Végérték-képlet - 2 módszer a végérték kiszámítására

Képlet a végső érték kiszámításához DCF-ben

A végső érték képlete segít megbecsülni a vállalkozás értékét a kifejezett előrejelzési időszakon túl.

A végső érték magában foglalja az összes cash flow értékét, annak ellenére, hogy nem veszik figyelembe az adott időszakban. Nehéz ugyanezt kiszámítani más pénzügyi modellekkel, ezért a végső érték képletét használjuk. Ezért a Terminál értéke a vállalat várható szabad cash flow-ja a kifejezetten tervezett pénzügyi modell időtartamát meghaladó érték. A DCF-ben a végérték képlet kiszámításának képlete a következő:

  • T = idő
  • WACC = súlyozott átlagos tőkeköltség vagy diszkontált kamatláb.
  • FCFF = Szabad pénzáramlás a cég felé

A végérték a jövőbeli cash flow jelenértéke. Leginkább diszkontált cash-flow elemzések során használják.

A végérték kiszámítása

Három módszer létezik a végső érték kiszámítására; ezek a következők: -

  1. Örökkévalóság növekedési módszer
  2. Lépjen ki a többszörös növekedés módszeréből
  3. Nincs növekedési örökkévalóság modell

# 1 - Örökösség növekedési módszer

Az örök növekedési módszer Gordon növekedési örök modellként is ismert. Ez a legelőnyösebb módszer. Ebben a módszerben feltételezik, hogy a vállalat növekedése folytatódik, és a tőke megtérülése meghaladja a tőkeköltséget.

Végérték = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… + Végtelen

Ha leegyszerűsítjük a képletet,

Végérték = FCFF 6 / (WACC - növekedési ráta)

Az FCFF 6 így írható: FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + növekedési ütem)

Most használja a képletet a fenti egyenletben,

Végérték = FCFF 5 * (1 + növekedési ütem) / (WACC - növekedési ráta)

Ezt a módszert olyan vállalatoknál alkalmazzák, amelyek érettek a piacon és stabil növekedéssel rendelkeznek. FMCG társaságok, autóipari vállalatok.

# 2 - Kilépés a többszörös módszerből

Az Exit Multiple metódust olyan feltételezésekkel alkalmazzák, amelyek több bázist forgalmaznak egy vállalkozás értékének értékelése érdekében. A végső többszörös lehet a vállalkozások értéke / EBITDA vagy vállalati érték / EBIT, amelyek a pénzügyi értékelés során szokásos többszörösei. Az előrejelzett statisztika az előző évre vetített releváns statisztika.

Végérték = Az elmúlt tizenkét hónap többszörös terminál * Előrejelzett statisztika

# 3 - Nincs növekedési örökkévalóság modell

Nem alkalmaznak olyan növekedési örökkévalósági képletet az iparban, ahol nagy a verseny, és a többlethozam megszerzésének lehetősége nullára mozog. Ebben a képletben feltételezzük, hogy a növekedési sebesség egyenlő nulla; ez azt jelenti, hogy a befektetés megtérülése megegyezik a tőkeköltséggel.

Végérték = FCFF 6 / WACC

Például. Hasznos kiszámítani az ország GDP-jét.

Példák

1. példa

Ha a fémszektor az EV / EBITDA többszörösének tízszeresével kereskedik, akkor a végső érték a vállalat 10 * EBITDA-ja.

Tegyük fel,

  • WACC = 10%
  • Növekedési ráta = 4%
  • Tartozás = 100 USD
  • Készpénz = 60 USD
  • Részvények száma = 200

Keresse meg a részvények részvényenkénti valós értékét a két javasolt végérték-számítási módszerrel

A végérték kiszámítása - az örökkévalóság növekedési módszerrel

  • 1. lépés - Számítsa ki a vállalathoz tartozó szabad cash-flow NPV- jét a kifejezett előrejelzési időszakra (2014–2018)

Az explicit FCFF jelenértékének képlete NPV () függvény az excelben.

127 dollár a 2018 és 2020 közötti időszak nettó jelenértéke.

  • 2. lépés - A végérték kiszámítása (2018 végén) az Örökkévalóság Növekedés módszerével

Az örökkévalóság növekedési módszer alkalmazásával a végső érték 1040 lesz

  • 3. lépés - Az explicit FCFF jelenlegi értéke
  • 4. lépés - Most számítsa ki a vállalati értéket és a részvény árfolyamát

Felhívjuk figyelmét, hogy ebben a példában a végső érték hozzájárulása a vállalati értékhez 86%. Általában a hozzájárulás 80-90% között van.

A végérték kiszámítása - az Exit Multiple Growth módszer alkalmazásával

  • 1. lépés - Az explicit előrejelzési időszakra (2018-2020) számítsa ki a vállalat szabad cash-flow NPV- jét . Kérjük, olvassa el a fenti módszert, ahol ez a lépés már befejeződött.
  • 2. lépés - Használja a többszörös exit módszert a készlet végértékének kiszámításához (2018 vége). Tegyük fel, hogy ennek az iparágnak az átlagos vállalatai az EV / EBITDA 7-szeresével kereskednek. Ugyanazokat a többszöröseket használhatjuk az állomány végértékének megkeresésére.
  • 3. lépés - Számítsa ki az explicit FCFF jelenértékét
  • 4. lépés - Most számítsa ki a vállalati értéket és a részvény árfolyamát

A végső érték hozzájárulása a vállalati értékhez 80%.

2. példa

Van olyan társaság, amelynek pénzforgalma 100 dollár, idő, azaz n = 5, a DCF értéke 565 millió dollár lesz.

  • DCF = 100 / (1 +, 1) 1 + 100 / (1 +, 1) 2 + 100 / (1 +, 1) 3 + 100 / (1 +, 1) 4 + 300 / (1 +, 1) 5.
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62 + 186
  • DCF = 565 USD

Itt 300 / (1 + 0,1) 5, amely 186-tal egyenlő, a végérték.

A DCF képlet megmondja, ha valaki kevesebbet fizet, mint a DCF értéke, a kamatláb magasabb lesz, mint a diszkontált kamatláb; ha valaki többet fizet, mint a DCF értéke, a kamatláb alacsonyabb lesz, mint a diszkontráta.

Amikor az ember a potenciális befektetést elemzi, figyelembe kell vennie a pénz időértékét annak érdekében, hogy a befektetéssel szembeni megtérülési rátát kiszámítsa.

Relevancia és felhasználás

  • Használjon olyan pénzügyi eszközben, mint a Gordon növekedési módszer.
  • A diszkontált cash flow kiszámításához a fentiekben bemutatott példát.
  • A maradványkereset kiszámításához.

A végérték a diszkontált cash flow becslésénél fontos fogalom, mivel a vállalat teljes értékének több mint 60-80% -át teszi ki. Különös figyelmet kell fordítani a növekedési ráták, a diszkontráta és a többszörösek feltételezésére, mint például a PE, az ár könyvre, a PEG arány, az EV / EBITDA, az EV / EBIT stb.

A diszkontált cash flow-ban a végértéknek vannak bizonyos korlátai; ha többféle exit módszert alkalmazunk, akkor a DCF megközelítést egy relatív értékelési módszerrel keverjük, mivel a kilépési többszörös érkezik az összehasonlítható cégtől. Felhívjuk figyelmét, hogy a növekedés nem lehet nagyobb, mint a diszkontált kamatláb. Ebben az esetben nem lehet alkalmazni az örökkévalóság növekedési módszert. A végérték a teljes érték több mint 75% -át teszi ki; ez akkor vált kockázatossá, ha az érték nagyon változik, még a növekedési ütem vagy a WACC 1% -os változása is.

Terminálérték képlet videó

érdekes cikkek...