Kockázat-költségvetés meghatározása
A kockázati költségvetés a portfólióallokáció egy olyan típusa, amelyben a portfólió kockázatát elosztják a különböző eszközosztályok között azzal a céllal, hogy maximalizálják a teljes portfolióhozamot, miközben a teljes portfolió kockázatát a minimumon tartják.
A portfólióallokáció leggyakoribb megközelítése a tőkén alapul, vagyis azon, hogy a tőke mekkora hányadát kell részvényekbe, kötvényekbe vagy más hasonló eszközosztályokba fordítani. Például, ha van nálam 100 dollár, és 80 dollárt fektetek be részvényekbe, és 20 dollárt kötvényekbe, akkor tudjuk az egyes eszközosztályokhoz tartozó tőkeallokációnkat, de fogalmunk sincs arról, hogy mekkora kockázatot kvantitatívan rendeltünk a részvényekhez és mennyit a kötvényekhez. A kockázati költségvetés-tervezés során a befektetőnek először ki kell számolnia, hogy az egyes eszközosztályok a teljes portfolió kockázatának mekkora hányadát képviselik, majd az összes eszközosztály arányát fordítottan kell kiszámítani a teljes portfólió kockázat minimalizálása érdekében.
Kockázat-költségvetés kiszámítása példával
A kockázat-költségvetés elsősorban három lépést alkalmazott, azaz a kockázat mérését, a kockázat hozzárendelését és a kockázat felosztását.
Nézzünk meg egy példát, hogy megértsük, hogyan működik a kockázat-költségvetés. Tegyük fel, hogy két X és Y eszközosztályunk van, azonos súlyokkal és a következő öt értékkel.
| x | Y | Portfólió visszatér |
| 4.00% | 6.00% | 5.00% |
| 6.00% | 3,00% | 4,50% |
| 8,00% | 5.00% | 6,50% |
| 9,00% | 11,00% | 10,00% |
| 11,00% | 12,00% | 11,50% |
A portfólió hozama könnyen kiszámítható a súlyozott átlag módszerrel, figyelembe véve az egyes eszközosztályok 50:50 súlyát (Wx, Wy). Ezután kiszámítjuk az egyes eszközosztályok (σ x , σ y ) szórását (amely a kockázat vagy a volatilitás mértéke ) a beépített képlet segítségével. A beépített képlet segítségével kiszámítjuk a két eszközosztály (Corr xy ) közötti korrelációt is .
Ezért a portfólió szórásának (σ p) kiszámítása az alábbi képlet segítségével az alábbiak szerint történhet:
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) 2+ (50% * 3,50%) 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) 0,5
- Portfólió SD = 2,775%
A cél a kockázat költségvetés, hogy minimalizálja a teljes portfolió kockázata σ p változtatásával a portfólió súlyok WX és a Wy.
Ennek legkézenfekvőbb módja a legkockázatosabb eszközök arányának csökkentése. De ez befolyásolja a portfolió megtérülését, mert a legkockázatosabb eszköz gyakran a legmagasabb megtérülést eredményezi.
A probléma megoldása érdekében a portfólió szórásának minimalizálása helyett minimalizáljuk a Sharpe Ratio nevű arányt, amelyet a következő képlet ad meg:
SR = (Rp - Rf) / σ p , ahol Rp és Rf a portfolió teljes hozama, illetve kockázatmentes hozam.
A Sharpe arány durva módon a portfólió egységenkénti megtérülését jelzi. Ezért a különböző eszközosztályok arányának változtatásával minimalizáljuk a portfólió (SR) Sharpe arányát.
Az alábbi táblázat a fenti példa kockázati költségvetés-tervezésének különböző paramétereit tartalmazza.
Ezért a Sharpe arány kiszámítása a fenti képlet segítségével a következő,
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Sharpe arány = 1,62
A kockázati költségvetés-tervezés típusai / elemei
A tőkeköltségvetéstől eltérően a kockázati költségvetési modellekben a portfólió kockázati kitettségét belefoglalhatjuk különféle külső tényezőkbe, például inflációba, gazdasági növekedésbe, kamatlábakba és így tovább. A kockázati költségvetés külső tényezőkhöz való hozzárendeléséhez a befektetőnek kapcsolatot kell kialakítania az egyes eszközosztályok és a külső tényezők között, majd miután figyelembe veszi az ezek közötti volatilitási és korrelációs feltételezéseket, megfelelő kockázati modell felépíthető.
A portfólió kockázata a fent tárgyalt technikához hasonlóan aktív és passzív komponensekre is bontható. A passzív komponens általában megfelelő benchmark, míg az aktív komponens a befektető által alkalmazott alapkezelő miatti kockázatot jelenti.
A fenti ábrán láthatjuk, hogy a portfólió kockázatának 95% -a az egyes eszközosztályok viselkedésének, míg 5% -a az alkalmazott alapkezelőké.
Előnyök
- A kockázati költségvetés-tervezés segít a befektetőnek a portfólió teljesítményének optimalizálásában, és ezzel egyidejűleg megőrzi a neki megfelelő kockázatot.
- Erős technika, mert nemcsak eszközosztályokat, hanem a különböző eszközosztályok korrelációs hatásait is figyelembe veszi.
- A kockázati költségvetés-tervezés figyelembe veheti a külső tényezők portfólióra gyakorolt hatásait és a különböző eszközosztályokkal való kölcsönhatásait is, ami a tőkeköltségvetésben nem lehetséges.
Hátrányok / korlátozások
- A kockázati költségvetés-tervezés elsődleges korlátja a működési nehézség. Az aktív portfóliókezelés a kockázati költségvetés felhasználásával folyamatos adatokat és statisztikai elemzést igényel.
- Másodszor, a kockázati költségvetés-tervezés technikai szakértelmet igényel, amelyet a lakossági befektetők többsége számára nagyon nehéz elérni vagy időt szánni, ezért ez a módszer kevésbé elfogadható a tömegek körében.
Következtetés
A kockázati költségvetés-tervezés a portfólióoptimalizálás egyik legújabb módszere, amelyet az elterjedtebb tőkeköltségvetési módszerrel együtt kell használni. A kockázati költségvetés-tervezés elsődleges előnye, hogy segít a befektetőnek abban, hogy gondosan egyensúlyba hozza kockázatát a különböző eszközosztályok, külső tényezők és az aktív alapkezelő szerepe között. De részletes elemzésre van szükség a külső tényezők és az eszközosztályok közötti korreláció előállításához, amely helytelen végrehajtás esetén érvénytelenítheti az egész optimalizálási modellt.
