Carve-Out jelentése
A Carve-out azt az üzleti stratégiát jelenti, amelyben az anyavállalat úgy dönt, hogy részben elidegeníti üzleti egységeit azzal, hogy a leányvállalat kisebbségi részesedését eladja külső befektetőnek vagy befektetői csoportnak. Más szavakkal, az anyavállalat nem közvetlenül értékesíti az üzleti egységet, hanem eladja a vállalkozás saját tőkéjét, vagy lemond az ellenőrző részesedésről, miközben megőrzi saját tőke részesedését. Lényegében a vállalat a carve-out stratégiát alkalmazza egy olyan üzleti egység kiaknázására, amely nem az alapvető kompetenciája.
Általában a carve-outok kiváló befektetési lehetőségek a pénzügyi vásárlók, például a magántőke-alapok számára, mivel ezek mindig jó vállalkozások, tapasztalt vezetéssel. Ennek ellenére egyszerűen nem férnek bele az anyavállalat értékajánlatába. Bizonyos esetekben ezek a carve-outok az anyavállalat problémás gyermekei, amelyet az új vevő valamilyen pénzügyi vagy működési támogatással megfordíthat. Vannak olyan esetek is, amikor a jelenlegi vezetés érzékeli a lehetőséget és felhalmozza a tőkét az üzleti egység megvásárlásához, ami tőkeáttételes kivásárlást eredményezhet.
Példa a Carve-Out-ra
Most nézzük meg az American Express Lehman Brothers spin-off-ját a carve-out példaként. 1994-ben az American Express bejelentette befektetési banki egységének (Lehman Brothers) kiválását, hogy új független egységet hozzon létre, amelynek tulajdonosa az American Express részvényesei és a Lehman Brothers alkalmazottai voltak. Az egység alaptevékenysége a vállalati szolgáltatások, az aláírási díjkártya, az utazás és a pénzügyi tervezés volt. A szolgáltatásokat az American Express márkanév alatt forgalmazták. Az American Express emellett több mint egymilliárd dollárt juttatott a Lehman Brothers-be tőke formájában az újonnan alapított vállalat pénzügyi támogatása érdekében. Noha az egykori szülőnek nem volt igazgatója a Lehman Brothers igazgatóságában, továbbra is részesedést kapott az egység jövőbeni nyereségéből.
Hogyan működik a Carve-out?
1. lépés
Az eladónak meg kell értenie, hogy mi motiválja a vevőt a faragott üzleti egységbe. A vevőnek általában megvannak a saját okai az üzleti egység megvásárlására, és az eladónak tudnia kell erről. A vevő célkitűzése alapján az eladó ennek megfelelően értékesíti eszközeit vagy a faragott egységet a potenciális vevőnek.
2. lépés
Ezután az eladónak elkészítenie kell a faragott egység Pro-forma pénzügyi kimutatásait az értékelés, a finanszírozás és a megfelelés érdekében. Világosan meg kell jelölnie a költségeket a faragási folyamat előtt és közvetlenül azt követően. Valójában a potenciális vevőnek tudnia kell, mibe fektet be, és van-e értelme anyagilag.
3. lépés
Az eladónak átláthatónak kell lennie a faragott egység vásárlásának költségeivel kapcsolatban. Általában az eladónak tisztában kell lennie a faragott egység értékelésével, és gondoskodnia kell arról, hogy az összes értékelési tényezőt figyelembe vegyék, és semmit sem hagynak figyelmen kívül. Segít a kivágott eszközök csomagolásában és jobb módon történő értékesítésében.
4. lépés
Végül az eladónak fel kell mérnie a kivágásnak a fennmaradó üzletre gyakorolt hatását. Különösen a negatív elemzéseket végezzük annak megértése érdekében, hogy a fennmaradó részlegek hogyan fogják folytatni üzleti tevékenységüket az eladás után. Alapvetően a fennmaradó vállalkozások költségszerkezetét és jövedelmezőségét értékelik.
Spin-Off mint Carve-Out
A spin-off a carve-out egy másik formája, amelyben egy új független szervezet jön létre a meglévő anyavállalattól. Az adott időszak alatt az új jogalany elválik anyavállalatától, hogy jogi, kereskedelmi és műszaki függetlenséget szerezzen. Másrészt az anyavállalat ebben az esetben nem adja el az üzleti egység részvényeit, hanem egy teljesen különálló egységet hoz létre az üzleti egységből, hogy önálló vagy független üzletet alkosson, saját vezetésével és részvényeseivel.
Az új társaság részvényeseinek többsége az anyavállalat meglévő részvényeseiből származik. Továbbá az anyavállalat továbbra is részesedéssel rendelkezik az új gazdálkodó egységben, hogy részesedést kapjon a jövőbeni potenciális nyereségéből.
