Mi a felszámolási érték?
A felszámolási érték azon eszközök értéke, amelyek akkor maradnak fenn, ha a társaság megszűnik, és már nem folytatódik; a felszámolási értékben szereplő eszközök olyan tárgyi eszközöket tartalmaznak, mint az ingatlanok, gépek, berendezések, beruházások stb., de nem tartalmazzák az immateriális javakat.
Az emberektől eltérően a társaság nem természetes személy. Személyazonossága különbözik tulajdonosaitól és vezetőitől. Tehát, az ember számára elkerülhetetlennek tűnő halál a vállalat szempontjából elkerülhető. Sok vállalat folytatja évszázadok óta. Azonban akár egy társaság is bezárható akár törvény miatt (főként csőd miatt), akár a vezetőség belátása vagy a társaság tulajdonosainak kívánsága szerint.
Vizsgáljuk meg a Fitbit részvényárfolyam-mozgását az elmúlt negyedévekben. Megjegyezzük, hogy a Fitbit állomány több mint 90% -kal zuhant. Ez azt jelenti, hogy a Fitbit most minden idők legalacsonyabb szintjén kereskedik és vásárlási lehetőség? Az értékelési ellenőrzés egyik módja a Fitbit árfolyamának összehasonlítása a likvidációs értékkel.
A Fitbit a likvidációs értéke alatt van?
Ebben a cikkben részletesen megvitatjuk a likvidációs értéket -
- Meghatározás
- Egy eszköz könyv szerinti értéke és felszámolási értéke
- Egy eszköz megtakarítási értéke és felszámolási értéke
- Egy vállalat felszámolási értékének kiszámítása
- FITBIT példája
- Ingóság könyv szerinti érték
- Noble Corp - Példa
- Transocean - példa
- Fiat Chrysler példa
Likvidációs érték meghatározása
A felszámolás nem más, mint az a folyamat, amelynek révén a vállalat üzleti tevékenysége véget ér, és a cég feloszlik. A társasághoz tartozó összes vagyont a hitelezők, hitelezők, részvényesek stb. Között osztják szét a követelések elsőbbsége alapján.
A felszámolási érték a társaság tárgyi eszközeinek (fizikai eszközeinek) teljes értéke, amikor az megszűnik. A tárgyi eszközöket - az állóeszközöket és a forgóeszközöket is - figyelembe veszik a társaság likvidációs értékének kiszámításakor. Azok az immateriális javak, mint a goodwill, azonban nem tartoznak ide.
Egy eszköz könyv szerinti értéke és felszámolási értéke
Mielőtt többet megértenénk a likvidációs értékről, értsük meg a vállalat „eszközértékének” jelentését. Az eszköz könyv szerinti értéke az az érték, amelyen az eszközt mérlegben tartják. Ezt úgy kapjuk meg, hogy a teljes felhalmozott értékcsökkenést levonjuk a beszerzés teljes költségéből.
Pl.: Az ABC vállalat irodabútorokat vásárol 1 000 000 USD áron. A vételáron kívül a következő költségeket is fizetik, hogy a bútorok a kívánt helyre kerüljenek:
- Rakodási és kirakodási díjak - 1000 USD
- Bútorok vásárlásához felvett kölcsönök után fizetendő kamatköltségek - 2500 USD
Tehát a beszerzés teljes költsége 1.00.000 USD + 1.000 USD + 2.500 = 1.03.500 USD lesz
Bútorok értékcsökkenése (a kényelem kedvéért tegyük fel, hogy az értékcsökkenési ráta évente 10% a leírt értéknél)
- 1. év = 10% * 1,03,500 USD = 10,350 USD
- 2. év = 10% * (1,03,500 - 10,350 USD) = 9 315 USD
Tehát ennek az irodabútornak a könyv szerinti értéke a 2. év végén 1,03,500–10,350–9,315 USD = 83,835 USD lesz.
Ha a fenti bútorok likvidációs értékét vesszük figyelembe, akkor inkább az eszköz piaci értékét vizsgálnánk, nem pedig az eszköz könyv szerinti értékét. A jelenlegi piaci ár, amelyet 2 év végén be tud szerezni, 90 000 dollár, és ezt a felszámolási értéknek kell tekinteni, nem pedig 83 835 dollárnak, amely az eszköz könyv szerinti értéke.
A fentiek legegyszerűbb magyarázata az, hogy amikor egy vállalat felszámolási szakaszban van, akkor véget vet üzleti tevékenységének, és adósságának megfizetése érdekében értékesíti eszközeit. Ebben az esetben nyilvánvaló, hogy az eladási ár lesz a felszámolási érték, és nem a könyv szerinti érték.
Egy eszköz megtakarítási értéke és felszámolási értéke
Most van valami, amit az eszközök „megmentési értékének” neveznek. Ez megint különbözik az eszköz likvidációs értékétől. A megmaradó érték az eszköz becsült értéke az eszköz hasznos élettartamának végén. A felszámoláskor az eszköz hasznos élettartamának vége lehet, vagy nem, és többet nyerhet, mint a megőrzési érték.
Pl. A fenti példa irodabútorainak hasznos élettartama 10 év, amely után várhatóan 5000 dollár lesz a megtakarítási értéke. De amint fentebb világosan látható, hogy az adott eszköz piaci értéke 90 000 dollár, azt figyelembe mint a felszámolási érték.
Egy vállalat felszámolási értékének kiszámítása
A fenti mutatók segítenek megérteni egyetlen eszköz likvidációs értékét. Hasonló vonalakon most értsük meg, hogyan lehet kiszámítani a vállalat egészének likvidációs értékét. A legegyszerűbben, a likvidációs érték megmondja azt a mennyiséget, amely a részvényesek rendelkezésére áll, ha a társaság nagyon rövid időn belül leáll.
Ennek az értéknek a legegyszerűbb módja a következő lépések végrehajtása:
1. lépés - Készítse el a vállalat mérlegét.
Készítse el a társaság mérlegét a szokásos számviteli politikák szerint azon a napon, amikor meg szeretné tudni a likvidációs értéket.
A következőkben a mérlege ABC Limited 31 st december 2015:
2. lépés - Keresse meg a tárgyi eszközök piaci értékét.
Most vegye a vállalat tárgyi eszközeit, és találja meg azok piaci értékét. Időnként a felszámolási érték megállapításának nem feltétlenül a társaság felszámolása a célja. Meg lehet csinálni elemzési célokra is. Ebben az esetben az egyes eszközök piaci értékének megtalálása kényelmetlen lehet, és sok vállalat igénybe veszi az egyes eszközök helyreállítási százalékát. Ennek a lehető legközelebb kell lennie a piaci értékhez.
Néhány példa a helyreállítási arányokra a következő:
- A készpénz és a bankbetétek 100% -os megtérülést mutatnak
- A társaság tulajdonában lévő, kiemelt területen lévő földterület 150% -os megtérüléssel járhat, mivel a földárak általában a legtöbb fejlett / fejlődő területen felértékelődnek.
- A vevőkövetelések megtérülési százaléka általában körülbelül 65-70%. Ennek oka az, hogy a vállalkozás végéhez közeledik, és a vállalatok megúszják, ha felszámolás esetén nem fizetnek kis összegeket.
Visszatérve a fenti példára, alkalmazzuk a fenti mutatókat az eszközök helyreállítási arányainak meghatározásához:
| Eszközök | Összeg | Helyreállítási arány | Helyreállítási érték | Hozzászólások |
| Befektetett eszközök | ||||
| Freehold Land | 50,00 000 USD | 150% | 75,00 000 USD | A terület értékét a vállalat megvásárlása óta felértékelték. A jelenlegi ingatlanárak arra utalnak, hogy az eredeti vételárhoz képest 50% -os profitot tudunk elérni. Mivel a szabad tulajdonban lévő földterületen nem volt értékcsökkenés, ezért a könyv szerinti érték 150% -ának megfelelő megtérülési arányt alkalmaztunk. |
| Irodai bútor | 12,25,000 USD | 50% | 6 12 500 USD | A cég hasonló használt irodabútorokat talált az e-kereskedelmi webhelyeken ezen az áron. Ezért a cég feltételezi, hogy a bútorait ugyanolyan áron tudja értékesíteni. |
| Plant & Machinery | 4 30 000 USD | 25% | 1.07.500 USD | A gépet az elmúlt években túlórán alapozták. Maga az amortizált érték kisebb, és a vállalat arra számít, hogy ezt a megőrzési értékéhez nagyon közelálló értékért kell eladniuk. |
| Szállítójárművek | 4,50 000 USD | 75% | 3 377 500 USD | Ebben az esetben a cég használt autó kereskedővel beszélt, és az árfolyamot velük folytatott konzultációt követően határozzák meg. |
| Befektetett eszközök összesen | 71,05 000 USD | 85,57,500 USD | ||
| Eszközök | Összeg | Helyreállítási arány | Helyreállítási érték | Hozzászólások |
| Forgóeszközök | ||||
| Követelések | 3,00 000 USD | 75% | 2 25 000 USD | Mint korábban említettük, a kis munkaidős munkavállalók nem fizetik ki az adósságukat, ha a társaság felszámolásra kerül, és soha nem kell aggódniuk velük kapcsolatos jövőbeli megrendeléseik miatt. Óvatos becslés szerint 75% -ot képesek lesznek lehívni az adósoktól. |
| Leltár | ||||
| a) Nyersanyagok | 1 70 000 USD | 90% | 1,53 000 dollár | Az árukban fekvő nyersanyagok jó értéket fognak elérni, mivel nem túl elöregedett készlet. Tehát feltételezhetjük, hogy a friss készlet értékének 100% -ában értékesíthető a piacon. |
| b) Folyamatban lévő munka | 1,25 000 USD | 5% | 6250 USD | A vállalat nem akar időt és erőforrásokat fordítani a befejezetlen munka befejezésére. A folyamatban lévő készletet törmelékként kívánja értékesíteni, és a törmelék értéke csak a teljes érték 5% -át fogja lekérni. |
| c) Késztermékek | 3,00 000 USD | 90% | 2.70.000 USD | A késztermékeknek 100% -ot kell behozniuk, de az áruk felszámolásának időkeretét figyelembe véve a vállalat kedvezményt kínálhat, ezért feltételezzük, hogy a hasznosítási arány 90%. |
| Egyenlegek a bankban | 70 000 dollár | 100% | 70 000 dollár | A banki egyenleg is likvid, és mindenképpen 100% -ot fog hozni. Időnként azonban felszámolásra kerül a számla bezárása |
| Készpénz | 5000 dollár | 100% | 5000 dollár | A készpénz már likvid, és nincs értelme visszafizetési arányt alkalmazni rá. |
| Előre fizetett biztosítás | 10 000 USD | 0% | - | A társaság már előre fizetett biztosítást fizetett részvényeiért, és az üzlet bezárásakor a biztosító nem fizeti vissza a díjat. Ez egyfajta veszteség, amelyet a vállalatnak el kell szenvednie, ezért a 0% -os megtérülési arány |
| Forgóeszközök összesen | 980 000 USD | 7,29,250 USD | ||
Mivel a felszámolási érték nem veszi figyelembe az immateriális javakat; az összes immateriális eszköz piaci értékét 0-nak jelöljük (ebben az esetben a helyreállítási arány 0% lesz)
A fenti példában nincsenek olyan immateriális javak, mint a goodwill. De a társaság a megtérülési rátát 0% -nak vette volna, akárcsak az előre fizetett biztosításokat.
3. lépés - A kötelezettségek likvidációs értéke
Most az összes eszköz teljes felszámolási értékéből le kell vonni az összes kötelezettséget. Nincs értelme a kötelezettségek piaci értékének kiszámításában, mert az eszközökkel ellentétben nem lesz külön könyv szerinti érték és piaci érték. Végül ki kell fizetnie a mérlegben szereplő teljes összeget.
4. lépés - Számítsa ki a nettó likvidációs értéket
Az összegből levezetett nettó összeg a társaság felszámolási értéke lesz, amely a részvényesek rendelkezésére áll. Fennáll annak a lehetősége (különösen a csődbe ment vállalatok esetében), hogy a felszámolási érték negatív lehet, ami azt jelenti, hogy a társaságnak nincs elegendő eszköze a hitelezőinek visszafizetéséhez. Ebben az esetben a hitelezőknek a társaság vagyonával szemben támasztott követelések elsőbbsége alapján fizetnek.
Vizsgáljuk meg az ABC Limited fenti példáját, hogy meghatározzuk, hogyan lehet elérni a végső felszámolási értéket a különböző érdekelt felek számára.
| Az eszközök teljes likvidációs értéke | 92,86,750 USD | |
| Kevesebb: rövid lejáratú kötelezettségek | 10,50 000 USD | |
| Az adósságalap-befektetők rendelkezésére álló összeg | 82,36,750 USD | Ebben az esetben a társaság adósságalapja csak 4 50 000 dollár, szemben a felszámolási értékként rendelkezésre álló teljes 82 366 750 dollárral. Ez nagyon pozitív előjel a vállalat számára, mert a legtöbb esetben a társaság még a jelenlegi kötelezettségeit sem képes teljes mértékben kifizetni. |
| Kevesebb: Az adósságalapok felé fennálló összeg | 4,50 000 USD | |
| Az elsőbbségi részvényesek számára rendelkezésre álló összeg | 77,86,750 USD | Itt is megemlítem, hogy az elsőbbségi részvényesek számára rendelkezésre álló összeg meghaladja az elsőbbségi részvények értékét, amely mindössze 15 000 000 USD. Tehát teljes egészében kifizetjük őket, és a nettó összeg a részvényesek rendelkezésére áll. |
| Kevesebb: Az elsőbbségi részvényesek felé fennálló összeg | 15,00 000 USD | |
| A részvényesek számára rendelkezésre álló összeg | 62,86,750 USD | A mérleg szerint hozzá kell adnunk Tartalékokat és többletet a társaság által kibocsátott összes részvény részvényhez, hogy kiderüljön, mi az a tényleges összeg, amelyet a részvényeseknek meg kellett volna szerezniük (50 855 000 USD). Ebben az esetben a részvényesek a társaság tartalékain és többletén felüli nyereséget kapnak. Ez a részvényesek számára valóra vált álom |
FITBIT példája
A Fitbit részvényei az elmúlt negyedévekben vereséget szenvedtek (amint az az alábbi grafikonon látható).
Ebben a példában megtudjuk, hogy a Fitbit likvidációs értéke alatt kereskedik-e.
forrás: ycharts
1. lépés - Töltse le a Fitbit mérlegét.
A Fitbit legfrissebb könyveit innen töltheti le.
2. lépés - Keresse meg a Fitbit eszközeinek felszámolási értékét
A Fitbit eszközének likvidációs értékének megállapítása érdekében minden eszközosztályhoz hozzárendeljük a helyreállítási arányt. A helyreállítási arány okait a korábbi példában tárgyaltuk.
- A pénzeszközökhöz és a forgalomképes értékpapírokhoz 100% -os megtérülési ráta vonatkozik.
- Követelések követelése 75% -os megtérülési arányhoz van rendelve
- A készletekhez 50% -os megtérülés tartozik
- Az előre fizetett kiadásokhoz 0% -os visszatérítés tartozik
- Az ingatlanokhoz és berendezésekhez 25% -os megtérülési arányt rendelnek
- Egyéb eszközökhöz 50% -os megtérülési arányt rendelnek
- A goodwill, az immateriális javak és a halasztott adó vagyonához 0% -os megtérülési ráta vonatkozik
Az eszközök teljes likvidációs értéke 1 154 433 USD ('000)
3. lépés - Keresse meg a Fitbit kötelezettségeinek felszámolási értékét
- Feltételeztük, hogy az összes kötelezettséget teljes egészében ki kell fizetni.
- Ezért minden típusú kötelezettséghez 100% -os megtérülési arányt rendelnek
A Fitbit kötelezettségeinek teljes likvidációs értéke 573 122 dollár ('000).
Felhívjuk figyelmét, hogy a Fitbit könyve nem tartalmaz adósságot.
4. lépés - Számítsa ki a Fitbit nettó likvidációs értékét
- Nettó felszámolási érték képlete = Eszközök felszámolási értéke - Kötelezettségek felszámolási értéke
- A Fitbit nettó likvidációs értéke = 1 154 433 USD (000) - 573 122 USD (000) = 581 312 USD (000)
5. lépés - Keresse meg a Fitbit részvényenkénti likvidációs értékét
A részvényenkénti likvidációs érték megállapításához a forgalomban lévő részvények teljes számára van szükség.
Megjegyezzük, hogy a forgalomban lévő alaprészvények teljes száma 222 412 ('000)
forrás: Fitbit SEC Filings
Részvényenkénti felszámolási érték = 581 312 USD ('000) / 222 412 (' 000) = 2,61x
A Fitbit a felszámolási értékének 2,61x-es értékén kereskedik. Ez azt jelenti, hogy a Fitbit a felszámolási értékéhez nagyon közel kereskedik. Ha ez a részvény tovább esik, akkor vétel lesz.
A tárgyi könyvérték használata proxyként
A tárgyi könyv szerinti érték kiszámításához az összes immateriális javat, például a goodwillt, a szabadalmakat, a szerzői jogokat stb. Kivonják a cég könyv szerinti értékéből.
- Tárgyi könyv szerinti képlet = Eszközök könyv szerinti értéke - Kötelezettségek könyv szerinti értéke - Immateriális javak
Hasonlítsuk össze a tárgyi könyvérték képletet a felszámolási érték képletével.
- Likvidációs érték képlete = Eszközök likvidációs értéke - Források likvidációs értéke
A felszámolás alatt a kötelezettségek likvidációs értéke = a kötelezettségek könyv szerinti értéke.
Tehát a fenti képlet:
- Likvidációs érték képlete = Eszközök likvidációs értéke - Források könyv szerinti értéke
Most következik az eszközök likvidációs értékének kiszámítása = SUM ( az egyes eszközök megtérülési rátája x az eszközök könyv szerinti értéke ).
Ebben a képletben feltételezzük, hogy az immateriális javak megtérülési aránya 0%. Ez eltávolítja az immateriális javakat az Eszközök likvidációs értékéből.
Egyéb eszközök esetében a megtérülési ráta kevesebb, mint 100%, és ezért az Eszközök felszámolási értéke kisebb, mint (Eszközök könyv szerinti értéke - Immateriális javak).
Megjegyezzük, hogy annak ellenére, hogy a felszámolási érték alacsonyabb, mint a tárgyi könyv szerinti érték, ez nagyszerű proxy a likvidációs érték közelében (alatt) kereskedő részvények azonosítására.
Az ár és a tárgyi könyv szerinti érték arányának használata relatív értékelési többszörössel szolgál számunkra az ilyen összehasonlításhoz.
- Ha az ár a tárgyi könyv szerinti értékre kisebb, mint 1, akkor a részvény árfolyama a tárgyi könyv szerinti értéke alatt van. Ez azt jelenti, hogy ha a társaságot ma felszámolják, a részvényesek profitálni fognak a magasabb tárgyi könyv szerinti értékből.
- Ha az ár a tárgyi könyv szerinti értéknél nagyobb, mint 1 , akkor a részvény árfolyama a tárgyi könyv szerinti értéke fölött van. Ez azt jelenti, hogy ha a társaságot ma felszámolják, a részvényesek veszteségesek lesznek.
Válasszunk néhány gyakorlati példát, ahol a tárgyi könyv szerinti érték (~ likvidációs érték) nagyobb, mint a részvényárfolyam.
Nemes Corp példa
Vessen egy pillantást a Noble Corp árára a tárgyi könyv szerinti értékre. A Noble Corp fejlett flottákat birtokol és üzemeltet az offshore fúróiparban.
forrás: ycharts
A Noble Corp kézzelfogható könyv szerinti értéke 1,0x felett volt 2012-2013-ban. Az áruk (olaj) lassulása miatt a Noble Corp részvényárfolyama a 2013. júliusi 32,50 dolláros csúcsról 6,87 dollárra zuhant. Ez az árfolyam és az tárgyi könyv szerinti érték részvénycsökkenését eredményezte, és jelenleg 0,23-szoros kereskedéssel kereskedik.
forrás: ycharts
Transocean példa
Hasonlóképpen, nézze meg a Transocean árát a tárgyi könyvértékhez. A Transocean offshore fúrási vállalkozó, székhelye a svájci Vernier.
forrás: ycharts
A Transocean árban hasonló tendenciát észlelünk a tárgyi könyv értékében. 2013-ban a Transocean 1,62-szeres kézzelfogható könyv szerinti áron kereskedett; az azonban meredeken, jelenleg 0,361-szeresére csökkent. A Transocean egy másik példa, ahol a likvidációs érték nagyobb, mint a részvényárfolyamé.
Válasszunk néhány más példát, ahol a likvidációs érték negatív.
Fiat Chrysler példa
Negatív likviditási értékű részvények azt jelentik, hogy ha ezeket a vállalatokat ma felszámolják, a részvényesek nem lesznek képesek megtérülni befektetéseikből. Vegyük a Fiat Chrysler példáját.
A Fiat Chrysler könyv szerinti értékre vetített ára 0,966x; ára azonban „kézzelfogható” könyv szerinti értékre -2,08x. Ez azt jelenti, hogy ha a Fiat Chrysler ma felszámolásra kerül, a részvényesek nem fogják visszaszerezni a pénzüket (megfeledkeztek arról, hogy profitálnak a befektetésből).
forrás: ycharts
Felszámolási érték videó
Egyéb értékelési cikkek, amelyek tetszhetnek
- PPE formula
- WDV módszer
- Amortizációs ráta
- Leasehold vs. Freehold
- Ár-pénzáramlás
- PE arány
- EV - EBITDA többszörös
- Ár-könyv szerinti érték arány
- PEG arány
- FCFF
- FCFE
