Mi a kockázatmentes kamatképlet?
A kockázatmentes megtérülési képlet kiszámítja azt a kamatlábat, amelyet a befektetők várhatóan meg fognak keresni egy olyan befektetéssel kapcsolatban, amely egy bizonyos időszak alatt nulla kockázatot, különösen nemteljesítési kockázatot és újrabefektetési kockázatot hordoz. Általában közelebb van a központi bank alapkamatához, és a különböző befektetők számára eltérhet. Ez a szuverén vagy az államkötvények után kínált kamatláb, vagy az ország központi bankja által meghatározott banki kamatláb. Ezek az arányok számos tényező függvénye, például - Inflációs ráta képlet, GDP növekedési ütem, devizaárfolyam, gazdaság stb.
A kockázatmentes megtérülési ráta kulcsfontosságú tényező a tőkeköltség megállapításához, ezért a tőkeeszközök árazási modelljében használják. Ez a modell megbecsüli a befektetés megtérülésének szükséges mértékét és azt, hogy a befektetés mennyire kockázatos a teljes kockázatmentes eszközhöz képest. Ezt a saját tőke költségének kiszámításához használják, amely befolyásolja a vállalat WACC-értékét.
Az alábbiakban bemutatjuk a saját tőke költségének a modell nélküli kockázat nélküli megtérülési rátával történő levezetésének képletét:
CAPM modell
R e = R f + béta (R m- R f )hol,
- Re: Saját tőke költsége
- Rf: Kockázatmentes arány
- Rm: Piaci kockázati prémium
- Rm-Rf: Várható visszatérés
Ez azonban általában az államkötvények és értékpapírok rendelkezésre állásának és az inflációhoz igazított árfolyama. Az alábbi képlet bemutatja, hogyan lehet elérni a kockázatmentes megtérülési rátát:
Kockázatmentes megtérülési képlet = (1+ államkötvény-kamatláb) / (1 + inflációs ráta) -1
Ezt a kockázatmentes kamatot az inflációhoz kell igazítani.
A képlet magyarázata
A kockázatmentes kamat különféle alkalmazásai a valós pénzáramokat használják. Ennélfogva a kockázatmentes kamatlábat is azonos reálfeltételekre kell hozni, ami alapvetően az inflációhoz igazodik a gazdasághoz. Mivel a kamatláb többnyire hosszú lejáratú államkötvényekből áll - ezeket az inflációs tényező mértékéhez igazítják, és további felhasználásra biztosítják.
A számítás az értékelés időtartamától függ.
- Ha az időtartam legfeljebb 1 év, akkor a leginkább összehasonlítható állampapírt kell használni, amely a kincstárjegy, vagy egyszerűen a kincstárjegy.
- Ha az időtartam 1 év és 10 év között van, akkor a Kincsjegyet kell használni.
- Ha az időtartam meghaladja a 10 évet, fontolóra veheti a Kincses Kötvény kiválasztását.
Példák kockázatmentes kamatozású eszközökre
Feltételezzük, hogy bármely ország kormányának nulla a nemteljesítési kockázata, mivel pénzt tud nyomtatni az adósságkötelezettség igény szerinti visszafizetésére. Ezért a nulla szelvényű állampapírok, például a kincstári kötvények, a váltók és a kötvények kamatlábát általában a kockázatmentes megtérülési rátának tekintik.
Példák kockázatmentes megtérülési képletre (Excel sablonnal)
Nézzünk meg néhány egyszerű és haladó példát, hogy jobban megértsük.
1. példa
Használja a következő adatokat a kockázatmentes megtérülési ráta kiszámításához.
- 10 éves államkötvény-ráta: 3,25%
- Inflációs ráta: 0,90%
- Piaci megtérülés: 6%
- Béta: 1,5
A kockázatmentes megtérülési rátát a fenti képlet segítségével lehet kiszámítani,
= (1 + 3,25%) / (1 + 0,90%) - 1
A válasz a következő lesz:
Kockázatmentes megtérülési ráta = 2,33%
A saját tőke költségét a fenti képlet segítségével lehet kiszámítani,
= 2,33% + 1,5 * (6% -2,33%)
A saját tőke költsége -
Saját tőke költsége = 7,84%
2. példa
Az alábbiakban bemutatjuk Indiára vonatkozó információkat a 2018-as évről
- Inflációs ráta: 4,74%
- 10 éves államkötvény: 7,61%
A kockázatmentes megtérülési rátát a fenti képlet segítségével lehet kiszámítani,
= (1 + 7,61%) / (1 + 4,74%) - 1
A válasz a következő lesz:
Kockázatmentes megtérülési ráta = 2,74%
Alkalmazások
Indiában az állampapírok megtérülési rátája jóval magasabb, mint az USA kincstárának amerikai kamatlábaihoz képest. Az ilyen értékpapírok elérhetősége szintén könnyen elérhető. Ezt figyelembe veszi az egyes gazdaságok növekedési üteme és az egyes fejlődési szakaszok. Ezért a befektetők elmozdulást fontolgatnak, és fontolóra veszik a portfóliójukban lévő indiai állampapírokba és kötvényekbe történő befektetést.
A kockázatmentes kamatlábat magában foglaló, nagyrészt használt modellek a következők:
- Modern portfólióelmélet - tőkeeszköz-árképzési modell
- A Black Scholes elmélet - a részvényopciókhoz és a Sharpe Ratio-hoz használt modell - a derivatív befektetési eszközöket tartalmazó pénzügyi piac dinamikájának modellje.
A kockázatmentes megtérülési képlet relevanciája
2 szempontból látható: üzleti és befektetői szempontból. A befektető szempontjából a kockázatmentes megtérülési ráta stabil kormányzást, magabiztos kincstárt és végső soron azt jelenti, hogy magas hozamra számíthat a befektetése. Másrészt a vállalkozások számára aggasztó lehet a kockázatmentes kamatlábak emelkedése. A vállalatoknak most a részvényárfolyamok javításával kellene megfelelniük a befektetők magasabb hozamra vonatkozó elvárásainak. Lehet, hogy stresszes lesz, mivel az üzleti vállalkozásoknak nemcsak jó előrejelzéseket kell bemutatniuk, hanem boldogulniuk kell ezen jövedelmezőségi előrejelzések teljesítése során is.
