A foglalkoztatott tőke megtérülése (meghatározás) Hogyan értelmezhető a ROCE?

A befektetett tőke megtérülésének meghatározása

A foglalkoztatott tőke megtérülése (ROCE) egy olyan intézkedés, amely meghatározza a vállalat tőkéjének felhasználásának hatékonyságát, és hosszú távú jövedelmezőséget jelent, és kiszámítása úgy történik, hogy a kamat és adó előtti eredményt (EBIT) elosztjuk a befektetett tőkével, a foglalkoztatott tőke az összes eszköz a társaság összes kötelezettségének levonásával.

Magyarázat

Ez egy jövedelmezőségi ráta, amely megmondja, hogy a vállalat hogyan használja fel tőkéjét, és bemutatja a társaság képességét a tőke hatékony felhasználására. A befektetők szempontjából nagyon hasznos, mert ebből az arányból; eldönthetik, hogy ez a cég elég jó-e befektetni.

Például, ha két vállalatnak hasonló a bevétele, de a felhasznált tőke megtérülése eltérő, akkor a magasabb arányú társaság számára jobb lenne a befektetőknek befektetni. És az alacsonyabb ROCE-értékű társaságot ellenőrizni kell más arányok tekintetében is. Mivel egyetlen arány nem képes ábrázolni a vállalat teljes képét, ajánlatos, hogy mielőtt bármilyen vállalkozásba fektetne be, minden befektetőnek több arányt kell átélnie, hogy konkrét következtetésre jusson.

A Home Depot által felhasznált tőke megtérülése látványosan nőtt és jelenleg 46,20%. Mit jelent ez a vállalat számára, és hogyan befolyásolja a befektetők döntéshozatali folyamatát? Hogyan kell szemlélni a felhasznált tőke megtérülését?

Képlet

Vessünk egy pillantást a Befektetett tőke megtérülése képletre, hogy megismerjük a jövedelmezőség számítását

ROCE arány = Nettó működési bevétel (EBIT) / (Összes eszköz - rövid lejáratú kötelezettségek)

Olyan sok tényezőt kell figyelembe vennünk. Először is van nettó működési bevétel vagy EBIT (eredmény kamat és adó előtt). Először beszéljünk róla.

Ha előtted van egy eredménykimutatás, akkor látni fogod, hogy az értékesített áruk és a működési költségek levonása után. Így kell kiszámítania a nettó működési jövedelmet az EBIT-hez viszonyítva -

	USA dollárban
Az év bevétele	3 300 000
(-) COGS (az eladott áruk költsége)	(2 300 000)
Bruttó bevétel	1 000 000
(-) közvetlen költségek	(400 000)
Bruttó fedezet (A)	600 000
Bérlés	100 000
(+) Általános és adminisztrációs költségek	250 000
Összes költség (B)	350 000

Adózás előtti működési eredmény (EBIT) ((A) - (B))

250 000

Tehát, ha megkapta az eredménykimutatást, akkor a fenti példa alapján könnyen megtudhatja az adatokból a nettó működési bevételt vagy az EBIT-t.

Vessen egy pillantást az EBIT és az EBITDA összehasonlítására is.

Most nézzük meg az összes eszközt és azt, hogy mi szerepelne az összes eszközben.

Bele fogunk foglalni mindent, ami több mint egy évig képes értéket teremteni a tulajdonos számára. Ez azt jelenti, hogy az összes állóeszközt belefoglaljuk. Ugyanakkor olyan eszközöket is bevonunk, amelyek könnyen készpénzre válthatók. Ez azt jelenti, hogy képesek lennénk a forgóeszközöket az összes eszköz alá venni. Idetartoznak azok az immateriális javak is, amelyeknek van értékük, de ezek nem fizikai természetűek, például a goodwill. Nem veszünk figyelembe fiktív eszközöket (például egy vállalkozás promóciós kiadásait, a részvények kibocsátásakor megengedett engedményt, a kötvények kibocsátásakor elszenvedett veszteséget stb.).

És mint a rövid lejáratú kötelezettségeknél, a következőket is figyelembe vesszük.

A rövid lejáratú kötelezettségek alatt a cégek magukban foglalnák a tartozásokat, a fizetendő forgalmi adókat, a fizetendő jövedelemadókat, a fizetendő kamatokat, a folyószámlahiteleket, a fizetendő béradókat, az ügyfelek előzetes betéteit, az elhatárolt költségeket, a rövid lejáratú hiteleket, a hosszú lejáratú adósság lejáratát stb.

Most a felhasznált tőke nem csak a részvényesek pénzeszközeit tartalmazza; hanem magában foglalja a pénzügyi intézmények vagy bankok és a kötvénytulajdonosok adósságait is. És ezért az összes eszköz és a rövid lejáratú kötelezettségek közötti különbség megadja számunkra a felhasznált tőke megfelelő számát.

A ROCE értelmezése

A befektetett tőke megtérülése nagyszerű arány annak megállapításához, hogy egy vállalat valóban nyereséges-e vagy sem. Ha két vagy több céget hasonlít össze, néhány dolgot érdemes szem előtt tartania

• Először is, hogy ezek a vállalatok hasonló iparágakból származnak-e. Ha hasonló iparágból származnak, érdemes összehasonlítani; különben az összehasonlítás nem hoz létre értéket.
• Másodszor, látnia kell azt az időszakot, amely alatt a kimutatások készülnek, hogy megtudja, összehasonlítja-e az azonos időszakban működő vállalatokat.
• Harmadszor, tájékozódjon az iparág átlagos ROCE-ről, hogy megértse, mit talál.

Ha figyelembe veszi ezt a három dolgot, kiszámíthatja a ROCE értéket, és eldöntheti, hogy befektet-e a cégbe vagy sem. Ha a ROCE több, az jobb, mert ez azt jelenti, hogy a társaság jól kihasználta tőkéjét.

• Még egy dologra érdemes gondolnia. A nettó jövedelem felhasználásával az arányt is kitalálhatja, hogy holisztikus képet kapjon. A tényleges arány - EBIT / Befektetett tőke, de kísérletezhet úgy, hogy a nettó jövedelmet (PAT) / a foglalkoztatott tőkét kiteszi, hogy van-e különbség vagy sem.
• Sőt, nem szabad eldöntenie, hogy befektet-e egy vállalatba pusztán azután, hogy csak egy arányt számított; mert egy arány nem képes ábrázolni a teljes képet. Számolja ki az összes jövedelmezőségi mutatót, majd döntse el, hogy ez a vállalat valóban nyereséges-e vagy sem.

Példák a befektetett tőke megtérülésére

Megnézzük az egyes elemeket, majd kiszámoljuk a ROCE értéket.

Két példát veszünk a befektetett tőke megtérülésére. Először a legegyszerűbbet vesszük, majd egy kissé összetett példát mutatunk be.

1. példa

USA dollárban	A társaság	B társaság
EBIT	30 000	40 000
Eszközök összesen	300 000	400 000
Rövid lejáratú kötelezettségek	15 000	20 000
ROCE	?	?

Ezenkívül nézze meg ezt az átfogó arányelemzési útmutatót a Colgate excel esettanulmányával.

Az EBIT már meg van adva, de ki kell számolnunk az összes eszköz és a rövid lejáratú kötelezettségek közötti különbséget, hogy megkapjuk a felhasznált tőke számát.

USA dollárban	A társaság	B társaság
Eszközök összesen (A)	300 000	400 000
Rövid lejáratú kötelezettségek (B)	15 000	20 000
Befektetett tőke (A - B)	285.000	380 000

Most számítsuk ki ezeknek a vállalatoknak az arányát -

USA dollárban	A társaság	B társaság
EBIT (X)	30 000	40 000
Befektetett tőke (Y)	285.000	380 000
ROCE (X / Y)	10,53%	10,53%

A fenti példából kiindulva mindkét vállalatnak azonos az aránya. De ha különböző iparágakból származnak, akkor nem lehet összehasonlítani őket. Ha hasonló iparágból származnak, akkor elmondható, hogy meglehetősen hasonlóan teljesítenek az adott időszakban.

2. példa

USA dollárban	A társaság	B társaság
Bevétel	500 000	400 000
COGS	420 000	330 000
Üzemeltetési költségek	10 000	8000
Eszközök összesen	300 000	400 000
Rövid lejáratú kötelezettségek	15 000	20 000
ROCE	?	?

Itt megvan az összes adat az EBIT és a befektetett tőke kiszámításához. Számítsuk ki először az EBIT-et, majd a foglalkoztatott tőkét. Végül mindkettő alkalmazásával meg fogjuk állapítani mindkét vállalat ROCE értékét.

Itt van az EBIT kiszámítása -

USA dollárban	A társaság	B társaság
Bevétel	500 000	400 000
(-) COGS	(420 000)	(330 000)
Bruttó bevétel	80 000	70 000
(-)Üzemeltetési költségek	(10 000)	(8000)
EBIT (működési eredmény) (M)	70 000	62 000

Számítsuk ki most a foglalkoztatott tőkét -

USA dollárban	A társaság	B társaság
Eszközök összesen	300 000	400 000
(-) rövid lejáratú kötelezettségek	(15 000)	(20 000)
Befektetett tőke (N)	285.000	380 000

Számítsuk ki a foglalkoztatott tőke megtérülését -

USA dollárban	A társaság	B társaság
EBIT (működési eredmény) (M)	70 000	62 000
Befektetett tőke (N)	285.000	380 000
ROCE (M / N)	24,56%	16,32%

A fenti példa alapján egyértelmű, hogy az A vállalat aránya magasabb, mint a B vállalaté. Ha az A és a B vállalat különböző iparágakból származik, akkor az arány nem összehasonlítható. De ha ugyanabból az iparágból származnak, az A vállalat minden bizonnyal jobban használja a tőkéjét, mint a B vállalat.

Nestle példa

Vegyünk egy példát a globális iparágról, és valós adatokból derítsük ki a ROCE értékét.

Először megvizsgáljuk a Nestle 2014. és 2015. évi eredménykimutatását és mérlegét, majd kiszámoljuk az egyes évek ROCE-értékét.

Végül elemezzük a ROCE arányt, és megnézzük a Nestle által megvalósítható lehetséges megoldásokat (ha vannak ilyenek).

Lássunk neki.

Konszolidált eredménykimutatás záruló évre 31 ^st december 2014 & 2015

forrás: Nestle éves jelentés

Itt három ábra fontos, és mindegyiket kiemelik. Az első a 2014. és 2015. évi működési eredmény. Ezután figyelembe kell venni a 2014. és 2015. évi összes eszközt és összes rövid lejáratú kötelezettséget.

Millió CHF-ben
	2015	2014
Működési eredmény (A)	12408	14019
Eszközök összesen	123992	133450
Rövid lejáratú kötelezettségek összesen	33321	32895

Ismerjük az EBIT-t vagy az üzemi eredményt. Ki kell számolnunk a felhasznált tőkét -

Millió CHF-ben
	2015	2014
Eszközök összesen	123992	133450
(-) rövid lejáratú kötelezettségek összesen	(33321)	(32895)
Befektetett tőke (B)	90,671	100,555

Most számítsuk ki az arányt.

Millió CHF-ben
	2015	2014
Működési eredmény (A)	12408	14019
Befektetett tőke (B)	90,671	100,555
ROCE (A / B)	13,68%	13,94%

A fenti számítások alapján egyértelmű, hogy a Nestle ROCE értéke mindkét évben szinte hasonló. Mint az FMCG iparban, az eszközökbe történő befektetések is nagyobbak; az arány elég jó. Nem szabad összehasonlítanunk az FMCG-ipar arányait más iparágakkal. Az FMCG-iparban a tőkebefektetések jóval magasabbak, mint más iparágakban; így az arány kisebb lenne, mint más iparágakban.

Home Depot példa

A Home Depot a lakberendezési eszközök, építési termékek és szolgáltatások kiskereskedelmi szállítója. Az Egyesült Államokban, Kanadában és Mexikóban működik.

Nézzük meg az alábbi diagramban a Home Depot által alkalmazott tőke megtérülésének trendjét -

forrás: ycharts

Megjegyezzük, hogy a Home Depot ROCE értéke az FY10 ~ 15% -os ROCE-ről a FY17-ben 46,20% -ra emelkedett. Mi vezetett a Home Depot által alkalmazott tőke megtérülésének ilyen fenomenális növekedéséhez?

Vizsgáljuk meg és derítsük ki az okokat.

Csak a frissítés érdekében,

A foglalkoztatott tőke megtérülési rátája = nettó működési bevétel (EBIT) / (összes eszköz - rövid lejáratú kötelezettségek)

Az (Összesen eszközök - rövid lejáratú kötelezettségek) nevezője írható (saját tőke + hosszú lejáratú kötelezettségek)

A ROCE növekedhet 1) az EBIT növekedése, 2) a saját tőke csökkenése 3) a hosszú lejáratú kötelezettségek csökkenése miatt.

# 1) Az EBIT növekedése

A Home Depot EBIT-je a 10 fiai 4,8 milliárd dollárról a 17 pénzügyi év 13,43 milliárd dollárára nőtt (180% -os növekedés 7 év alatt).

forrás: ycharts

Az EBIT jelentősen növelte a számlálót, és az egyik legfontosabb hozzájáruló a ROCE növekedéséhez.

# 2 - Saját tőke értékelése

A Home Depot részvényeseinek saját tőkéje drasztikusan csökkent, a 11. pénzügyi évben 18,89 milliárd dollárról 17,34 milliárd dollárra (

Megjegyezzük, hogy a Home Depot saját tőkéje az elmúlt 4 évben 65% -kal csökkent. A saját tőke csökkenése hozzájárult a ROCE nevezőjének csökkenéséhez. Ezzel megjegyezzük, hogy a saját tőke csökkenése is érdemben hozzájárult a Home Depot arány növekedéséhez

forrás: ycharts

Ha megnézzük a Home Depot részvényesi tőkéjét, megtaláljuk az ilyen csökkenés lehetséges okait.

1. Az összesített egyéb átfogó veszteség a saját tőke csökkenését eredményezte 2015-ben és 2016-ban egyaránt.
2. A gyorsított visszavásárlások voltak a második és legfontosabb ok a saját tőke csökkenésének 2015-ben és 2016-ban.

# 3 - HÁZI DEPOT ADÓSÁG ÉRTÉKELÉSE

Most nézzük meg a Home Depot adósságát. Megjegyezzük, hogy a Home Depot adóssága a 2010. évi 9,682 milliárdról 2016-ra 23,60 milliárd dollárra nőtt. Az adósság 143% -os növekedése a ROCE csökkenését eredményezte.

forrás: ycharts

A Home Depot elemzésének összefoglalása

Megjegyezzük, hogy a Home Depot arány a FY10 ~ 15% -ról 46,20% -ra nőtt a 17. FY-ben a következők miatt:

1. Az EBIT 180% -kal nőtt a 7 év alatt (2010-2017). Jelentősen megnöveli az arányt a számláló növekedése miatt
2. A saját tőke 77% -kal csökkent a megfelelő időszakban. Jelentősen csökkenti a nevezőt, ezáltal növelve a ROCE értéket.
3. Összességében az arány növekedését a fenti két tényező (1. és 2.) miatt ellensúlyozta az adósság 143% -os növekedése a megfelelő időszakban.

A foglalkoztatott tőke ágazati megtérülése

Segédprogramok - Diverzifikált példa

S. Nem	Név	Piaci sapka ($ millió)	ROCE
1	országos hálózat	51,551	5,84%
2	Dominion Energy	50,432	6,80%
3	Exelon	48,111	2,16%
4	Sempra Energy	28,841	6,08%
5.	Közszolgálati vállalkozás	22,421	4,76%
6.	Entergy	14,363	-1,70%
7	FirstEnergy	13,219	-19,82%
8.	Huaneng Power	11,081	11,25%
9.	Brookfield Infrastructure	10,314	5,14%
10.	AES	7,869	5,19%
11.	Black Hills	3,797	4,54%
12.	Északnyugati	3,050	5,14%

• Összességében a közüzemi szektor alacsonyabb ROCE (5% tartományban).
• A fenti csoport két vállalatának aránya negatív. Az Entergy RCOE értéke -1,70%, a FirstEnergy aránya pedig -19,82%
• A legjobb vállalat ebben a csoportban a Huaneng Power, 11,25% -os aránnyal.

Italok - példa az üdítőkre

S. Nem	Név	Piaci sapka ($ millió)	ROCE
1	Coca-cola	193,590	14,33%
2	PepsiCo	167,435	18,83%
3	Szörny ital	29,129	24,54%
4	Dr. Pepper Snapple Group	17,143	17,85%
5.	Nemzeti ital	4,156	45,17%
6.	Embotelladora Andina	3,840	16,38%
7	Cott	1,972	2,48%

• Összességében az Italok - üdítők szektor ROCE-je jobb, mint a közüzemi szektoré, az átlagos arány körülbelül 15-20%.
• Megjegyezzük, hogy a PepsiCo és a Coca-Cola között a PepsiCo aránya jobb, 18,83%, szemben a Coca-Cola 14,33% -os arányával
• A Nemzeti Italok aránya a legmagasabb, 45,17% a csoportban.
• A Cott viszont a legalacsonyabb, 2,48% -os aránnyal rendelkezik a csoportban.

Példa globális bankokra

S. Nem	Név	Piaci sapka ($ millió)	ROCE
1	JPMorgan Chase	306,181	2,30%
2	Wells Fargo	269,355	2,23%
3	amerikai bank	233,173	1,76%
4	Citigroup	175,906	2,02%
5.	HSBC Holdings	176,434	0,85%
6.	Banco Santander	96,098	2,71%
7	A Toronto-Dominion Bank	90,327	1,56%
8.	Mitsubishi UFJ Financial	87,563	0,68%
9.	Westpac Banking	77,362	3,41%
10.	ING Group	65,857	4,16%
11.	UBS Group	59,426	1,29%
12.	Sumitomo Mitsui Financial	53,934	1,19%

• Megjegyezzük, hogy a teljes banki szektor az egyik legalacsonyabb ROCE-vel rendelkezik, összehasonlítva a többi szektorral, átlagos aránya 1,5% -2,0%
• A JPMorgan, a legnagyobb Market Cap Bank aránya 2,30%
• Az ING aránya a legmagasabb, 4,16% a csoportban, míg a Mitsubishi UFJ Financialé a legalacsonyabb, 0,68%

Energia - E&P példa

S. Nem	Név	Piaci sapka ($ millió)	ROCE
1	ConocoPhillips	56,152	-5,01%
2	EOG források	50,245	-4,85%
3	CNOOC	48,880	-0,22%
4	Occidental Petroleum	45,416	-1,99%
5.	Canadian Natural	33,711	-1,21%
6.	Úttörő természeti erőforrások	26,878	-5,26%
7	Anadarko Petroleum	25,837	-6,97%
8.	Apache	18,185	-5,71%
9.	Concho Resources	17,303	-18,24%
10.	Devon Energy	16,554	-13,17%
11.	Hess	13,826	-12,15%
12.	Nemes energia	12,822	-6,89%

• Összességében elmondható, hogy az energiaszektor ROCE nagyon rosszul néz ki negatív arányokkal az összes vezető vállalatnál. Ez elsősorban az áruk (kőolaj) lassulásából eredő negatív működési eredménynek tudható be.
• A Concho Resources a legrosszabbul teljesít ebben az ágazatban, aránya -18,24%
• Az 56 milliárd dolláros piaci sapkával rendelkező ConocoPhillips aránya -5,01%

Internet és tartalom példa

S. Nem	Név	Piaci sapka ($ millió)	ROCE
1	Ábécé	664,203	17,41%
2	Facebook	434,147	22,87%
3	Baidu	61,234	12,28%
4	JD.com	54,108	-6,59%
5.	Altaba	50,382	-1,38%
6.	NetEase	38,416	37,62%
7	Snap	20,045	-48,32%
8.	Weibo	15,688	15,83%
9.	Twitter	12,300	-5,58%
10.	VeriSign	9,355	82,24%
11.	Yandex	8,340	12,17%
12.	IAC / InterActive	7,944	0,67%

• Összességében ennek az ágazatnak vegyes ROCE-je van, nagyon magas és negatív aránnyal
• Az Alphabet (Google) és a Facebook között a Facebook aránya magasabb, 22,87%, szemben az ábécé 17,41% -ával
• A Snap (amely a legutóbbi IPO-val jelent meg) aránya -48,32%
• További negatív arányú társaságok a Twitter (-5,58%), az Altaba (-1,38%), a JD.com (-6,59%)
• A legmagasabb arány a Verisign, 82,24%

Kedvezményes üzletek példa

S. Nem	Név	Piaci sapka ($ millió)	ROCE
1	Wal-Mart üzletek	237,874	17,14%
2	Costco nagykereskedelem	73,293	22,03%
3	Cél	30,598	18,98%
4	Dollár tábornok	19,229	22,54%
5.	Dollárfa üzletek	16,585	12,44%
6.	Burlington üzletek	6,720	23,87%
7	Árak	2,686	19,83%
8.	Ollie's Alku Outlet	2500	11,47%
9.	Nagy sok	2,117	26,37%

• Összességében a diszkont szektor egészséges ROCE-t élvez (átlagosan közelebb van a 20% -hoz)
• A 237,8 milliárd dolláros piaci sapkával rendelkező Wal-Mart Stores aránya 17,14%. A Costco aránya viszont 22,03%
• Megjegyezzük, hogy a Big Lots aránya a legmagasabb, 26,37% a csoportban, míg Ollie's Bargain Outleté a legalacsonyabb, 11,47%

Korlátozások

• Először is, nem függhet csak a ROCE-től, mert a teljes kép megszerzéséhez más jövedelmezőségi mutatókat kell kiszámítania. Sőt, az EBIT és nem a nettó jövedelem alapján számolják, ami nagy hátránynak bizonyulhat.
• Másodszor, úgy tűnik, hogy a ROCE az idősebb vállalatokat részesíti előnyben, mert az idősebb vállalatok jobban képesek értékcsökkenésre, mint az újabb vállalatok! Ennek eredményeként az idősebb vállalatok számára ez jobbá válik.

Következtetés

Végső soron elmondható, hogy a ROCE az egyik legjobban figyelembe vehető jövedelmezőségi mutató, miközben a befektetők döntenek a vállalat jövedelmezőségéről. De szem előtt kell tartanod, hogy nem ez az egyetlen jövedelmezőségi mutató, amelyet figyelembe kell venni. Számos arányt is figyelembe vehet, például a nyereségrést, a befektetett tőke megtérülését (ROIC), az eszköz megtérülését (ROA), a ROE értelmezését stb.

ROCE videó

Egyéb hasznos cikkek

• Eszközforgalom aránya
• Védekező intervallum arány
• Kamatfedezeti arány
• Hitel-érték arány