem térünk ki. A számítások kissé összetett természetűek, de igazságos, ha egyelőre megértettük a fogalmakat. Néha érdemes lehet mindenkinek lenni - a világból hiányoznak a jó generalisták. Menj át a kifejtett fogalmakon, próbáld meg lerázni és próbáld megválaszolni az egyes fogalmak nyílt végű kérdéseit, mert ez végül segít megértésed erősítésében és gondolkodásra késztet. Ami a gyakorlati példákat illeti, rengeteg példa található a csereügyletekre, kevésbé ismertek a kamatláb-opciókra és az FRA-kra, bár ezeket nagyon rendszeresen végzik. Google, ha egyszer megkapja ezeket a fogalmakat, hogy jobban megértse őket.
Hasznos bejegyzések
- Legjobb származékos karrier
- Származtatott ügyletek a pénzügyekben
- Mi a C Corporation?
- Kötvényárak
