Mi a meztelen rövidre zárás?
A fedezetlen shortolás a short ügyletnek az a formája, amikor az eladó nem veszi fel azt az eszközt, amelynek eladására szerződést köt, és nem is érdeklődik arról, hogy egy ilyen eszköz kölcsön vehető-e vagy sem, ezért ez kockázatosabb ajánlat a short ügylet, mert a szerződés teljesítésekor előfordulhat, hogy az eszköz nem áll rendelkezésre, és a szerződés meghiúsulhat.
Magyarázat
Normál short ügylet esetén az alábbi eljárást követjük:
Alapvetően a kereskedő vagy az eszköz hitelfelvevője arra számít, hogy az eszköz ára csökken a piacon, és ezért később képes lesz magas áron eladni és alacsony áron vásárolni, hogy az eszközt visszaadja tulajdonosának. Az eszköz adás-vétele közötti árkülönbség a kereskedő nyeresége.
Most a fedezetlen shortolás olyan helyzetre utal, amikor az eszköz hitelfelvételének 1. lépését nem hajtják végre. A kereskedő az eszköz előre meghatározott későbbi időpontban történő leszállítását köti a vevőhöz, és arra számít, hogy addig is képes lesz alacsonyabb áron megvásárolni az eszközt a piacról, és teljesíteni az adásvételi szerződést. Ez annak a kockázatához vezet, hogy nem tudja megvásárolni az eszközt, és ennélfogva annak a veszélye, hogy nem adja át a vevőnek.
A meztelen rövidzárlat célja
Az ilyen típusú shortolás fő célja likviditás létrehozása egy vékonyan kereskedett részvény esetében, amelyben a rendelkezésre álló egységek száma nagyon alacsony. Ez jóhiszemű piacképzési tevékenység néven ismert, amelynek során a brókerek és kereskedők folyamatosan cserélnek ilyen szerződéseket, hogy érdeklődést keltsenek a részvény iránt.
Időnként a likviditás hiánya rendkívül megnehezíti fedezett rövid pozícióba kerülést az eszköz rövidítése érdekében. Ezért a kereskedők csupasz helyzetbe kerülnek, hogy ne viseljék a magas hitelfelvételi költségeket, és a leszállításkor azonnal megvásárolják az eszközt.
A meztelen shortolás szabályai
Az Értékpapír-tőzsdei Bizottság (SEC) által 2008. szeptember 17-én kiadott új szabályok szerint a befektetővédelem fokozása érdekében a következő intézkedéseket tették a „visszaélésszerű” fedezetlen short ügyletek megakadályozása érdekében:
- A szerződést ki kell egyenlíteni, és a rövidített eszközt az adásvétel napjától számított T + 3 napon belül le kell szállítani.
- A fenti elszámolási feltétel teljesítésének késedelme vagy elmulasztása büntetést von maga után.
- Ezenkívül az eladó Bróker-kereskedőjének minden jövőbeni tranzakcióban meg kell tiltani ugyanannak az eszköznek a zárlatát mindaddig, amíg az fedezett short ügylet nem lesz.
- Ezt a tilalmat azokra a tranzakciókra vetnék ki, amelyeket ez a bróker és kereskedő minden eladóval meg akar kötni, és nem csak az eladóval szemben, aki elmulasztotta a szállítást.
- Korábban az opciós piacok készítőit mentesítették a zárási szabályozás alól az SHO 203. szabály b) pontjának 3. alpontja alapján. A fenti szabály életbe lépését követően azonban ugyanolyan bánásmódban részesültek, mint az összes többi piaci szereplő.
- Ezenkívül a 10b – 21. Sz. Csalásellenes szabályt elfogadták az eladók gondozására csalárd vagy megtévesztő szándékkal a brókerek és kereskedők védelme érdekében.
Hatások
Ennek a stratégiának a hatása a következő eseménylánc révén érthető meg:
Amint azt a fentiekben kifejtettük, amint a brókerek és kereskedők kevésbé likvid részvények vételét és eladását kezdeményezik, más befektetők érdeklődnek iránta és ugyanezt követelni kezdik. Ez nagyobb likviditáshoz vezet, mivel könnyebbé válik a részvény vevőinek és eladóknak a megtalálása.
Piaci manipulációnak tűnhet; ugyanakkor értékesítésösztönzésként vagy marketingtevékenységként is felfogható, hogy új termék köré vonzódást keltsen. Amint felmerül a kereslet, a befektetők kellő gondossággal járnak el, mielőtt megvásárolnák és eladnák az adott értékpapírt, ezért addig, amíg az nem befolyásolja az árat, indokolt erőfeszítés az érdeklődés felkeltése.
Hogyan működik?
A szállítási ígéret magasabb áron történik, mert az eladó arra számít, hogy a szállítás időpontjában vagy azt megelőzően az eszköz ára csökken. Ha ez valóban megtörténik, akkor az eszköz megvásárlása alacsonyabb áron történik. Az eszköz leszállítása után a tranzakciós költségekkel csökkentett két ár különbsége, ha van ilyen, az eladó profitjává válik.
Példa a meztelen rövidzárlatra
A meztelen rövidre zárás egyik valós példája lehet a SEC kontra Rhino Advisors Inc. és Thomas Badian esete, 2003. február 26. Ebben az esetben a Rhino tanácsadók a Sedona Inc nevében és elnökük utasítására dolgoztak. , Thomas Badian, short ügyleteket kötött, ahol az alapul az az állomány állt, amelyben a társaság átváltható kötvényei átváltásra kerülnek, ha és amikor a kötvénytulajdonos élt a kötvények átváltásának jogával.
Itt ezek a részvények a short ügylet idején nem léteztek, ezért a meztelen shortolás tartományába tartozhatnak. Ez a Sedona részvények árának visszaszorításához vezetett, és végül arra kényszerítette a kötvénytulajdonost, hogy állományát részvényekké alakítsa át. A SEC ebben az esetben egymillió dolláros büntetést szabott ki a Rhino Advisorsra.
Különbség a meztelen shortolás és a short ügyletek között
- Hitelfelvétel: Rövid eladás esetén az eszközt kölcsönveszik, míg fedezetlen shortolás esetén nem.
- Szabályozás: A short ügyleteket az USA-ban szabályozzák, de nem tiltják. A meztelen short ügyletek nagyobb előírásokkal szembesülnek, és majdnem olyan jóak, mint a betiltottak, mert a szabályozások szerint az ilyen stratégiák csak a short ügyletekhez hasonlónak tekinthetők, mivel megfelelő átvilágítást igényelnek az eszköz elérhetőségével kapcsolatban.
Előnyök
- Csökkenti az időt és az erőfeszítést: Ezzel a stratégiával megtakarítható az az idő, amely a hitelfelvételhez vagy annak kiderítéséhez szükséges, hogy az értékpapír kölcsön vehető-e. Ezt az erőfeszítést gyakorlatilag arra az időre halasztja, amikor a szerződés tényleges teljesítésére van szükség.
- Likviditás megteremtése : Amint azt az előző szakaszokban kifejtettük, segít a viszonylag nem likvid likvid biztonság likviditásának növelésében.
- Ellenőrzi a hitelfelvétel költségeit : Ha az értékpapír felvételének költségei túlzottan magasak, ez lehetővé teszi a kereskedők számára, hogy elkerüljék ezeket a költségeket, és mivel a hitelfelvétel iránti kereslet hiánya miatt a hitelfelvételi költségek korrigálódnak és megfizethető szintre csökkennek.
Korlátozások
- Piaci manipuláció: Ennek a stratégiának az egyik legnagyobb hátránya, hogy indokolatlan eladási nyomáshoz vezet a biztonság tekintetében, amely indokolatlan szintre csökkenti az árát. Ez az úgynevezett „visszaélésszerű” meztelen shortolás, és ezt a gyakorlatot tiltja a SEC. Azonban nehéz meghatározni, hogy melyik értékesítés sértő és melyik nem.
- Nem sikerült kézbesíteni: Ha ezt a stratégiát szabadon folytathatjuk, az ahhoz vezethet, hogy az eladó nem szállítja le az eszközt a vevőnek a szállításkor, mert az eszköz valójában nem létezik, és ez az egyik legnagyobb korlátja, ami a részvénypiaci összeomlás utáni tilalomhoz vezetett 2007–2008-ban.
Következtetés
Összefoglalva, most már megérthetjük, hogy a fedezetlen shortolás az eszköz értékesítésének stratégiája, amely nem tulajdonosa vagy kölcsönvevője, és később vásárolják meg, hogy teljesítse ugyanezt a vevőnek. A short ügylet egyik változata; ez utóbbi azonban kölcsönvett eszközt használ a stratégia teljesítéséhez. A 2007-08-as válságot követően a SEC nagyon szigorú szabályozásokat fogalmazott meg ennek a gyakorlatnak a megfékezésére, később ugyanezt gyakorlatilag betiltotta, hogy elkerülje a piaci manipulációhoz vezető stratégiával való visszaélést.
