Tőkeáttételes hitelek meghatározása
A tőkeáttételes kölcsönök olyan kölcsönökre vonatkoznak, amelyeknél a visszafizetés nagy a kockázata, mivel ezeket a kölcsönöket olyan vállalatoknak vagy magánszemélyeknek adják, akiknek már jelentős adósságállománya van, és rossz története vagy hitele lehet, ami miatt az ilyen kölcsönök magasak kamatláb.
Egyszerű szavakkal utal azokra a típusú hitelekre, amelyeket olyan magánszemélyekre vagy vállalatokra nyújtanak, amelyeknek rossz a hitelelőzménye, vagy amelyek már jelentős adósságokkal terheltek. A magasabb nemteljesítési kockázat miatt az ilyen kölcsönök általában költségesebbek a hitelfelvevő számára, vagyis az ilyen kölcsönöket igénybe vevő magánszemélyeknek vagy vállalatoknak a tipikus hiteleknél magasabb kamatlábakat kell fizetniük. A tőkeáttételes kölcsönöket elsőbbségi biztosítékként is ismerik. Ezeket a hiteleket a meglévő tőkeszerkezet refinanszírozására vagy a teljes feltőkésítés támogatására használják, míg elsősorban fúziók és felvásárlások (M&A) finanszírozására.
A tőkeáttételes kölcsönök szindikálásának típusai
Három fő típusba sorolható - Aláírt ügylet, Legjobb erőfeszítések és a Klub üzlet. Most nézzük meg mindegyiket külön-külön:
# 1 - Biztosított ügylet
A jegyző vagy az ügynökök a biztosítási szerződést főleg tőkeáttételes kölcsön szindikálásra használják. Ebben a típusú kölcsön-szindikálásban az ügyintéző elkötelezett a teljes hitelösszeg értékesítése iránt. Abban az esetben, ha a jegyző nem tud elegendő befektetőt megszerezni a hitel teljes előfizetéséhez, akkor a kötelezettségvállalás szerint kötelesek maguk megvásárolni a kölcsön fennmaradó, le nem írt részét, amelyet később a piacon értékesíthetnek. Az alacsonyabb jegyzés abban az esetben látható, ha maga a piac csökkenő, vagy a hitelező alapjai gyengék. Ha a piac továbbra is csökkenő, akkor a jegyző kénytelen eladni a le nem jegyzett főzetet kedvezményesen, és a veszteséget papíron „díjakon keresztüli értékesítésként” könyvelni.
A veszteségek ilyen nagy kockázata ellenére az alapkezelők két fő okból mindig keresik az ilyen kölcsönöket:
- Az ilyen kölcsönök felvállalása versenyképesebbé teheti a pénzintézetet, ami elősegítheti a jövőbeli mandátumok elnyerését.
- Tekintettel a tőkeáttételes hitelekhez kapcsolódó kockázatokra, az ilyen kölcsönök vállalása általában jövedelmezőbb díjakat eredményez.
# 2 - Legjobb erőfeszítések szindikálása
A legnagyobb erőfeszítésekkel járó szindikálás az Egyesült Államokban domináns. Ebben a típusú kölcsön-szindikálásban az ügyintéző nem köteles a kölcsön teljes összegét vállalni. Valójában, ha a hitel összege alul van jegyezve, akkor a hitel nem záródhat le, vagy további kiigazításokat vehet igénybe a piaci változások kihasználása érdekében. Ha azonban a kölcsön a változások után is továbbra is alul van jegyezve, akkor előfordulhat, hogy a hitelfelvevőnek el kell fogadnia az alacsonyabb hitelösszeget, mert ellenkező esetben az ügylet teljes egészében lekerülhet az asztalról.
# 3 - Klubügylet
A klubügylet olyan ügylettípus, ahol nagy számú hitelező (általában magántőke) nyújtja a hitelt M&A tevékenységhez. A hitel nagysága általában nagyobb, mint amit a hitelezők bárki finanszírozhatna. A klubügylet szembetűnő jellemzője, hogy lehetővé teszi a magántőke-játékosok számára, hogy olyan célokat szerezzenek, amelyek egykor csak a nagyobb stratégiai szereplők rendelkezésére álltak, miközben a kitettség kockázatát felosztották a hitelezői csoportra. A vezető szervezőnek és a klubügylet-konzorcium többi tagjának majdnem egyenlő része van a tőkeáttételes kölcsönért felszámított díjakból. A klubügylet általában kisebb kölcsönösszeggel jár, jellemzően 25 és 100 millió dollár között, bár időnként akár 150 millió dollár is lehet. A klubügyletet szindikált befektetésnek is nevezik.
Előnyök
- Hozzáférést biztosít a tőkéhez, amely felhasználható egy olyan üzleti bravúr megvalósításához, amely nem lenne lehetséges tőkeáttétel befecskendezése nélkül. Mint tudjuk, a pénzügyi tőkeáttétel sikeresen végrehajtva megsokszorozhatja az összes dollárt, amelyet munkába állítottak.
- Ez a fajta hitel ideális akvizíciókhoz és felvásárlásokhoz. Azonban a tőkeáttételes kölcsönök a legalkalmasabbak a rövid távú üzleti követelményekhez, a magasabb hitelfelvételi költségek és az adósság felhalmozásának kockázata miatt.
Hátrányok
- Annak ellenére, hogy az ilyen kölcsönök elősegíthetik a vállalkozások gyorsabb növekedését, a finanszírozás egyik legkockázatosabb formájának tekintik. Ennek oka az, hogy időnként a normálnál magasabb adósságszint jelentős fizetőképességi kockázatot jelenthet az üzleti vállalkozások számára, vagyis a hitelfelvevő elmulaszthatja a kötelezettségek törlesztését.
- A tőkeáttételes pénzügyi termékek, például a magas hozamú kötvények és a tőkeáttételes kölcsönök, nagyon költséges finanszírozási forma, mivel a hitelfelvevőnek magasabb kamatlábakat kell fizetnie a befektetők által vállalt magasabb kockázatok pótlására.
- Az ilyen kölcsönök általában összetett szerkezettel rendelkeznek, például alárendelt mezzanine adóssággal, ami végül további kezelési időt eredményez, és különféle kockázatokat rejt magában.
Fontos megjegyzendő megjegyzések a tőkeáttételes hitelekről
- 2018 végéig a tőkeáttételes hitelek egyenlege az Egyesült Államokban 1,15 tonna dollár volt.
- 2018 végéig a tőkeáttételes hitelek Európában fennálló egyenlege 180 milliárd eurót tett ki.
- Az S&P Global Market Intelligence Leveraged Data & Commentary egységének jelentése szerint az összes ilyen hitel 85% -a „covenant-lite” volt 2018. év végére. A Covenant-lite azt jelenti, hogy ezekhez a kölcsönökhöz nem szükséges a hitelfelvevő bizonyos pénzügyi referenciaértékek fenntartása vagy teljesítése, amelyek korábban a hagyományos finanszírozás szokásai voltak.
