Mi az a részvény-visszavásárlás?
A részvény visszavásárlás a társaság saját forgalomban lévő részvényeinek a nyílt piacról történő visszavásárlására vonatkozik, a társaság felhalmozott pénzeszközeinek felhasználásával a társaság mérlegében lévő fennálló részvények csökkentése érdekében, ezáltal növelve a fennmaradó részvények értékét, vagy blokkolva a különféle részvényesek ellenőrzését. a cég.
Részvény-visszavásárlási egyre inkább közös óta körül kezdetét a 21. st században. Ez nem más, mint egy társaság, amely megvásárolja a részvényeit. Korábban „rendellenesnek” is tartották, mert úgy tűnt, hogy a társaság visszafordítja a tőzsdei bevezetését, nem hagyva esélyt a fennmaradó részvényesek számára, hogy a részvények helyreálljanak. De a múlt század vége felé a részvények visszavásárlásának növekedése megkezdődött és folytatódott egészen a század elejéig, ezt követően „normális” jelenséggé vált.
Például az USA-ban 1980-ban visszavásárolt részvények összértéke 5 milliárd dollár volt, míg ugyanez a mutató 2005-ben 349 milliárd dollárra emelkedett.
Visszavásárlási példák megosztása
A Colgate igazgatósága engedélyezte a részvények visszavásárlását 5 milliárd USD összesített visszavásárlással a 2015. évi részvény visszavásárlási program keretében
forrás: Colgate 10K
A részvény-visszavásárlás legfontosabb okai
Csak korlátozott számú oka van annak, hogy a társaság visszavásárolja a részvényeit. Az alábbiakban felsoroljuk:
# 1 - A részvények piaci alulértékelésének kihasználása
Amint egy vállalat részvényeit kibocsátják az elsődleges piacon, végül a másodlagos piacra költöznek, és ott lebegnek, és egyik befektetőtől a másikig cserélnek gazdát. A nyilvánosság veszi és adja el a társaság részvényeit a másodlagos piacon.
- Ha több részvény vásárolt, mint amennyit eladtak, akkor a részvényárfolyam emelkedik, és ha több eladott részvény van, mint amennyit vásároltak, akkor a részvény ára csökken.
- Amikor azonban ez utóbbi történik, és a társaság részvényeinek árfolyama csökken, a társaság megvizsgálja a mögöttes okokat. A leggyakoribb okok közül, amelyek nem igényelnek vizsgálatot, a gyenge pénzügyi teljesítményről számolnak be / számolnak be a vállalat eredményei.
- Ezen kívül néhány negatív hír, amely a piacon lebeg, a részvényeseket is visszavonhatja a társaság részvényeiből, és árcsökkenést eredményezhet. Ha a csökkenő részvényárfolyam oka a fentiek közül egy vagy több, és valós, akkor a vállalat nem tehet mást, mint azon dolgozik, hogy kijavítsa hibáit és kezelje ezeket a problémákat.
- És ha a piac már figyelembe vette ezeket a tényezőket, akkor nyilvánvaló a részvényár csökkenése, és a részvényeket méltányosan értékelik.
- Bizonyos esetekben azonban a részvényárfolyam nem annyira nyilvánvalóan alacsony szintre esik, mivel a befektetők nem tudnak vásárolni. Azért, mert sok befektető nem becsüli annyira a társaság értékét, alapozza meg pénzügyi kimutatásait. Más szavakkal, a részvényeket alulértékeli a piac.
- Ebben az esetben a vállalat vezetésének lehetősége van a részvényeket a saját értékük alatti áron visszavásárolni. Később a piac köteles kijavítani az alulértékelést az alapvető elemzés tézise szerint. Amikor a korrekció megtörténik, a részvényárfolyam felértékelődik a belső érték bezárulásáig.
- Jelenleg a vállalat vezetése profitálhat a részvények emelt áron történő újbóli kibocsátásával, mivel a piac most magasabbra értékeli a részvényeket. Ily módon a társaság növeli saját tőkéjét anélkül, hogy további saját tőkét bocsátana ki.
Az Apple két hét alatt 14 milliárd dollárt vásárolt vissza saját részvényeiből, miután csalódást keltő pénzügyi eredményekről számolt be. "Ez azt jelenti, hogy az Apple-re fogadunk" - mondta Mr. Cook.
„Biztosak vagyunk abban, hogy mit csinálunk és mit tervezünk. Nem csak ezt mondjuk. Ezt megmutatjuk cselekedeteinkkel. ” - tette hozzá Mr. Cook.
Előfordul, hogy a részvények alulértékelése olyannyira, hogy a vállalat kész felajánlani, hogy felárat fizet az érdeklődő eladóknak a piaci ár felett. Ezt a típusú visszavásárlást fix áras ajánlati ajánlatnak is hívják (ezt a későbbi részben láthatja)
# 2 - Adótakarékos készpénzfelosztás alternatívája az osztalékkifizetésnek
Amikor egy vállalat osztalékot folyósít, azonnali és magasabb adózási vonzattal jár. Hasonlóképpen, amikor a társaság részvény visszavásárlással osztja szét a készpénzt, az adó mértéke nem akkora, mint az osztalék esetén. Tehát a részvények visszavásárlásával a társaság amúgy is megtéríti jövedelmének és készpénzének egy részét. De a nettó részvényesi értéket a részvények visszavásárlása biztosítja az alacsonyabb adózási következmények miatt. Néhány országban, köztük az Egyesült Államokban, az adótörvényeket most módosították. Eredménye a részvényvásárlásokból származó tőkenyereség adómértékének, amely megegyezik az osztalékelosztás adókulcsával.
Itt könnyedén példaként vehetjük Indiát, ahol az adók az osztalékokhoz képest mérleget döntöttek a visszavásárlás érdekében
# 3. Az úszó és az egy részvényre jutó eredmény növekedése
- Néha egy társaság visszavásárolja a részvényeit is, hogy csökkentse a forgalomban lévő részvények forgalmát vagy számát. Ezzel az egyik legkritikusabb alaparány, az „egy részvényre jutó eredmény (EPS)” nevezője csökken. Ugyanakkor nincs hatása a számlálóra, vagyis a nyereségre ezzel a cselekedettel. Ezért nő az egy részvényre jutó eredmény, ami növelheti a társaság részvényeinek vásárlási érdeklődését. Ez a részvényesi érték növekedését és ezáltal a boldog részvényeseket jelenti.
- Hasonlóképpen más pénzügyi arányok is javulhatnak a részvények visszavásárlásával. Valójában a társaság néha kizárólag ezen arányok javítása érdekében vásárol részvényeket, mivel a piacot figyelő potenciális befektetők általában figyelembe veszik ezeket az arányokat. A további megértés érdekében olvassa el ezt a részletes útmutatót az arányelemzésről.
- A részvények visszavásárlása során az történik, hogy a társaság a részvényei fejében kiosztja készpénzét. Most a készpénz eszköz a mérlegben. Tehát a részvények visszavásárlása során csökken a társaság vagyona. Megint a matematika kerül a képbe, és egy másik arány nevezője, azaz az „eszköz megtérülése (ROA)” csökken, anélkül, hogy befolyásolná a számlálót. Ezért az eszközök megtérülése is növekszik.
- Hasonlóképpen, mivel néhány részvényt a vállalat visszavásárolt, a piacon lebegő kintlévőség csökken. Ennek eredményeként a saját tőke megtérülése (ROE) is növekszik. Ugyanígy csökken az „ár / nyereség (P / E)” arány az EPS növekedése miatt. A P / E arány csökkenését pedig a piac jó jelnek tekinti, mivel magasabb nyereséget jelent alacsonyabb részvényárfolyam mellett.
- Vigyázni kell a vállalat ilyen indítékaira a visszavásárlás mögött, mert az ilyen cselekedetek a valóságban nem növelik a részvényesek értékét.
- De néha az úszó csökkentésének célja csupán az úszó csökkentése a pénzügyi mutatókkal való játék helyett. A munkavállalói részvényopciós tervek (ESOP) egyfajta munkavállalói ellentételezést jelentenek, amelyet a vállalatok gyakran úgy döntenek, hogy megtartják legfelső szintű és fontos alkalmazottaikat. Ezzel a társaság az opciók birtokosainak jogot ad arra, hogy bizonyos számú részvényt birtokolhassanak a társaságban. És amikor csak megfelelőnek találják, élhetnek az opciókkal és eladhatják ezeket a részvényeket piaci áron, amikor az alkalmazottak ezt megteszik, a piacon a forgalomban lévő részvények száma egy bizonyos idő alatt növekszik, ami a társaság saját tőkéjének hígulását eredményezi.
- Ha túl sok a részvényhígítás, amelyet gyakran a nagyon nagylelkű munkavállalói részvényopciós tervek (ESOP) okoznak, a vállalat ezt úgy számlálja vissza, hogy részvényeit visszavásárolja a piacról. Ezzel a társaság növeli a tartós befektetők tulajdonában lévő részvények arányát. Ez biztosítékot jelent az ellenséges hatalomátvétel ellen is.
Nézze meg azt is, hogy a menedzsment hogyan nézhet ki a forgalomban lévő részvények számának csökkentésében a kincstári részvény módszerrel.
Amigobulls megjegyezte, az IBM részvényeinek visszavásárlása a vállalat által kitűzött EPS cél elérése érdekében. A menedzsment 2015-ig 20 dolláros cél-EPS-t akart elérni. Ezért erőteljes visszavásárlási programhoz folyamodtak, ami viszont az EPS növekedéséhez vezet.
# 4 - A részvényárfolyam növelése
Itt egyszerű kereslet-kínálat dinamika játszik szerepet. Amint a társaság visszavásárolja részvényeit, a piaci részvénykínálat csökken, anélkül, hogy befolyásolná a keresletet. Ennélfogva a részvényárfolyam valószínűleg nőni fog a kínálat csökkenése következtében.
# 5 - Az osztalékkifizetési arány fenntartása a többlet készpénz ellenére
- A rendszeres osztalékfizetés létfontosságú egy vállalat számára, legalábbis a részvényesek szemében. És logikus, hogy az osztaléknak arányosnak kell lennie az osztalékfelosztás előtt keletkezett szabad pénzzel. Az osztalékfizetés előtt keletkező pénz azonban nem lehet folyamatosan növekvő, és nem is maradhat állandó minden olyan időszakban, amely után az osztalékot felosztják. Ez ingadozik.
- Ezért az osztalék nem tartható arányos a megtermelt pénzzel. Ehelyett előnyösebb állandó osztalékot fizetni. Ellenkező esetben, ha több készpénz keletkezik, az osztalék növekszik. De amikor a megtermelt pénz csökken, az osztalékot is csökkenteni kell.
- Az osztalék csökkenése csak rossz jeleket küldhet a piacra. Éppen ezért tanácsos egy majdnem állandó osztalékkifizetési arány fenntartása, és ezért is rendszeres osztalékkifizetés.
- A fenti okok miatt a vállalatok általában nem növelik túlságosan az osztalékot. Akkor is, amikor az előző jelentett időszakhoz képest hatalmas mennyiségű készpénzt termelnek. Ennek ellenére, a magasabb készpénztermelés miatt a részvényesek számára magasabb megtérülés biztosítása érdekében a vállalat vezetése gyakran úgy dönt, hogy a többlet készpénz egy részét kifizeti a részvényeseknek részvényvásárlás felajánlásával.
- Ilyen módon a társaság elkerüli az osztalékok ingadozásának lehetőségét, miközben a lehető legmagasabb összegű készpénzt juttatja vissza a tulajdonosoknak.
# 6 - Kerülje a túlzott készpénzfelhalmozást és a potenciális átvételt
- Ha többlet készpénz van, és belátható időn belül nincsenek beruházási tervei, az nem tesz jót egy vállalat számára. Mi a kár, ha túl sok a felesleges készpénz? Azok a cégek, amelyek erős pénztermeléssel és korlátozott CAPEX követelményekkel rendelkeznek, készpénzt halmoznak fel a mérlegben.
- A felesleges készpénz ilyen felhalmozódása vonzóbb célponttá teszi a vállalatot a potenciális felvásárlás számára. Miért is? Mert még akkor is, ha a másik vállalatnak, amely érdekelt a célvállalkozás átvétele iránt, nincs módja az átvétel finanszírozására, az adóssággal is finanszírozhatja, és később felhasználhatja a mérlegben felhalmozott készpénzt a az akvizíció végrehajtásához felmerült adósság.
- Ezt a fenyegetést próbálják elkerülni a vállalatok gyakran azzal, hogy a felesleges készpénzt felhasználják részvények visszavásárlásához, és fenntartják a karcsú készpénzt. A részvények visszavásárlása még egy módon elkerüli az átvételt.
- Növeli a részvény árfolyamát, amint azt a fenti szakaszok tárgyalják. Ezzel drágábbá teszi magát az átvételt. Ezért a részvények visszavásárlását a vállalatok is átveszik a hatalomátvétel elleni stratégia részeként.
Például, amint azt Amigobulls megjegyezte, 2007 közepén a felvásárló cégek agresszívek voltak, és nem hagytak lehetőséget a hatékony felvásárlási cégeknek. Erre reagálva az Expedia 2007 júniusában engedélyezte a részvények visszavásárlását, hogy megvédje magát a felvásárlástól. A 2007-es és a 2012-es pénzügyi évre vonatkozó részvényállomány adatai azt mutatják, hogy a forgalomban lévő részvények 183,82 millió részvénnyel csökkentek, vagyis számos forgalomban lévő részvény 56% -kal csökkent.
A részvények visszavásárlásának hatásai - Példa és számítás
Tegyük fel, hogy a társaság 10 millió részvénye van forgalomban, és a részvények ára a visszavásárlás előtt 10,0 USD. Ezen az áron a vállalat 1 millió részvényt vásárol vissza, így csak 9 millió részvény marad a piacon. Mivel a kezdeti részvényárfolyam 10,0 dollár volt, a társaság 10 millió dollárt használt volna fel a visszavásárláshoz. Tehát, ha a vállalat kezdetben 50 millió dollárral rendelkezik a mérlegében, akkor a visszavásárlás után csak 40 millió dollár lesz. Feltéve, hogy semmilyen más eszközben nincs változás, az összes eszköz is ugyanannyival, azaz 10 millió dollárral csökken. A visszavásárlás nem befolyásolja a teljes bevételt. Tehát feltételezzük, hogy a jövedelem nem változik.
Az alábbi táblázat bemutatja, hogyan változnak a különféle fontos paraméterek a részvény-visszavásárlási művelet végrehajtásakor:
- Hatás az EPS-re, a ROA-ra és a befektetési megtérülésre a részvények visszavásárlása miatt - Most az EPS, ROA és ROI arányok megegyeznek a nyereség osztva a fennálló részvényekkel, az összes eszközzel és a fennálló tőkével. Mint a táblázatból látható, a jövedelem nem változott, de az utóbbi 3 kifejezés a visszavásárlás eredményeként csökkent. Emiatt a három arány, az EPS, a ROA és a ROI is megnőtt.
- A visszavásárlásokra gyakorolt hatás a PE arányra - A részvények ára 10,0 dollárról 10,5 dollárra nőtt a részvények piaci kínálatának csökkenése miatt. És a P / E arány megegyezik a részvényárfolyam osztva az EPS-vel. Itt a részvényárfolyam csak 5% -kal, míg az EPS 10% -kal nőtt. Nevezőjének nagyobb növekedése következtében a P / E arány csökkent, ami vonzóbbá teszi a társaságot a befektetések szempontjából. Mivel azonban a P / E arány számlálója és nevezője független, és különböző esetekben más-más arányban változhat, a P / E javulása nem garantálható a visszavásárlás eredményeként. A többi fent említett arány minden bizonnyal jobb lesz a visszavásárlás után.
Visszavásárlási módszerek megosztása
A társaságok általában három általános módszert alkalmaznak a részvények visszavásárlására.
Nyílt piaci részesedés visszavásárlása
- E módszerek közül a leggyakoribb a „nyílt piaci visszavásárlás”. Az Egyesült Államokban az összes részvényvásárlás csaknem 75% -át ezzel a módszerrel hajtják végre. Ezzel a módszerrel végezve a társaság nyilvános bejelentést tesz arról, hogy a piaci viszonyoktól függően időről időre visszavásárolja részvényeit a nyílt piacról.
- A részvény visszavásárlási program nem fejeződik be egyetlen tranzakcióval. Az időről időre érvényes piaci viszonyoknak megfelelően a társaság dönt az egyes ügyletek során visszavásárolható részvények megvalósíthatóságáról, ütemezéséről és mennyiségéről. Éppen ezért a nyílt piaci visszavásárlások gyakran hónapokig vagy akár évekig is eltartanak.
- Noha a visszavásárlási mennyiség döntése a vállalat kezében van, vannak bizonyos napi visszavásárlási korlátok, amelyek korlátozzák az adott időintervallumban ismét megvásárolható részvények mennyiségét, hónapoktól akár évekig is. Például az Egyesült Államokban a SEC 10b – 18. Szabálya előírja, hogy a kibocsátó az átlagos napi mennyiség 25% -ánál többet nem vásárolhat vissza.
- Mivel az ebben a visszavásárlási módszerben rejlő mennyiségek óriásiak, nagyban növeli a piaci részvények iránti hosszú távú keresletet, és valószínűleg befolyásolja a részvény árfolyamát is a visszavásárlási műveletek folytatásáig.
Példa erre a Celgene részvényei, amelyeket „nyílt piaci visszavásárlásként” vásároltak vissza.
forrás: CNBC
Fix áras ajánlati részvény visszavásárlás
- A vállalatok által alkalmazott kevésbé elterjedt részvény-visszavásárlási módszer a „fix áras tender”. Rögzített áras tender esetén a vételárat, a részvények visszavásárlásának mennyiségét és az ajánlat időtartamát a társaság előre meghatározza és előre meghatározza.
- És ezeket az információkat kötelező nyilvánosságra hozatallal is nyilvánosságra hozzák. A részvényes érdekelt abban, hogy részvényeit a megadott áron adja el.
- Ezután összehasonlítjuk az összes érdekelt részvényes által felajánlott részvények teljes számát a társaság által vásárolni kívánt részvények számával. Ha az előbbi szám magasabb, akkor a társaság az utóbbi számmal megegyező összeget vásárol a kiválasztott részvényesektől.
- De ha az előbbi szám alacsonyabb, az ajánlat időtartama meghosszabbodik, hogy több részvényes kifejezze érdeklődését.
Példa erre a Schindler Holding Ltd terve, amely szerint részvények visszavásárlása „ fix áras részvény visszavásárlási ajánlatként” történik.
Holland aukció - részvény visszavásárlás
- A részvények visszavásárlásának harmadik módszere a „holland aukció”. Ebben a módszerben a visszavásárlás árát „felfedezik”, mint egy tőzsdei bevezetés esetén.
- Először az árkategóriát határozza meg a vállalat. Ezután a részvényesek megadják saját kényelmes árfolyamukat a megadott tartományon belül.
- Ezután a vállalat keresleti görbét hoz létre az érdekelt részvényesek ezen inputjai alapján. A keresleti görbéből a társaság megtudja, hogy mi lenne az a legalacsonyabb ár, amelyen meg tudná vásárolni a szükséges számú részvényt.
- Ezután a társaság megvásárolja a részvényeket azoktól a részvényesektől, akik az ár megállapításakor vagy annál alacsonyabb áron tettek ajánlatot.
Példa: Az Expedia 3,5 milliárd dollárnyi részvény visszavásárlását tervezte a holland aukción
forrás: Kifizetési hozam
Videó megosztása
Következtetés
Korlátozott számú oka van annak, hogy a vállalatok miért vásárolnak részvényeket. Annak érdekében, hogy kihasználhassák ezt a tevékenységet, megcsinálják. Ezzel pedig a részvényeseket is a részvények eladására csábítják, hogy bizonyos előnyöket élvezzenek, például adókedvezményeket.
Azonban a befektetőknek kedvez, hogy vigyázzanak a visszavásárlásokra. Meg kell érteniük annak jelentését abban a helyzetben, amikor a vállalat visszavásárlást hirdet.
Hasznos bejegyzések
Ez egy útmutató a Share Buyback és annak meghatározásához. Itt megvitatjuk a részvények visszavásárlásának három legfontosabb módját, példákkal és okokkal együtt. A következő cikkekből többet is megtudhat -
- Hogyan lehet részvényeket vásárolni?
- Transzferárképzési példa
- Zálogosított részvények jelentése
- Szavazati részvények
