Pénzügyi struktúra jelentése
A pénzügyi szerkezet a tőkeforrásokra és annak finanszírozási arányára utal, amelyek rövid távú kötelezettségekből, rövid lejáratú adósságokból, hosszú lejáratú adósságokból, valamint a társaság hosszú távú és rövid távú működőtőke-szükségleteinek finanszírozásához szükséges saját tőkéből származnak.
- Az adósság magában foglal egy kölcsönt vagy más kölcsönt, amelyhez kamatösszetevő kapcsolódik, és amelyet rendszeresen fizetnek, amíg a kölcsönösszeget teljes mértékben visszafizetik.
- A saját tőke a tulajdonosnak a társaságban fennálló részesedésének csökkentésére és a befektetőknek történő eladására utal. A tőkebefektetőknek nem kell kamatot fizetni, mint az adósság, inkább a társaság által elért nyereséget tulajdonítják nekik, mivel a társaságban részesedéssel rendelkeznek és résztulajdonosok. A nyereséget a társaság befektetőinek fizetett osztalékokon keresztül osztják szét.
Optimális pénzügyi struktúra
Bár minden vállalat, magán- vagy állami vállalat szabadon használhat bármilyen struktúrát, de az adósság és a tőke bármilyen vagy véletlenszerű keveréke nem előnyösebb és nem is jó egy folytatódó vállalkozás számára. Az a fajta szerkezet, amelyet a vállalat alkalmaz, befolyásolja a WACC-t (súlyozott átlagos tőkeköltség), amely közvetlenül befolyásolja a vállalat értékelését. Ezért optimális struktúrára van szükség a vállalat értékének maximalizálásához. A WACC a finanszírozás határköltségének súlyozott átlaga az egyes felhasznált finanszírozási típusok esetében.
A WACC képlete az
WACC = K e * W e + K d (1 adókulcs) * W d
- K e = a saját tőke költsége
- W e = A saját tőke súlya / aránya a pénzügyi struktúrában
- K d = adósságköltség
- W d = Az adósság súlya / aránya a pénzügyi struktúrában
Például: az ABC ltd nevű vállalat. össztőkéje egymillió dollár, a részvények és az adósságok összege 500 000 dollár. Mind a saját tőke, mind az adósság költségekkel jár. Az adósságköltség fizetett kamat, míg a saját tőke költsége a minimális hozam, amelyre a befektető számíthat. Tegyük fel, hogy a saját tőke költsége 12%, az adósság költsége 8%, az adókulcs pedig 30%, tehát az ABC ltd WACC értéke
- WACC = 0,12 * (500 000/1 000 000) +. 08 * (1–0,3) * (500 000/1 000 000)
- = 0,088 vagy 8,8%
Néhányan vitathatják az adósságot, miért használják fel és fizetnek rá kamatot? Ennek számos oka van, mivel egy vállalkozásnak nincs saját tőkéje üzleti tevékenységének finanszírozásához, és adóssággal fogja finanszírozni. Egy másik ok annak köszönhető, hogy az adósság alacsonyabb tényleges költsége, mint a saját tőke, ami csökkenti a WACC-t, növeli az értékelést és felerősíti bizonyos jövedelmezőségi mutatókat, például a saját tőke megtérülését. Hogy az adósság költsége alacsonyabb, mint a saját tőke költsége, a következő példával magyarázható-
Tegyük fel, hogy egy vállalatnak üzleti tevékenységéhez 100 000 USD tőkére van szüksége, így egy vállalat 100 000 USD adósságot bocsáthat ki 10% -os kamatláb mellett, vagy 10% -kal hígíthatja saját tőkéjét. Amint azt az alábbiakban említettük és kiszámoltuk, az adósságfinanszírozási útvonalon haladó vállalat 10% kamatot fizet 100 000 USD-ért 10 000 USD-ért és 273 000 USD nyereséget keres. Míg a tőkefinanszírozási útvonalon haladó társaság 280 000 dolláros nyereséget termel a nulla kamatköltség miatt, de a tulajdonosnak tulajdonítható nettó nyereség csak 252000 dollár lenne (280 000–10% * 280 000 dollár), mivel a tulajdonos a vállalatnak csak a 90% -át birtokolja, 10% -a más tulajdonában van a 10% -os saját tőke eladása miatt.
Tehát az adósságfinanszírozásból származó nyereség nagyobb, mint a tőkefinanszírozás, az adóssághoz kapcsolódó kevesebb költség és az adólevonható tulajdonság miatt.
Ismét szem előtt kell tartani, hogy az adósság magában rejti a pénzügyi kockázatot, nincsenek ingyenes ebédek, ezért az adóssággal járó kockázat is magasabb. A tőkeáttétel optimális szintje tehát az, amikor a további adósság értéknövelő hatását ellensúlyozza a hatás csökkentő értéke.
A pénzügyi struktúrát befolyásoló tényezők
Különböző tényezők befolyásolják a pénzügyi struktúra döntéseit. Néhányat az alábbiakban ismertetünk:
- Tőkeköltség - Amint azt fentebb tárgyaltuk, az adósság és az elsőbbségi részvények olcsóbb tőkeforrást jelentenek, mint a saját tőke, és egy vállalat a tőkeköltség csökkentésére összpontosít.
- Ellenőrzés - A részvénynek, mint tőkeforrásnak megvannak a maga korlátai. A részesedés túlzott hígítása vagy eladása a vállalat döntéshozatalában és ellenőrzési részesedésében bekövetkező hatalomvesztéshez vezethet.
- Tőkeáttétel - Az adósság lehet pozitív és negatív is. Pozitívumként segít az alacsony tőkeköltség megtartásában, mivel olcsóbb forrás, mint a saját tőke, és a profit kismértékű növekedése növeli bizonyos hozamrátákat, negatív oldalon pedig fizetőképességi problémákat vethet fel és növelheti a vállalat pénzügyi kockázatát.
- Rugalmasság - A pénzügyi struktúrát úgy kell kialakítani, hogy az a változó környezettel együtt megváltoztatható legyen. A túl sok merevség megnehezítheti a vállalat túlélését.
- Vállalat hitelessége és nagysága - A kisvállalkozásoknak vagy az új, vagy rossz hitelelőzményekkel rendelkező vállalatoknak nem lehet korlátlan hozzáférésük az adóssághoz a jelentéktelen pénzáramlás, az eszközök hiánya és a hitelbiztosítás hiánya miatt. Ezért kénytelen lehet saját tőkéjének hígítását tőkeemelés céljából.
Pénzügyi szerkezet v / s tőkeszerkezet
Vannak, akik összekeverik a pénzügyi struktúrát a tőkeszerkezettel. Bár sok hasonlóság van, van egy kis különbség közöttük. A pénzügyi szerkezet tágabb fogalom, mint a tőkeszerkezet.
A pénzügyi struktúra hosszú és rövid lejáratú forrásokat tartalmaz, és a mérlegben a kötelezettségek és a részvények teljes oldalát tartalmazza. Míg a tőkeszerkezet csak az alap hosszú távú forrásait tartalmazza, mint a tőke, kötvények, kötvények, egyéb hosszú lejáratú kölcsönök, és nem a tartozások és a rövid lejáratú kölcsönök. Tehát alapvetően a tőkeszerkezet a pénzügyi szerkezet egy része.
Az adósságfinanszírozás előnyei
Bár a többletadósság növeli a vállalkozás pénzügyi kockázatát, az ésszerű adósságnak megvannak az előnyei -
- Az adósságfinanszírozás lehetővé teszi a promóter és a tulajdonosok számára, hogy megőrizzék a vállalat felett a tulajdonjogot és az irányítást.
- A tulajdonos szabadon hozhat olyan döntést, mint a tőke felosztása vagy a nyereség visszatartása, az osztalékfizetés stb. A hitelezők beavatkozása nélkül, mindaddig, amíg a fizetést számukra időben teljesítik.
- Hosszú távon az adósságfinanszírozás olcsóbb, mint a saját tőke, ami csökkenti a tőkeköltséget.
- Az adósságkötelezettségek a kölcsön visszafizetéséig fennállnak, ezt követően a hitelezőnek nem lehet igénye a vállalkozásra.
Az adósságfinanszírozás hátrányai
- Rendszeres időközönként kell fizetni, ennek hiányában súlyos büntetésekre és alacsonyabb hitelminősítésre lehet szükség.
- Az adósság csak a letelepedett vállalatokra korlátozódik, és azoknak a fiatal vállalatoknak, amelyek a kezdeti időszakokban szembesülnek a cash flow hiányával, nehezen jutnak hozzá az adóssághoz.
- Az adósságfinanszírozás növeli a vállalat pénzügyi kockázatát is.
A tőkefinanszírozás előnyei
- A tőkefinanszírozási utat követõ társaságnak nincs kötelezettsége pénz visszafizetésére, mint adósság esetén. Kockázatuk és előnyeik összhangban vannak a vállalat teljesítményével. Ha a társaság növekszik és nyereséget szerez, a tulajdonosoknak megvan a részesedésük e nyereségből, és ha a társaság csődbe megy, akkor a részvénytulajdonos elveszíti a tulajdonrészével megegyező értékét.
- A fiatal, újonnan alapított vagy be nem bizonyított vállalatok az eszközök, a hiteltörténet stb. Hiánya miatt könnyedén megszerezhetik a tőkefinanszírozást, mint az adósságfinanszírozás.
- A részvényfinanszírozás új befektetőket hoz az asztalra, amely gyakran vezetési útmutatásokat és tanácsokat nyújt a meglévő tulajdonosok számára.
A tőkefinanszírozás hátrányai
- A tőkerészesedés hígításával összegyűjtött tőke kevesebb ellenőrzést és döntéshozatali hatalmat eredményez a vállalat felett.
- Túl sok, különböző ötletekkel rendelkező érdekelt fél késleltetheti a döntéshozatali folyamatot, és problémát jelenthet a mindennapi üzleti tevékenység során.
- A részvényfinanszírozás az adósságfinanszírozáshoz képest összetett és olykor költséges folyamat, mint például egy IPO (Initial Public Offer) esetében
- A tőkefinanszírozás a korábbiakban kifejtettek szerint költséges, mint az adósságfinanszírozás, ami növeli a tőkeköltséget.
Következtetés
A pénzügyi struktúra betekintést nyújt a vállalat tőkeáttételébe és tőkeköltségébe. Az eszköz a saját tőkéhez, az adósság a saját tőkéhez stb. Olyan arányok, amelyek képet adnak a pénzügyi szerkezetről. A kezdeti években sok vállalat eltérhet a céltól vagy az optimális tőkeszerkezettől a forrásigény miatt, ezért nem gondolhat az alapok forrására.
Hosszú távon azonban minden vállalat a cél vagy az optimális tőkeszerkezet felé halad, ahol a tőkeköltséget minimalizálják, és a cég értékét maximalizálják.
