DSCR (Definíció) - Mi az adósságszolgálat fedezeti hányada?

Tartalomjegyzék

Mekkora az adósságszolgálati fedezettség (DSCR)?

Mekkora az adósságszolgálati fedezettség (DSCR)?

Az adósságszolgálati fedezet (DSCR) a nettó működési bevétel és a teljes adósságszolgálat aránya, és segít meghatározni, hogy a vállalat képes-e fedezni adósságkötelezettségeit az általa generált nettó jövedelemmel. Ez egy fontos mutató, amelyet a kereskedelmi ingatlan-kölcsönzés során használnak, és amely segít az elemzőnek a vállalat számára kölcsönözhető összeg kiszámításában.

Matematikailag a következőképpen fejezhető ki:

DSCR = Nettó működési bevétel / Összes adósságszolgálat

Ez az arány képet ad arról, hogy a vállalat képes-e fedezni adóssággal kapcsolatos kötelezettségeit az általa generált nettó működési jövedelemmel. Ha ez az arány kevesebb, mint egy, ez azt jelenti, hogy a társaság által generált nettó működési bevétel nem elegendő a vállalat összes adóssággal kapcsolatos kötelezettségének fedezésére. Másrészt, ha ez az arány egy vállalatnál több, akkor ez azt jelenti, hogy a vállalat elegendő működési bevételt termel az összes adóssággal kapcsolatos kötelezettségének fedezésére.

A nettó működési eredmény kiszámítása

Az adósságszolgáltatás fedezeti hányada két érték aránya: nettó működési bevétel és teljes adósságszolgálat.

A működési bevétel a kamat és adó előtti eredmény (EBIT). Ebből a célból azonban a nettó működési eredményt a kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredményként (EBITDA) vesszük figyelembe. Ezért a nettó működési jövedelem kiszámításának képlete a következő lesz:

Nettó működési bevétel = Nettó jövedelem + Kamat + Pénz nélküli ráfordítás + Adó

Az adó összegét hozzáadják a nettó jövedelemhez, miközben kiszámítják a nettó működési jövedelmet, mert a kamatfizetés a társaság adófizetői előtt következik be (még az eredménykimutatásban is). Tehát a kamatfizetés előtti készpénzt először a kamat megfizetésére, majd csak az adó megfizetésére fordítják.

Az értékcsökkenés és az amortizáció nem pénzbeli ráfordítás. Tehát nem jelentenek készpénzkiáramlást, ami azt jelenti, hogy még mindig sok készpénz van a vállalat kezében az adósságkötelezettségek teljesítésére. Ezért a teljes összeget hozzáadják a nettó jövedelemhez, miközben kiszámítják a nettó működési jövedelmet.

A teljes adósságszolgálat kiszámítása

Most valami bonyolultabb számítás az Adósságszolgáltatás lefedettségi hányadának nevezője, azaz a teljes adósságszolgáltatás. A futamidő értékének kiszámításához figyelembe kell vennie az adósság érdekes részét és fő részét is.

Összes adósságszolgálat = kamat + tőketörlesztés + lízingfizetések

Ne feledje, hogy a tőke mellett egyéb kötelezettségek is lehetnek, például a lízingfizetések és a hosszú lejáratú adósság aktuális része.

Vegyünk most egy nagyon alapos példát a DSCR számításokra.

DSCR arány példák

1. példa

Tegyük fel, hogy egy ABC Ltd. nevű vállalatnak a következő pénzügyi adatai vannak egy adott vizsgált időszakra vonatkozóan:

Nettó jövedelem = 490 millió USD,
Kamatkiadás = 50 millió USD,
Nem készpénzes költségek = 40 millió USD,
Adókulcs = 30%,
Fő visszafizetések = 20 millió USD.
Bérlet törlesztés = 5 millió USD

Kiszámítja a DSCR-t?

Számítsuk ki először a nettó működési jövedelmet.

Nettó működési bevétel = Nettó jövedelem + Kamat + Pénz nélküli ráfordítás + Adó

Adó = 490 millió USD x (30% / 70%) = 210 millió USD.

Nettó működési bevétel = 490 millió + 50 millió + 40 millió + 210 millió = 790 millió USD

Összes adósságszolgálat = Kamat + Tőke + Lízingfizetések

Összes adósságszolgálat = 50 + 20 USD + 5 USD = 75 millió USD

DSCR = Nettó működési bevétel / Összes adósságszolgálat = 790 millió USD / 75 millió USD = 10,53x

Ez a DSCR arány nagyobb, mint 1. Ezért az ABC vállalat 10,53-szoros készpénzzel rendelkezik, amelyre a vizsgált időszak összes adósságkötelezettségének teljesítéséhez szükség volt.

Most, hogy jól ismeri az alapvető DSCR-számításokat, most tegyünk néhány módosítást a fenti képletben a DSCR helyes kiszámításához.

2. példa

Vegyük ismét a fenti példát, és hadd módosítsam ezt egy kicsit.

Nettó jövedelem = 490 millió USD,
Kamatkiadás = 50 millió USD,
Nem készpénzes költségek = 40 millió USD,
Adókulcs = 30%,
Fő visszafizetések = 200 millió USD.
Bérleti díjak = 5 millió USD

Kiszámítja a DSCR-t?

Mi a különbség e példa és az előző között, amelyet figyelembe vettünk?

Ebben a példában megjegyezzük, hogy a tőketörlesztés 200 millió dollár, a bérleti díjak pedig 5 millió dollár = 205 millió dollár.

Fontos megjegyezni itt, hogy a visszafizetési és lízingfizetések teljes összege (200 USD + 5 USD = 205 USD) meghaladja a 40 millió USD nem készpénzköltséget.

Most csak álljon meg egy pillanatra. Gondol! Úgy értem, tényleg GONDOLKODJ!

Az első példában a 40 millió dolláros nem készpénzköltség elegendő volt a kötelezettségek teljesítéséhez, ideértve a 20 millió dolláros törlesztőrészletet és az 5 millió dolláros lízingfizetéseket is. De NEM a második példában.

A nem készpénzköltség csak 40 millió dollárt fedez a szükséges 205 dollárból.

Hogyan fizeti ki a vállalat a fennmaradó 205 - 40 dollárt = 165 millió dollárt? Honnan lesz a 165 millió dollár?

A társaságnak 165 millió dolláros készpénzzel kell rendelkeznie a mérlegében az ilyen kifizetések biztosítása érdekében. Nyilvánvaló, hogy a cégnek 165 millió dolláros adózás utáni készpénzt kell keresnie.

Kulcsszó - 165 millió dollár adózás utáni készpénz.

Most nézze meg újra a DSCR képletet,

DSCR képlet = nettó működési bevétel / teljes adósságszolgálat

A számláló, azaz a nettó működési bevétel „ adózás előtti szám”.

Annak érdekében, hogy a képlet teljesen korrekt legyen, a nevezőnek adózás előtti szintnek is kell lennie.

Fontos felismerni, hogy a kamatokkal ellentétben a tőke és a lízing egyenlegrésze, az adó levonása után 5 milliót visszafizetnek a társaság mérlegében fennmaradó készpénzből.

Az adózás előtti szám kiszámításához el kell osztanunk a 165 millió dolláros egyenleg összegét (1 adókulccsal).

A 2. példában a szükséges egyenleg 165 millió dollár,

Adózás előtti követelmény = 165 USD / (1-.3) = 235,71 millió.

Ezzel a fenti adózás előtti követelményrel most helyesen kiszámolhatjuk a DSCR-t.

Nettó működési bevétel = Nettó jövedelem + Kamat + Pénz nélküli ráfordítás + Adó

Adó = 490 millió USD x (30% / 70%) = 210 millió USD.

Nettó működési bevétel = 490 millió + 50 millió + 40 millió + 210 millió = 790 millió USD

Felhívjuk figyelmét, hogy most változás történt a Teljes adósságszolgálat képletében.

Összes adósságszolgálat = 50 USD + 235,71 USD (a fentiek szerint kiszámítva)

Összes adósságszolgálat = 285,71

A teljes adósságszolgáltatás újraszámításának ezt a módszerét „ Adózás előtti biztosítási módszer ” -nek hívják .

DSCR képlet = nettó működési bevétel / teljes adósságszolgálat

= 790 USD / 285,71 USD = 2,76x.

Csak a Teljes adósságszolgálat figyelembe vétele értelmetlen, mert az adó valóság, amellyel minden vállalatnak szembe kell néznie. Tehát az adókedvezmény fentiekben ismertetett figyelembevételével kiszámított összeg megfelelőbb képviselője a Teljes adósságszolgáltatásnak, amelyet a társaságnak fedeznie kell az általa generált EBITDA felhasználásával.

DSCR arány az adósságállomány elemzéséhez

A DSCR Ratio értéke a vállalat pénzügyi helyzetét méri, mivel értékeli a vállalat képességét a fennálló adósságok kezelésére. Tehát, ha megvannak ezek az értékek egy vállalat és versenytársai vonatkozásában, akkor összehasonlító elemzést végezhetünk ezekre a vállalatokra.
Ezt az arányt használják a hitelezők annak értékelésére is, hogy további finanszírozást kívánnak-e kiterjeszteni egy vállalatra.
Mivel a DSCR magában foglalja a fennálló adósság kamatát és tőkekifizetéseit, jobb ötletet ad a vállalat adósságszolgálati képességéről, mint a többi adóssággal kapcsolatos arány, például a kamatfedezeti arány.
Azt azonban szem előtt kell tartani, hogy amikor ezt az arányt egy vállalatcsoport összehasonlítására kell használni, akkor a vállalatoknak hasonlóaknak kell lenniük, vagy legalább ugyanahhoz vagy hasonló iparághoz vagy ágazathoz tartoznak.
Ennek oka, hogy azoknak az iparágaknak, amelyek normál üzleti tevékenységük során óriási tőkekiadásokat igényelnek, a DSCR arány általában 1,0 vagy 100% alatti.
Az ilyen szektorba tartozó vállalatok szinte soha nem tudják teljesíteni az összes jelenlegi adósságfizetési kötelezettségüket, mielőtt további adósságot adnának a mérlegükbe.
Tehát általában megpróbálják meghosszabbítani az adósságlejárati dátumokat, és ritkán hoznak annyi nettó működési bevételt, hogy az adott időszakra esedékes összes kamatot és tőkét ki tudják elégíteni.
Például a bányászati vállalatok, valamint az olaj- és földgázkutató, -gyártó és -szolgáltató vállalatok DSCR-értéke gyakran kisebb, mint 1,0.
A befektetők szempontjából még egy fontos szempont, hogy a vállalatnak ne legyen feleslegesen magas DSCR vagy adósságszolgáltatási fedezeti hányada.
Körülbelül tartania kell az iparág DSCR-normáját, vagy azt, amelyet hitelezői követelnek. Ugyanis az előírthoz képest nagyon magas érték azt jelentené, hogy a vállalat nem használja fel a készpénzt jó célra.
Kétségbe vonja a befektetőket a társaság jövőbeli kilátásaival kapcsolatban, és lehet, hogy nem akarják pénzüket ilyen részvényekre tenni.

Számítsa ki a Seadrill Ltd. adósságszolgálati fedezettségét

Vegyük például az offshore fúrási szolgáltató, a Seadrill Ltd. adóssághelyzetét. Idén hatalmas problémákkal néz szembe a halmozott adósság és a tartósan alacsony olajárak miatt csökkenő árrés miatt. A társaság a következő pénzügyi számokat jelentette az alábbi táblázatban említett három negyedévben:

A fenti táblázat bemutatja a társaság pénzügyi számát 2015. második negyedévére, 2015. I. negyedévére és 2016. második negyedévére. Az értékcsökkenés és amortizáció a nem készpénzes kiadásokat, a hosszú lejáratú adósság jelenlegi része pedig az adózás utáni kötelezettségeket tartalmazza. A „teljes adósságszolgálat” kiszámítható a kamatráfordítás és a hosszú lejáratú adósság aktuális részének összegeként. De nem ezt kell kiszámítanunk a megfelelő DSCR arány kiszámításakor.

Amit az arány nevezőjeként kell használni, az a „Minimális adósságszolgálati követelmény”, vagyis az a minimális adózás előtti összeg, amely az összes adósságkötelezettség teljesítéséhez szükséges (adózás előtti plusz adózás utáni).

Mivel az adózás utáni kötelezettségek nagyobbak, mint a nem készpénzes kiadások, a minimális adósságszolgálat kiszámításához használt képlet a fenti táblázat „Leírás” oszlopában szereplő „e” tételhez írt képlet. Az alkalmazandó képlet a (c + a + (da) / (1-t)).

Miután ezt az értéket kiszámították, kiszámították az adósságszolgálat fedezeti hányadát úgy, hogy elosztották az EBITDA-t a minimális adósságszolgálati követelmény értékével. A DSCR értéke sokkal-sokkal kisebb, mint 1,0. Várható, tekintettel a Seadrill területén működő iparágra.

Vizsgáljuk meg azonban a vállalat DSCR-jének drasztikus csökkenését (31,8% - 17,0%) 2015 második negyedévétől 2016 második negyedévéig. Valójában a csökkenés meredekebb (29,4% - 17,0%) az elmúlt évhez képest két egymást követő negyedév (2016. első negyedév és 2016. második negyedév). A DSCR drasztikus visszaesése nagyon nehéz időt ad a napokban Seadrill-nek.

Hogyan használják a bankok a DSCR-t pénzkölcsönre?

Amint a Seadrill Ltd fenti példájából kiderül, amikor egy banknak elemeznie kell, hogy kölcsönt ad-e ilyen társaságoknak, akkor nem kér 1,0 vagy annál nagyobb DSCR-t.
Inkább látja az iparági normát az arányhoz, majd dönt a vállalat esetéről. Emellett a bank megvizsgálja a társaság adósságszolgálati kapacitásának történelmi trendjét és jövőbeni szempontjait is.
Ezt követően, ha a jövőbeni szempontokat elég ígéretesnek találja, megállapodhat abban, hogy többet kölcsönöz a vállalatnak.
A hitel futamidejének vagy a lejáratnak a meghosszabbítása szintén javíthatja a DSCR-t, mert ezzel csökken a nevező, azaz az adott időszakon belül teljesítendő adósság!
Másrészt, ha a bank megtudja, hogy a vállalatnak nincs rendben az adósságszolgálatának története, vagy akár azt is, hogy a vállalat még csak nemrégiben kezdett el adósságot felvenni, akkor sokkal magasabb értékű adósságszolgálati fedezeti arányra lesz szükség. Ez azért van, mert nagyobb a kockázata az ilyen rosszul tapasztalt vagy tapasztalatlan vállalatoknak történő hitelezésben.

Következtetés

Ebben a cikkben megjegyezzük, hogy az adósságszolgálati fedezettség az egyik legfontosabb mutató, amelyet a bankok, a pénzügyi intézmények és a hitelezők követnek. Ez az arány képet ad arról, hogy a vállalat képes-e fedezni adóssággal kapcsolatos kötelezettségeit az általa generált nettó működési bevételekkel. Ha a DSCR arány kevesebb, mint 1,0x, akkor kétségbe vonja a vállalat adósság-visszafizetési képességeit. Ezenkívül vegye figyelembe a DSCR képlet helyes használatát az Adózás előtti rendelkezés módszerrel.

Ha az adózás utáni kötelezettségek összege kisebb, mint a készpénz nélküli kiadások, akkor a Teljes adósságszolgálatnál nincs szükségünk kiigazításokra (1. példa).

Összes adósságszolgálat = kamat + tőketörlesztés + lízingfizetések

De ha az adózás utáni kötelezettség meghaladja a nem készpénzes kiadásokat, akkor a nem készpénzes költségeket csak részben lehet fedezni, és a társaságnak az adó levonása után elegendő készpénzt kell megtakarítania adózás előtt a fennmaradó rész fedezésére. (2. példa).

Összes adósságszolgálat = kamat + nem pénzbeli ráfordítás + (tőketörlesztés + lízingtörlesztés - nem pénzbeli ráfordítás) / (1 adókulcs).

Tehát bármilyen helyzetben is legyen, a fent említett kettő közül a fenti képletek alapján kiszámított összeg megadja a teljes adósságszolgálat fedezéséhez szükséges készpénz összegét.