Mi az a portfólió optimalizálás?
A portfólió optimalizálása nem más, mint egy olyan folyamat, ahol a befektető megfelelő útmutatást kap az eszközök kiválasztásához az egyéb lehetőségek köréből, és ebben az elméletben a projekteket / programokat nem egyedi alapon értékelik, inkább ugyanazt értékelik a adott portfólió.
Magyarázat
Az optimális portfólióról azt mondják, hogy a legmagasabb a Sharpe arány, amely minden egyes kockázati egységnél megtermelt többlethozamot méri.
A portfólió optimalizálása a Modern Portfolio Theory (MPT) alapján történik. Az MPT azon az elven alapul, hogy a befektetők a legalacsonyabb kockázatért a legmagasabb megtérülést akarják. Ennek elérése érdekében a portfólió eszközeit úgy kell kiválasztani, hogy megvizsgálnák egymáshoz viszonyított teljesítményüket, azaz; alacsony korrelációval kell rendelkezniük. Az MPT-n alapuló optimális portfólió jól diverzifikált, annak érdekében, hogy elkerüljék az összeomlást, amikor egy adott eszköz vagy eszközosztály alulteljesít.
Az optimális portfólió folyamata
Az eszközallokáció az optimális portfólióhoz lényegében két részből áll:
- Eszközosztályok kiválasztása - A portfóliókezelők először kiválasztják azokat az eszközosztályokat, amelyekhez forrásokat kívánnak allokálni, majd döntenek minden eszközosztály súlyáról. A közös eszközosztályok közé tartoznak a részvények, kötvények, arany, ingatlan.
- Eszközök kiválasztása osztályon belül - Az eszközosztályok eldöntése után a menedzser eldönti, hogy egy adott részvényből vagy kötvényből mekkora részt kíván beemelni a portfólióba. Az Efficient Frontier grafikonon ábrázolja a hatékony portfólió kockázat-hozam viszonyát. A görbe minden pontja hatékony portfóliót képvisel.
Példák a portfólió optimalizálására
Nézzünk néhány gyakorlati példát a portfólió optimalizálására, hogy jobban megértsük.
1. példa
Ha példát veszünk az Apple-re és a Microsoftra a 2018. évi havi hozamuk alapján, akkor az alábbi grafikon csak a két részvényből álló portfólió Efektív Határát mutatja:
Az X tengely a szórás, az y tengely pedig a portfólió hozama a kockázat szintjére. Ha ezt a portfóliót egy kockázatmentes eszközzel kombináljuk, akkor a grafikon azon pontja, ahol a Sharpe arány maximalizálva van, az optimális portfóliót képviseli. Ez az a pont, amikor a tőkeallokációs vonal érinteni fogja a hatékony határt. Ennek oka az, hogy ezen a ponton a Sharpe-arány (amely minden további kockázati egység várható hozamának növekedését méri) a legmagasabb.
2. példa
Tegyük fel, hogy egy olyan kockázatos portfóliót akarunk kombinálni, amelynek csak a BestBuy és az AT&T részvényei vannak, és egy kockázatmentes eszközt 1% -os hozammal. Ezeknek az állományoknak a visszatérési adatai alapján ábrázoljuk a Hatékony Határt, majd egy vonalat veszünk fel, amely az Y tengelyen 1,5-től kezdődik és érintőlegesen hat a Hatékony Határra.
Az X tengely a szórást, az Y tengely pedig a portfólió megtérülését jelenti. Az a befektető, aki kevesebb kockázatot akar vállalni, e pont bal oldala felé mozoghat, a magas kockázatú befektetők pedig e ponttól jobbra. Az a befektető, aki egyáltalán nem akar kockázatot vállalni, csak befektetné az összes pénzt a kockázatmentes eszközbe, ugyanakkor portfóliójának hozamát 1% -ra korlátozná. A kockázat vállalásával további megtérülés érhető el.
A portfólió optimalizálásának előnyei
Az alábbiakban felsoroljuk a portfólióoptimalizálás néhány fő előnyét:
- A hozam maximalizálása - A portfólióoptimalizálás első és legfontosabb célja a hozam maximalizálása egy adott kockázati szintnél. A kockázat-megtérülés kompromisszuma a hatékony határ azon pontján maximalizálódik, amely az optimális portfóliót képviseli. Tehát a portfólióoptimalizálási folyamatot folytató menedzserek gyakran képesek magas hozamot elérni kockázati egységenként befektetőik számára. Ez segít az ügyfél elégedettségében.
- Diverzifikáció - Az optimális portfóliók jól diverzifikáltak annak érdekében, hogy kiküszöböljék a nem szisztematikus vagy az áron felüli kockázatokat. A diverzifikáció segít megvédeni a befektetőket a hátrányokkal szemben, ha egy adott eszköz alulteljesít. A portfólió többi eszköze megvédi a befektető portfólióját az összeomlástól, és a befektető kényelmes zónában marad.
- Piaci lehetőségek azonosítása - Amikor a menedzserek ilyen aktív portfóliókezelést folytatnak, sok piaci adatot követnek nyomon, és naprakészen tartják magukat a piacokkal. Ez a gyakorlat segíthet nekik azonosítani a piaci lehetőségeket a többiek előtt, és kihasználni ezeket a lehetőségeket befektetőik javára.
A portfólió optimalizálásának korlátai
Az alábbiakban felsoroljuk a portfólióoptimalizálás néhány fő korlátját:
- Súrlódásmentes piacok - A modern portfólióelmélet, amelyre a portfólióoptimalizálás koncepciója épül, bizonyos feltételezéseket tesz annak igazolása érdekében. Az egyik feltételezés az, hogy a piacok súrlódásmentesek, vagyis nincsenek a piacon uralkodó tranzakciós költségek, korlátozások stb. A valóságban ez gyakran kiderül, hogy nem igaz. Vannak súrlódások a piacon, és ez a tény bonyolulttá teszi a modern portfólióelmélet alkalmazását.
- Normál eloszlás - A modern portfólióelmélet egy másik feltételezése, hogy a hozamok általában eloszlanak. Figyelmen kívül hagyja a ferdeség, a kurtosis stb. Fogalmát, amikor a visszatérési adatokat bemenetként használja. Gyakran kiderül, hogy a hozamok általában nem oszlanak meg. A modern portfólió-elmélet szerinti feltételezésnek ez a megsértése ismét kihívást jelent a használatában.
- Dinamikus együtthatók - A portfólió optimalizálásához az adatokban használt együtthatók, mint például a korrelációs együttható, változhatnak a piaci helyzetek változásával. Nem feltétlenül igaz minden esetben az a feltételezés, hogy ezek az együtthatók változatlanok maradnak.
Következtetés
A portfólió optimalizálása azoknak a befektetőknek jó, akik maximalizálni akarják a kockázat-hozam kompromisszumot, mivel ez a folyamat a portfólióban felvett minden további kockázati egység megtérülésének maximalizálására irányul. A menedzserek a kockázatos eszközök és a kockázatmentes eszközök kombinációját kombinálják ennek a kompromisszumnak a kezelésére. A kockázatos eszközök és a kockázatmentes eszközök aránya attól függ, hogy a befektető mekkora kockázatot akar vállalni. Az optimális portfólió nem ad olyan portfóliót, amely a lehető legnagyobb megtérülést generálná a kombinációból. Csak maximalizálja a vállalt kockázat egységenkénti megtérülését. Ennek a portfóliónak a Sharpe-aránya a legmagasabb.
