Mi az opció külső értéke?
Az opció külső értéke az opció teljes értékének egyik összetevője az időérték és az alapul szolgáló eszköz volatilitásának hatása miatt. Az opció értékének ez a része nem veszi figyelembe azt a belső értéket, amely az alapul szolgáló értékpapír azonnali ára és a lehívási ár közötti különbséget adja.
Alkatrészek
A hierarchia követése megmutatja az opció értékének közreműködőit és az ezeket az összetevőket befolyásoló tényezőket:
- A belső értéket befolyásolja a lejáratkori spot ár, az opció lehívási ára, az alapul szolgáló cash flow-k és a diszkontáláshoz használt kockázatmentes kamatláb
- Ezt befolyásolja az opció lejáratáig vagy lejáratáig eltelt idő, valamint az alapul szolgáló ügy volatilitása
A külső értéket befolyásoló tényezők
- Időérték, más néven a bomlás időértéke, amelyet a görög theta opciók képviselnek, és ezért theta bomlásnak is nevezik, mert az opció vevője úgy véli, hogy az adott lejárati időig az alapul szolgáló ár kedvezővé válhat és ezért úgy gondolják, hogy minél hosszabb az idő a lejárathoz, annál nagyobb az időérték
- És mivel a lejárati idő folyamatosan csökken, ez az érték folyamatosan csökken. A lejáratkor ez az érték nulla, és ez az oka annak, hogy a bomlás időértékének nevezik
- Az alapügylet volatilitása (görög opció: „vega”) közvetlen kapcsolatban áll a külső értékkel is, mivel az opció vevője megveszi, hogy fedezze magát, és ha úgy véli, hogy az alapul szolgáló eszköz értéke nem túl ingatag, akkor soha nem hajlandó fizetni az opció megvásárlásának árát.
- Ezért, ha az alapul szolgáló eszköz nagyon ingatag, a vevő profitálhat belőle, mivel az opciók egyoldalú kockázattal rendelkeznek. Vagyis, ha az opció a pénzben van, akkor azt élni fogják, míg ha elfogy a pénzből, akkor nem. Tehát nagyobb az alapul szolgáló eszköz volatilitása, annál nagyobb a fedezeti ügyfelek kockázata, és annál magasabb az külső érték, amely magasabb opciós értékhez vezet.
- Miután elmagyaráztuk a tényezőket és azok kapcsolatát az extrinsic értékkel, még mindig meg kell értenünk, hogy az extrinsic érték mérése nem könnyű folyamat, és időnként különböző elemzőktől eltérő opciós értékek vannak, mivel a volatilitási mértékről alkotott véleményük eltér .
Példa külső értékre
- Amint azt a bevezetőben említettük, az opció értékének két összetevője van: belső és külső. Amikor a befektető megvásárolja az opciót, a meghatározott lehívási ár vagy megegyezik, vagy alacsonyabb (magasabb), mint a vételi (eladási) opció alapjául szolgáló tényleges azonnali ára. Ez azt jelenti, hogy a belső érték 0. Vételi (eladási) opció esetén az opció pozitív megtérüléssel jár, ha a lejáratkor az azonnali ár magasabb (alacsonyabb), mint a lehívási ár.
- Még 0 0 belső érték mellett is a befektető fizeti a prémiumot az opció megvásárlásáért. Tehát ebben az időben a teljes prémium a külső értéknek köszönhető.
- Például, ha egy vételi opció lehívási ára 100 dollár, és az alapul szolgáló spot ár 100 dollár vagy ennél kevesebb, akkor a kifizetés 0. Tegyük fel, hogy az opció ideje alatt az azonnali ár 110 lesz, akkor a kifizetés 110-100 = 10 dollár, és mondhatjuk, hogy három hónap van hátra, úgy érezzük, hogy az alapul szolgálhat 120 dollárig, így az opciós ár magasabb lesz, mint a jelenlegi kifizetés 10, talán 15 dollár, ez az összeg 5 dollár külső értéknek, pontosabban időértéknek köszönhető, ha a volatilitás állandó.
Opciós árképzési módszerek
Az opció megvásárlásától a lejáratig tartó átmeneti időszakok hossza alapján két népszerű módszert alkalmaznak az opció árazására, a binomiális módszert, amikor az időszakok nem különállóak, például két évet, és a BSM-et. módszer és annak változatai, például a fekete módszer, amikor a kívánt árképzés folyamatos.
Az ezen módszerek bármelyikéhez elért ár magában foglalja az opció belső és külső értékét. Ha a piaci ár még ennél is magasabb, akkor ennek két oka lehet:
- Vagy van arbitrázs lehetőség.
- Vagy a volatilitás becslése nem megfelelő. Időnként visszakalkuláljuk a volatilitást az opció aktuális piaci árából, és ezt a volatilitást implicit volatilitásnak nevezzük, míg a volatilitás kiszámításához létezik egy másik módszer is, amely történelmi módszer.
A Black Scholes modell feltételezései
Meg kell vizsgálnunk a BSM néhány feltételezését is, mert ezek némelyike nagyon egyszerű a valós forgatókönyvhöz képest:
- Feltételezzük, hogy az alap mögöttes volatilitása ismert és állandó
- A kockázatmentes arány ismert és állandó
- Az alapul szolgálónak nincs cash flow-ja
- Nincsenek tranzakciós költségek és adók
Ezek a feltételezések azonban nem mindig igazak a való világban, és ezért a BSM modell megköveteli az ilyen variancia beépítéséhez szükséges kiigazításokat. Az ilyen kiigazítások elemzőnként eltérőek, ezért fennállhat annak a lehetősége, hogy az ezen módszerekkel számított ár eltérhet a jelenlegi piaci áraktól.
Ebből azt kell megértenünk, hogy nem mindig van olyan, hogy a piaci ár - belső érték = külső érték, és itt van az ár és az opció értéke közötti különbség. Az ár utalhat a piaci árra, az érték pedig az egyik modell számított árára, a prémium pedig az opció megvásárlásakor fizetett összegre.
A hívási opció árának kiszámításához a BSM képlete az alábbiakban olvasható:
Forrás: Wikipedia.org
- Anélkül, hogy túl mélyrehatóan elmélyülnénk, csak a cikk szempontjából kell megértenünk a pontokat.
- A szórás a volatilitás szimbóluma, a Tt pedig a lejáratig eltelt idő. Ezért a képlet azt sugallja, hogy az e modell alapján kiszámított ár a külső értékváltozókat a belső értékváltozókkal együtt tartalmazza.
Következtetés
- Megértjük, hogy az opció külső értéke az opció teljes értékének egyik összetevője, amely az időérték és az alapul szolgáló eszköz volatilitásának hatása miatt létezik.
- A külső érték kiszámítása nem mindig könnyű az opciós árazási módszertan volatilitási inputjának kiszámításában mutatkozó eltérések miatt. Ha azonban az opció piaci árát használjuk a volatilitás újraszámításához, akkor ezt a volatilitást implicit volatilitásnak nevezzük.
- Az implicit volatilitás csak akkor számítható ki, ha ismerjük a piaci árat, és ezért nem lehet pontosan megjósolni, ami rendkívül megnehezíti a külső érték kiszámíthatóságát.
